素士科技：重营销轻研发难造品牌优势 成于小米也困于小米

　　消费电子几乎无处不见小米的身影。

　　近日，素士科技更新了招股书，回复了监管问询函，连续推进创业板上市历程。

　　素士科技成立于2015年，是一家个护清洁类消费电子公司，主要业务为个护小家电产品 的研发、设计、代工生产和销售，应用场景包孕口腔护理、须发护理、美发护理三大品类，主要产品 为电动牙刷、冲牙器、电动剃须刀、电吹风等。素士科技的产品 分为自有品牌产品 和小米定制米家品牌产品 ，其中自有品牌包孕“素士”、“AIRFLY”及“品敬”。

　　在小米生态链中，已经胜利 上岸 资本市场的公司包孕云米科技、华米科技、九号机械 人、石头科技等，分手 笼罩 在清水 器等家用电器、智慧手环等可穿戴设备、电动平衡车、扫地机械 人等领域；也有正在冲击上市IPO排队中的德尔玛、趣睡科技、素士科技等。

　　对于生态链企业，一开端 小米会毫不吝 啬地向其倾注资金、渠道以及品牌光环，甚至与其共享创造 专利，而企业借助这些资源的搀扶 往往也成长 得更为顺利。在这些企业成长的历程 中，小米也能够坐享产品 销售带来的利润分成。然而，当企业走向资本市场之时，通常已形成对于小米从供给 链到销售渠道等诸多方面的依赖。而小米对已上市小米生态链公司的减持套现，却往往毫不手软，留给公司的，只有未来增长乏力、股价“跌跌不休”，还有投资者的相继离场。

　　可谓成于小米，也困于小米，而素士科技或也难逃这一定律。

　　小米的重重围城

　　依据 招股书显示，在持股5%以上的股东中，顺为科技持有素士科技股份327.0894万股，持股比例为10.90%，为素士科技的第二大股东；天津金米持有257.1819万股，持股比例为8.57%。顺为科技与天津金米分手 为小米团体 的相关方与掌握 构造 性实体，也分手 是素士科技的第二、第四大股东。也就是说，小米团体 通过顺为科技与天津金米共持有素士科技近20%的股份，具有表决权。

　　资料滥觞：招股书

　　2017 年 7 月，素士科技开端 向小米提供米家定制电动牙刷产品 ；此后，素士科技又陆续开端 向小米提供米家定制电吹风、冲牙器、电动剃须刀等多种产品 。

　　依据 招股书显示，2019-2021年间，素士科技向小米团体 的销售金额分手 为6.28亿元、8.31亿元与10.44亿元，与同期营业收入的占比分手 为61.31%、60.60%与55.81%。特别是在2021年，虽然占比有所削减 ，然则 实际金额依然在持续 增长。

　　此外，在前五大客户的名单中，小米团体 一骑绝尘，近三年均保持 了过半的占比，而后 四名客户的占比则均在个位数徘徊，且之间没有较大的差距。由此可见，要说小米团体 撑起了素士科技的过半营收并不为过。

　　资料滥觞：招股书

　　何况 ，不但 是定制产品 要依靠小米团体 来进行销售，即就是 素士科技的自有品牌也对小米有着一定的依赖。依据 招股书显示，自有品牌产品 通过上述与小米相关的销售渠道实现的收入金额分手 为9180.84万元、496815万元与1563.02万元，占当期营业收入比例分手 为8.96%、3.62%与0.84%。

　　值得注意的是，素士科技的产品 并不是小米米家中唯一的笼罩 个护清洁领域的供给 商。在小米生态链中，还有主打剃须刀的须眉科技、做手动与电动牙刷的贝医生、以及有戴森平替之称的直白电吹风，与素士科技在小米生态链内部形成了一定的竞争局面 。

　　由此可见，素士科技与小米之间的依赖并非对等的关系。素士科技无论是米家定制品牌照样 自有品牌，还都需要依靠小米团体 的销售渠道，即便每年能创造 超十亿元的营收，但其中大部分 照样 靠小米来支撑。而对于小米来说，素士科技却并不是唯一选择，如果素士科技的产品 涌现 一定的质量问题、失去竞争优势，或者此次未能胜利 上市，小米完全可以换失落 素士科技，或毫发无伤。

　　重营销轻研发 竞争优势安在

　　从素士科技的核心 业务电动牙刷来看，依据 奥维云网的数据显示，2021年，电动牙刷的零售额为67.1亿元，同比降落18.5%，2022年第一季度零售额为12.4亿元，同比降落24.8%，预计2022年全年范围 仍会降落。

　　在赛道整体遇冷的时刻，冲进来抢占蛋糕的玩家却在进一步增多。依据 奥维云网的数据，电动牙刷的品牌数量从2020年的666个，降到2021年的417个，而到了2022年第一季度，又增加至578个品牌。

　　由此可见，电动牙刷赛道可能会见 临一场洗牌。作为C端消费者每天使用多次的消费电子产品 ，产品 的质量、价格 、功能 与耐用度等或都将迎来更严格的考察 。

　　2019-2021年间，素士科技的研发费用分手 为5003.80万元、4593.08万元与6651.34 万元，占营业收入比例分手 为4.88%、3.35%与3.55%。同时，在研发费用率方面明显低于同行业可比公司。

　　资料滥觞：招股书

　　而在专利方面，依据 招股书显示，素士科技拥有专利 318 项，其中外不雅 设计专利 110 项，创造 专利仅为20项。

　　此外，素士科技还涉及到创造 专利胶葛 案件。依据 招股书显示，素士科技存在尚未了结的作为被告涉及的知识产权案件一件，案由系皇家飞利浦有限公司起诉公司侵害其创造 专利权胶葛 ，涉诉金额为1050万元。

　　然而，虽然研发投入和研发成果 并不出彩，但在营销方面，素士科技向来是大手笔的姿态。

　　2019-2021年间，素士科技的销售费用分手 为1.35亿元、2.61亿元与4.40亿元，销售费用率分手 为13.15%、19.04%与23.54%，占比逐年提高。在销售费用中，占比最高的是告白 及市场推广费，在2020-2021年均占比跨越 70%。特别是在2021年，素士科技的销售费用是研发费用的6倍有余。

　　值得注意的是，在推广渠道方面，素士科技有选用网络红人、KOL直播带货等方法 进行营销，薇娅、李佳琦与罗永浩都曾为其带货。然而，当下的情况是，薇娅因为偷税漏税被封禁、李佳琦全网消失、罗永浩也宣布退网。素士科技再转向其他KOL或营销渠道，未来营销成本也不会少。

　　对外，素士科技面临着飞利浦、宝洁旗下品牌欧乐B和佳洁士等海外高端品牌的降维袭击 ；对内，也有舒克、usmile等国产新兴品牌抢占市场收获消费者青睐。对于自身，素士科技还困于小米生态链的围城中，重营销轻研发，尚未找到品牌适合 的前途 。