郭树清：有序开展地方政府债务置换 三轮地方债置换回顾

记者采访的业内人士以为，郭树清所指置换也许指向隐性债务置换隐性债务，而如能置换2017年7月14日往后形成的隐性债务则是一个打破。

1月7日，人民银行党委书记、银保监会主席郭树清就金融处究竟体经济、防御化解金融风险接管中央媒体采访。

在采访中，郭树清暗示，将起劲共同化解处所当局隐性债务风险。督促金融机构加强风险打点手段。有序开展处所当局债务置换，敦促优化债务限期布局，低落利率承担。

时值遵义道桥156亿银行贷款乐成展期降息，前述亮相引起市场普及存眷。那么，“有序开展处所当局债务置换”怎样领略？

这也许必要回首处所债的三轮置换：一是处所当局债券置换非当局债券情势的当局债务，二是隐性债务置换隐性债务，三是再融资债券置换隐性债务。记者采访的业内人士以为，郭树清所指置换也许指向第二类，而如能置换2017年7月14日往后形成的隐性债务则是一个打破。

置换债券已成汗青

2014年是中国处所债务改良的制度计划年。昔时8月，新修订的预算法得到通过，处所当局得到了发债资格，但发债额度仍由中央同一打点。同年10月，国务院宣布了《关于增强处所当局性债务打点的意见》（【国发（2014）43号】，市场称43号文）。43号文构建了中国处所债打点的根基框架，时至今天还是影响处所债市场最重要的文件。

43号文既对增量部门“开前门”，又对存量部门采纳“置换”的步伐，以辅佐处所当局减轻债务压力。但置换的条件是要分清晰，哪些债务是可以置换的。于是，在审计署举办了两轮审计之后，财务部开始在2014年四序度摸底处所债务环境，并举办整理甄别。

2015年8月，时任财务部部长的楼继伟在世界人大常委会作陈诉时披露，2014年尾世界处所当局债务（即审计口径中当局负有送还责任的债务）余额15.4万亿元。个中，处所当局债券占比仅8%，别的为贷款、企颐魅债、信任、BT应付款等。楼继伟提议，对债务余额中通过银行贷款等非当局债券方法举借的存量债务，通过三年阁下的过渡期，由处地址限额内布置刊行处所当局债券置换（这类债券称为置换债券）。

官方统计数据表现，2015-2018年，置换债券累计刊行12.2万亿元。颠末置换，2018年尾处所当局债务均匀利率比2014年尾低落约6.5个百分点，累计节省利钱约1.7万亿元。

这一轮债务置换的有以下几个特点：一是债务主体稳固，均是处所当局；二是处所当局债务余额稳固，只是债务情势产生变革，某种情势上可视为处所当局债务的“非标转标”；三是所置换的债务形成时刻需在2014年12月31日前。

实操中，对付制止2014年底为当局公益性项目举借且确需财务资金送还的或有债务，禁锢部分也应承刊行处所当局债券置换。究其缘故起因，这类或有债务实质上也属于处所当局债务，只是因为时刻急遽、认定禁绝确等身分被以为或有债务。

“这类债务置换的限定前提照旧很强的，一是必需是2014年底前形成的债务，二是必需在世界人大核准的处所限额之内，三是确实需当局送还。”一位财务体系人士称。

说明来看，郭树清所说起的处所当局债务置换应该不属于这类置换方法。第一，今朝非当局债券情势的债务首要是外债转贷。制止2022年11月末，非当局债券情势存量当局债务1623亿元，由外债转贷形成，难以置换。第二，制止2014年底为当局公益性项目举借且确需财务资金送还的或有债务已经很少。

隐性债务置换要求多

2018年10月国办发〔2018〕101号文下发后，贸易银行参加了隐性债务置换。101号文提出，在不增进处所当局隐性债务局限的条件下，对存量隐性债务难以送还的，应承融资平台公司在与金融机构协商的基本上采纳恰当展期、债务重组等方法维持资金周转。

多位银行人士反馈，所置换的隐性债务要求对应详细项目且原有存量债务产生时刻需在2017年7月14日第五次金融事变集会会议召开之前。另外，要求原项目财政可一连。置换方法包罗贷款置换贷款、贷款置换非标、名誉债置换非标等。

记者得到的某股份行文件称，置换授信应具有经当局核定的债务化解方案及明晰的还款资金布置，同时应审慎评判还款资金布置的公道性、合规性及富裕性，还款资金未能妥善落实的不得参与。

西南某地市一股份行人士先容，内地置换的隐性债务需是2017年7月14日之前形成的。当地城商行先参与，然后四大行跟进了。“做这个营业既有投放，又有不错的回报。”

前述财务体系人士称，除收益要求外，隐性债务置换必需遵循几个原则：划一协商，市场化法制化是条件；详细操纵中，凭证项目逐一对应到期债务实验，而不是“打捆”；融资资金只能用于还本；借新还旧限期有限定，原则上小于化债限期；在隐性债务体系全进程挂号反应，确保全进程可跟踪追溯。

此次隐性债务置换有以下特点：一是市场化，由债务主体和金融机构自主协商；二是债务主体稳固，债务人不产生改观；三是隐性债务形成时刻在2017年7月14日第五次金融事变集会会议召开之前；四是隐性债务余额保持稳固，即通过借新还旧的方法化解隐性债务会被认定为化债不实。

好比玉溪市客岁传递披露，2019年7月红塔区国资公司向上海证券买卖营业所申请非果真刊行公司私募债，用“借新还旧”的方法送还2016年刊行的债券4.97亿元，当局债务未现实化解。红塔区国资公司已于2021年3月在财务部监测平台对化解的4.97亿元举办了红冲整改。

记者采访的业内人士以为，郭树清所说起的处所当局债务置换应该属于这类置换方法。但隐性债务置换已举办了四年多，切合置换前提的隐性债务也许所剩不多，而假如将2017年7月14日后形成的隐性债务纳入置换范畴，则将是一个新的打破。

再融资债券置换隐性债务

再融资债券是处所当局债券的一种范例，此前首要用于送还到期处所当局债券本金。而与以往用于送还债券本金并标注送还哪一只处所当局债券差异，2020年12月以来，部门再融资债券用途只是恍惚表述为“用于送还存量债务”。这类再融资债券也被市场称为非凡再融资债券，现适用途一样平常用于送还隐性债务。

非凡再融资债券分为两类：一类用于建制县区隐性债务风险化解试点，首要辅佐高风险地域化债。2021年9月13日，贵州33亿元非凡再融资债刊行完毕后，用于建制县区隐性债务风险化解试点的非凡再融资债券刊行完毕，局限合计6128亿。

另一类用于全域无隐性债务试点，首要嘉奖债务管控好的地域，今朝广东省、深圳市、北京市、上海市四地刊行该类债券5042亿，专项用于送还存量债务。市场说明以为，该批非凡再融资债券与内地提出的“全域无隐性债务试点事变正式启动”有关，将助力内地隐性债务清零。

再融资债券置换隐性债务的进程中，隐性债务余额明明镌汰，当局债务余额增进，镌汰的局限和增进的局限相称。这就要求处所当局债务余额仍低于限额，响应才有置换的空间。