平安证券钟正生等：下半年CPI单月破“3”概率较大

中新经纬7月9日电 国度 统计局9日宣布 数据显示，6月份CPI同比上涨2.5%，环比持平。CPI同比涨幅创下2020年8月以来新高。

安全证券首席经济学家钟正生团队解读称，6月CPI同比增速上行，环比略强于季候 性。背后的原因有三：1)食品分项中，猪肉、食用油价格 连续上涨。2)能源相关分项连续上行，对CPI的拉动作用较强，尚未体现近期国际油价调剂 的影响。3)办事 价格 表示 强于季候 性，助推核心 CPI环比涨幅略强于季候 性。疫情防控对居民办事 消费需求的抑制作用削弱 ，线下办事 价格 恢复性上涨。不过 ，随着疫情管控放松，物流好转、居民囤货需求削减 ，且相关产品 季候 性供给 增加，蔬果、鸡蛋和水产品 、牛羊肉价格 较快下行，是CPI的主要拖累因素。

6月PPI同比增速连续回落，环比持平于上月。钟正生团队认为，分行业看，PPI环比持平，拖累因素在于内需订价 商品、海外有色金属价格 调剂 ，支撑因素则是能源相关家当 链涨价的延续。

具体看，拖累因素在于：一是，“弱现实”之下，内需订价 的黑色金属、非金属矿物价格 较快下行。二是，全球制造业景气度下滑，海外市场“衰退生意业务 ”愈演愈烈，国际订价 为主的有色金属价格 大幅下跌。支撑因素在于：一是，国际油价高位，石油化工家当 链涨价延续。二是，煤炭价格 高位。国内夏季用电岑岭 光降 、国内复工复产推进之下，煤炭需求有所增加。海外“能源荒”下，6月动力煤价格 进一步抬升。不过 ，发改委保供稳价方法连续推进，国内煤炭价格 的上涨幅度弱于海外。

钟正生团队认为，展望下半年，国内通胀形势不确定性依然存在，尤其是CPI。CPI下半年同比增速中枢可能明显抬升，单月破“3”概率较大，将是国内通胀的主要存眷 点。除却原油价格 上行的风险，下半年CPI还受两方面因素扰动：一是，如果办事 型消费需求进一步恢复，PPI连续滞后向CPI传导，核心 CPI存在上行风险。二是，以能繁母猪存栏情况推断，下半年生猪供需将迎来边际改良 ，猪肉价格 存在一定的上行压力。

PPI方面，翘尾因素仍将带动同比增速趋于下行，但新涨价因素的变更 存在不确定性：一是，海外订价 的大批 商品价格 近期颓势已现，如果“衰退生意业务 ”光降 ，或可助推PPI增速下行。二是，国际能源供需缺口依然存在，如果海外央行紧泉币 未能有效打压需求，价格 仍有上行风险。三是，如果下半年国内基建“稳增长”积极发力，地产投资需求有所恢复，黑色商品或有涨价压力。(中新经纬APP)