“中瑞通”启动一周年 15家A股公司GDR融资逾50亿美元

　　2022年7月28日，科达制造、杉杉股份、格林美、国轩高科4家A股上市公司刊行的GDR（环球存托凭据）登岸瑞交所，符号着中瑞证券市场互联互通（以下简称“中瑞通”）存托凭据营业正式开通。

　　现在，“中瑞通”启动满一年，中资企业踊跃出海融资，瑞交所成为热点上市地。今朝，已有15家A股上市公司刊行的GDR在瑞交所上市，募资总额逾50亿美元，资金首要流向新能源、医药、电子等规模。

　　受访专家暗示，“中瑞通”启动一年来，瑞士依附不变的宏观经济、金融情形、钱币汇率，已成为中资企业外洋融资首要目标地。不外，中资企业刊行的GDR广泛“水土不平”，面对成交量低迷、买卖营业不活泼等题目，必要相干企业主动顺应国际市场的买卖营业法则，向投资者展示公司的投资代价和成长远景，进步买卖营业活泼度。

　　中资企业刊行GDR

　　深受国际投资机构热捧

　　2022年2月中旬，中国证监会宣布的《境表里证券买卖营业所互联互通存托凭据营业禁锢划定》，拓展合用范畴，境内方面，将厚交所切合前提的上市公司纳入，境外方面，拓展到瑞士、德国。

　　自此，瑞士成为中资企业境外刊行GDR的首选地。客岁7月28日首批4家中资企业GDR在瑞交所上市以来，先后又有乐普医疗、康健元、杭可科技等11家企业GDR登岸瑞交所。15家企业包围沪深主板、创业板、科创板三大板块，占同期GDR上市企业总数目的88%。

　　上述15家企业中，绝大大都为市值在200亿元以上的龙头民营企业，首要来自新能源、医药、电子等财富。

　　中资企业刊行GDR深受国际投资机构热捧。数据表现，15家企业GDR募资总额50.18亿美元，远超其IPO募资总额118.5亿元。详细来看，均匀每家企业GDR募资约3.35亿美元。东方盛虹（7.18亿美元）、国轩高科（6.85亿美元）、华友钴业（5.83亿美元）募资局限位居前三位。

　　对此，中国银河研究院计策说明师杨超对《证券日报》记者暗示，作为国际金融中心，瑞士可以或许吸引环球投资者的存眷，这使得中国企业可以打仗到更多来自环球的成本，从而实现了大局限资金的召募。同时，中国市场潜力吸引了国际投资者的眼光。通过在瑞士买卖营业所上市，这些投资者可以更利便地参加中国市场，并分享中国经济增添的机会。

　　北京数规科技中心副主任、研究员陈治衡暗示，与欧洲其他首要成本市场对比，瑞交所估值订价相对较高且精确，这不只可以或许镌汰因为估值差别对企业的负面影响，并且高估值使得中国企业可以或许得到更富裕的资金。

　　GDR买卖营业不活泼

　　面对大局限兑回压力

　　从乐成登岸瑞交所的中国企业来看，固然通过GDR融资得到了大量资金，可是GDR广泛面对成交量低迷、买卖营业不活泼的题目，这也是导致不少企业面对GDR大局限兑回A股股票压力的重要缘故起因。

　　GDR机制回收了GDR与A股股票的双向转换机制。按摄影关划定，A股上市公司刊行的GDR存在120天的兑回限定期，限定期满后，投资者可通过跨境转换机构将GDR兑回A股股票并在A股市场出售。

　　在限定期满后，不少企业呈现GDR大局限兑回A股股票征象。杉杉股份、格林美、国轩高科、乐普医疗等多家企业均曾通告称，GDR存续数目所对应的基本股票数目不敷证监会批复数目的50%。

　　杨超说明称，一方面，投研机构对中国企业研究较少，从而导致投资者对中国企业的乐趣低迷、买卖营业不活泼。另一方面，A股市场和国际市场的买卖营业法则和投资者举动存在差别也会影响买卖营业的活泼度。另外，因为市场活动性不敷，企业GDR没有明显的收益空间，又会导致买卖营业低迷。

　　“在境社交易所上市并非一劳永逸，中国的上市公司如故必要耗费更多的资源来进步其在国际投资者中的知名度，以吸引更多的投资者。”陈治衡以为，对付上市企业来说，必要实时精确地提供营业信息和财政数据以加强自身的透明度，镌汰信息差池称带来的投资信息不敷。同时，要起劲向投资者展示其隐藏增添机遇和成长远景，以增进投资者的投资热情。

　　杨超提议，赴瑞士刊行GDR企业必要主动相识并顺应国际市场的买卖营业法则，使刊行产物更切合国际投资者的风俗和预期，有助于进步GDR的买卖营业活泼度。

　　严酷类型GDR刊行

　　敦促市场久远成长

　　本年以来，证监会、买卖营业所纷纷宣布政策，进一步优化完美GDR相干法则，进步了准入门槛，增进了买卖营业所考核措施，敦促上市公司境外刊行GDR类型化成长，掩护投资者权益。

　　本年5月16日，证监会宣布《禁锢法则合用指引——境外刊行上市类第6号：境内上市公司境外刊行环球存托凭据指引》，对境内上市公司境外刊行GDR的定位、申请措施、法则合用、原料要求等作出划定，明晰将GDR境内新增基本股票的刊行纳入注册打点，并由买卖营业所参照上市公司向特定工具刊行证券的措施举办考核。

　　7月18日，沪深买卖营业所别离宣布《上海证券买卖营业所与境外证券买卖营业所互联互通存托凭据上市买卖营业暂行步伐(2023年修订)》《深圳证券买卖营业所与境外证券买卖营业所互联互通存托凭据上市买卖营业暂行步伐(2023年修订)》，明晰境外刊行上市GDR该当切合的前提，明晰GDR对应新增基本股票刊行上市申请的考核布置，增强全进程信息披露禁锢。

　　一系列GDR法则的宣布对上市公司境外刊行GDR影响深远。在业界看来，更高的准入门槛和越发严酷的考核布置，对上市公司境外刊行GDR提出了更高的要求，延缓整个市场GDR上市节拍。不外，从久远来看，更有利于GDR市场康健一连成长。

　　陈治衡以为，完美的GDR刊行上市机制会给投资者提供更妥当和透明的投资情形，同时也为境内优质上市公司拓展国际融资渠道提供了前提。