热点追踪 | 横向对比，这些低估公司更胜一筹

《红周刊》：哈工智能(000584)拟刊行股份及付出现金收购鼎兴矿业70%股权、兴锂科技49%股权，同时向艾迪（上市公司现实节制人）非果真刊行股份召募配套资金，公司股价应声涨停，此次收购远景怎样？

邱诤：本次买卖营业完成后，上市公司将进入含锂瓷土矿的采选营业规模，但因为与本次买卖营业相干的审计、评估事变尚未完成，因此今朝尚不知晓此次收购鼎兴矿业70%股权和兴锂科技49%股权的价值。今朝已知的信息是鼎兴矿业直接持有兴锂科技51%股权，哈工智能在通告中称，鼎兴矿业与兴锂科技主营营业为含锂瓷土矿采选营业，鼎兴矿业今朝首要从事含锂瓷土矿石的开采营业，首要产物为含锂瓷土原矿。鼎兴矿业今朝持有宜丰县东槽鼎兴瓷土矿，矿区范畴内今朝资源量高出5500万吨，开采方法为露天开采，采矿权证容许的出产局限为120万吨/年。

兴锂科技为鼎兴矿业控股51%的子公司，首要从事含锂瓷土原矿的分选营业，首要产物包罗锂云母，以及钾钠长石粉、压榨泥、钽铌和锡殽杂物等产物，出产局限同样为120万吨/年。按照上述描写可以得知，鼎兴矿业首要从事含锂瓷土原矿开采并首要贩卖给兴锂科技，由兴锂科技分选后举办再贩卖。通告同时表现，鼎兴矿业2022年的业务收入为67692.97万元，兴锂科技2022年的业务收入为64005.18万元，鼎兴矿业的业务收入较兴锂科技跨越约3687.79万元。因为鼎兴矿业持有兴锂科技51%股权，理应归并兴锂科技报表，按2022年兴锂科技的净利润为30889.69万元计较，鼎兴矿业净利润之中应有15753.74万元来自兴锂科技，而鼎兴矿业的现实净利润(归属于母公司股东的净利润)为26678.41万元，较15753.74万元跨越约10924.67万元。按照上述，若鼎兴矿业归并了兴锂科技报表，那么鼎兴矿业业务收入之中仅有3687.79万元长短来自兴锂科技的收入，但这3687.79万元的收入相对应的净利润为10924.67万元，这显然是不公道的，那么这部门净利润是否长短常常性损益等身分导致，还需公司举办声名。

2022年鼎兴矿业归并口径实现净利润41814.36万元（含兴锂科技100%净利润），固然此次收购价值尚未确定，但假设按15倍市盈率计较，鼎兴矿业的估值应在627215.40万元，按70%股权计较估值应在439050.78万元阁下。本次哈工智能购置资产刊行股份的价值定为6.71元/股，按此计较此次收购至少需刊行股份65432.31万股。哈工智能称本次刊行股份及付出现金购置资产与召募配套资金的足额认缴互为条件，配合构本钱次买卖营业不行支解的构成部门，个中任何一项未得到所需的核准或其他缘故起因导致无法付诸实验，则上述两项均不实验，而此次召募配套资金的刊行价值为6.00元/股，纵然按配套召募资金9亿元计较，仍需刊行15000万股。

今朝哈工智能的总股本为76093.76万股，按照上述，若此次买卖营业顺遂完成，公司总股本将增至15.65亿元，按公司今朝股价计较总市值将到达144亿元阁下，而鼎兴矿业合70%股权相对应的净利润为29270.05万元，纵然哈工智能现有的营业可以或许到达盈亏均衡（今朝巨额吃亏），其今朝的市盈率也靠近50倍阁下。而今朝与鼎兴矿业主业相同的赣锋锂业(002460)、天齐锂业(002466)、江特电机(002176)等公司的均匀市盈率仅为10倍阁下，因此除非此次收购的标的资产估值远低于我们上述假设的估值，不然对比之下赣锋锂业等公司更具投资代价。

《红周刊》：金三江率先发布年报，公司2022年业务收入和净利润同比别离增添37.70%和30.51%，同时公司拟10转9股，怎样看这份首份年报。

邱诤：金三江的主营产物为沉淀法二氧化硅，首要用于牙膏行业。二氧化硅产物可以被用于多个行业规模，个中橡胶家产的沉淀法二氧化硅斲丧量占总量的70.00%以上，而牙膏行业的二氧化硅斲丧比例仅为3.5%阁下。

今朝金三江的二氧化硅产能约为26000吨，而公司处于调试出产阶段的二厂产能高达60000吨。按照上述，固然金三江是沉淀法二氧化硅细分行业的龙头企业，但无奈牙膏行业二氧化硅的斲丧比例很是低，因此60000吨的新产能投产后，若不能打开牙膏行业之外的新市场，其远景并不被看好。上市之初，金三江称，与在PE蓄电池隔板应用规模已获小批量订单，但从公司2020年、2021年和2022年的主营营业收入来看，公司非牙膏行业的贩卖收入别离为830.49万元、181.82万元和198.51万元，贩卖并不乐观。

从毛利率来看，金三江的毛利率略高于凌玮科技、确成股份、远翔新材等非牙膏行业的二氧化硅企业，可见非牙膏行业二氧化硅产物的利润率并不会高于牙膏行业。今朝市场及局限更大简直成股份和远翔新材的估值明明低于金三江，若2023年金三江的非牙膏类二氧化硅产物的贩卖仍不能放量，应审慎看待。