“四敢”突围下，2023资产配置风向(2)

　　债券市场看，据范彦君说明，影响债市的根基面、资金面、钱币政策、中美利差等身分各不相称；在稳地产政策三支箭发力之后，地产财富链融资束缚将慢慢缓减，估量在掣肘经济的两大身分，疫情管控与地产政策在2023年消散之后，经济根基面暖和清醒；政策面在通胀下行、宽名誉的情形下，估量将维持适度宽松钱币政策，而资金面设置需求将继承中期内扰动利率走势；10年国债利率将维持2.9%四面震荡，难有趋势性降落行情。

　　人民币汇率方面，范彦君以为，首要影响身分是经济根基面、商业和利差；2023年海内根基面暖和清醒，中美10Y利差今朝仍在倒挂为-100bp，跟着美联储加息放缓，估量表里利差趋势上行；因此人民币汇率抉择身分首要在于内需规复与外需放缓差；从10月的商业数据来看，收支口同比均继承回落，对美欧出口大幅负增添，外洋需求下行和10月海内疫情扰动是收支口回落的首要缘故起因，2023年，估量外洋需求进一步回落。外需下行压力加大。估量人民币汇率如故较为弱势。

　　吸引子科技董事长石磊则以为，今朝人民币兑美元汇率胜率正在产生转变，中美经济周期反向反转驱动着人民币对美元从贬值到升值，今朝，颠末汇率抛补后的跨境利差险些不再倒挂，这将成为人民币汇率转强的重要路标。

　　瞻望外洋市场，范彦君判定，美国通胀拐点或已经呈现，美国10月通胀数据同环比均超预期改进，从布局上看，10月通胀分项中能源（降落2.2个百分点）、焦点商品（降落2.9个百分点），今后看，11月油价回调，客岁同期基数进一步抬升，将发动通胀进一步回落。同时美国就业市场呈现松动，但根基面数据仍有韧性。11月申领赋闲金人数继承小幅上行，当前就业求助势头有所降温。但同时零售数据反该当前需求仍强。亚特兰大联储估量四序度现实GDP环比折年率为4.3%（三季度2.9%），因此，联储但愿放慢加息步骤以更好地调查政策结果，同时提醒终端利率或必要更高以克制通胀。当前FedWatch数据表现12月加息50个基点的概率为75.8%。联邦基金期货市场隐含的终端政策利率预期为5%，在来岁6月到达，并于下半年慢慢回落。

　　据范彦君说明，美国经济韧性、加息预期和设置需求或许率会使美债收益率于2023年仍维持较高程度，今朝美债名誉市场，AAA级别收益率为4.77%,1-3年投资级别企颐魅债利率可以到达5.38%，具有较高的设置代价。

　　在石磊看来，环球市场的首要抵牾已经转向，趋势正在变得清朗起来。A股、港股、贵金属、美债、美国通胀保置魅债券成为趋势最受益资产，家产品、海内债券面对较高不确定性，西欧股票仍将处于熊市。

　　石磊提议投资者晋升A股设置力度至高配，并在路径上保持高度无邪；对付海内利率债和名誉债，因为两者盈亏比都较低，而动态来看，海内宏观情形将来也许使得其胜率降落，提议投资者低配海内利率债和名誉债。

　　外洋金融缩短正在缓解，大宗商品市场呈现震荡情形，这一情形将使得贵金属示意好于家产品。石磊提议投资者此时可以高配贵金属，可能贵金属相干股票，需防范需求降落是否会带来大宗商品整体大幅下跌，假如呈现，也会拖累贵金属的示意。另外，从尾部风险来看，仍需防范外洋名誉风险变乱和离岸美元活动性指标的提醒。

　　从组合整体角度看，石磊以为，A股、港股、贵金属、美债各自均受益于当前情形，且均衡设置四类资产可以抵制海底细况规复不及预期的小概率变乱，出格是美债资产在组合中不行或缺，由于，假如将来路径走向海底细况规复不及预期的小概率偏向，届时环球需求将一连大幅降落，美债将有更好示意，从而抵制股票资产的回撤。

　　瞻望环球股票市场，“恒久看，环球角度美股均匀ROE最高，因此恒久应重点机关美股，亚太市场短期来看，香港、韩国、越南PE较低，可以存眷；个中港股市场在海内经济清醒，美联储加息和缓环境下已经率先迎来反弹。后期应重点存眷海内经济事变集会会议陈设以及中期财富政策调解偏向。”范彦君判定。

　　拨云见日终偶然，守得云开见月明。而今，海内市场不确定性趋弱，趋势日渐清朗，尽量外围市场仍不免云波诡谲；而市场若向好，资产设置风向渐明，投资者亦摩拳擦掌。