中央财经大学绿金院高级学术顾问、中财绿指首席顾问施懿宸教授：识别ESG基金“漂绿”，流程和结果同样重要

克日，“2022年中国金融学会绿色金融专业委员会年会暨中国绿色金融论坛”在线上召开，中央财经大学绿色金融国际研究院（以下简称中财大绿金院）、中财绿指与中国建树银行(601939)资产托管营业部相助的“公募基金产物ESG风险辨认要领学及中财-建行ESG基金评估陈诉”宣布。

据相识，这是海内首个全维度的ESG公募基金评级系统，也是市场上第一个全流程办理公募基金“漂绿”题目的ESG评级系统。

为什么要成立这样一套要领学和评级系统？其详细内容是什么？相较其他同类的评级系统，有哪些差异和亮点？

对办理公募基金“漂绿”（某只基金对外宣称是ESG基金，但现实底层资产并非ESG的卖弄宣传举动）有什么代价？

就以上题目，《逐日经济消息》（以下简称NBD）专访了中财大绿金院高级学术参谋、中财绿指首席参谋施懿宸传授。

单一考量底层投资组合，无法分辨“伪ESG”

NBD：基于什么配景，要构建“全维度流程公募基金产物ESG风险辨认要领学”？但愿它办理什么题目？

施懿宸：全流程公募基金ESG评级系统的搭建首要是为了办理ESG漂绿题目，这也是当前环球ESG规模最存眷的一件工作。近期召开的COP27（第27届连系国天气变革大会）上，连系国秘书长古特雷斯提到“我们必需对那些打着绿色口号但口惠实不至的做法采纳零容忍立场”，无论是企业漂绿照旧金融机构漂绿都是最重要的议题。

此前，马斯克在品评ESG，一些反ESG基金者也在品评ESG，他们的立论依据就是“漂绿”征象。近几年，多家国际性资管公司因“漂绿”被美国SEC（注：证券买卖营业委员会）备案观测并举办赏罚，引起了国际相干规模的高度重视。欧盟相继对ESG基金披露提出更高要求，对付ESG基金刊行都必要同时出具一份满意信披要求的ESG陈诉，供投资人辨识基金是否切合ESG，通过现实的流程束缚基金公司满意ESG要求，而不是任由其贴标签。

基于此，中财大绿金院、中财绿指连系中国建树银行托管营业部操作市场果真数据，创始全流程公募基金ESG评级系统，在2019年独立开拓的公募基金ESG评级系统基本上，纳入基金公司、基金打点人两个新维度，团结底层资产体例出一套全流程指标系统。我们发明，流程和功效同样重要，单一考量底层投资组合的ESG示意，无法停止“漂绿”举动产生。

NBD：作为“海内首个全维度流程的ESG公募基金评级系统”，它的逻辑和机制是什么，有哪些创新和亮点？

施懿宸：今朝，海内市场上缺乏有用的公募基金ESG评级系统，而国际上知名的第三方专业评级机构，譬喻MCSI和Morningstar，计划完成了基金ESG评级要领学。但这些系统一方面未充实考量中国市场成长特性，另一方面因难以全面获取基金公司以及基金打点人的数据只思量了底层资产。

我们做了许多学术研究而且团结必然的市场实践后，总结出了一套有用的指标，通过全流程公募基金ESG评级系统可以停止“漂绿”和“气魄威风凛凛漂移”举动。

假如某支基金的基金司理由于当前ESG政策引导以及市场偏好，就多投向ESG规模；第二年又由于市场偏好转移，就撤出ESG规模投资；统一只基金一年“绿”一年“非绿”，我们称这种举动是“气魄威风凛凛漂移”。

基金ESG“气魄威风凛凛漂移”广义上也属于“ESG漂绿”。将“气魄威风凛凛漂移”也看作“漂绿”举动的一种，可以进步基金风险辨认手段。

我们的逻辑就是流程设定后，功效就不会漂移。基金公司拟定标的准入门槛，并将相干尺度要求纳入内控流程束缚基金司理对底层资产的筛选，确保对每一个标的公司举办完备的尽职观测，防备“漂绿”举动的产生。由于公司内控流程具有不行随意改观的特征，也保障了基金司理选择标的的气魄威风凛凛不变性，不会由于政策引导和市场偏好转移。

另外，漂绿举动的产生不可是道德层面的缘故起因，还也许是由于基金公司可能基金打点人不具备足够的ESG投资专业常识，假如仅凭评级，无法分辨标的公司是否是“伪ESG”。

全流程公募基金ESG评级系统通过特定的指标从基金公司、基金打点人、底层资产三个维度鉴定其ESG示意，公司是否具备响应的内容流程，在ESG投资方面是否具备足够的专业度等，以此确定公募基金是否存在“漂绿”和“气魄威风凛凛漂移”的举动。

满意全流程公募基金ESG评级的基金就会有两种上风，一方面ESG作为筛选标的尺度已经纳入风控流程，可以确保底层资产ESG气魄威风凛凛同等性不变，另一方面ESG投资都是恒久投资，短期置换本钱很高，全流程公募基金ESG可以辅佐投资人筛选掉“气魄威风凛凛漂移”的标的，低落本钱和风险。

“全流程”评级系统，为投资人三层把关

NBD：该评级系统怎样“全流程”辨认公募基金的“漂绿”题目？又怎样有用辨别基金 ESG“气魄威风凛凛漂移”征象？

施懿宸：为了更精准辨认风险，我们在2019年公募基金评级的基本上，把所有的公募基金作了三层的打分，包括第一层（level1）基金公司，第二层（level2）基金团队，第三层（level3）底层资产的ESG评级。

此刻国际上首要针对底层资产，可是流程和功效一样重要，也就是说此刻许多ESG基金没有做好整个投资组合的ESG尽职观测陈诉，以是必需把底层拿出来做一个完备的说明，这样可以说明出从基金公司、基金团队到最后底层资产整体的同等性，停止“漂绿”，更重要的是停止“气魄威风凛凛漂移”。有些公司在ESG好的时辰才投ESG，ESG欠好的时辰就不投ESG，我们以为这不是一个完备的或是同等性的ESG投资组合。

起首，公募基金ESG评级系统运用针对性的指标鉴定基金公司的公司计策、内控流程、风控流程等是否与ESG相干，是否在ESG上有较量大的投入，是否重视ESG理念，是否通过公司打点流程强化投资组合ESG尽职观测的执行。

其次，在基金团队的维度，首要鉴定其是否具备ESG投资专业手段，怎样向投资者证明标的资产切合ESG，必要举办专业鉴定，这是基金团队必要具备的手段，这一步就由我们辅佐投资人举办把关。

第三，我们的研究表白，公募基金ESG评级系统在应用中具备三个上风：第一是低落基金公司尽职观测的本钱并进步事变服从，基金公司可以直接获取ESG数据和评级；第二是增进了基金公司的公信力，有专业的第三方为他们提供建模数据，举办背书和支持，不会呈现随意变动评级的环境，保持评级的同等性；第三是公募基金同一评级系统后具有可比性。

NBD：在这套评估系统中，实证研究功效下，基金ESG评级和基金的风险、收益相干性怎样？市场整体ESG观念的基金产物示意怎样？

施懿宸：今朝市场上的ESG基金大多属于中恒久投资产物，整体示意不变。当基金公司和基金司理人具备ESG专业常识，可以鉴定标的公司的ESG属性，并公道运用ESG投资计策筛选构建具有高代价投资意义的ESG产物，在有用进步ESG基金抗风险手段的同时为投资人带来超额收益。