德馨食品闯关深交所，超5成收入依赖瑞幸、星巴克等大客户，产品单价连续下滑利润空间受挤压-蓝鲸财经

　　近日，瑞幸、星巴克的饮品配料供给 商德馨食品向深交所递交招股书申请主板上市。

　　从招股书来看，德馨食品拟募集资金9亿元，不过 截至2021年末公司总资产、净资产分手 只有7.28亿元和4.6亿元。

　　此次上市募资产能扩建也是德馨食品最主要的目的，其中，“年产3.8万吨饮品配料生产基地项目”、“饮品配料和烘焙产品 生产线项目”和“植物基饮料生产线项目”分手 使用募集资金3.96亿元、2.08亿元和1.28亿元，合计占据募集资金的81.33%。

　　值得一提的是，德馨食品自己 并不缺钱，截至2021年末公司账面有泉币 资金约2.6亿元，同时短期乞贷 、一年内到期的非流动欠债 等带息欠债 合计约为4433.64万元，此次IPO公司仍将募集1.2亿元资金用于弥补 流动资金，占比跨越 13%，根本 能够完全笼罩 公司现有债务。

　　产品 单价持续 下滑，利润空间受挤压

　　公开资料显示，德馨食品主要从事现制饮品配料的研发、生产和销售，主要产品 包孕饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等，旗下拥有“德馨珍选”、“珍果鲜”、“蓓朵芬”、“馨芝味”、“谱儿食刻”等为代表的多个系列产品 品牌。

　　具体来看，德馨食品的产品 均为下游餐饮企业和食品工业企业等相关产品 的主料或辅料，包孕果蔬汁饮料浓浆、植物卵白 饮料浓浆、NFC茶汤等系列饮品浓浆，咖啡调味糖浆、竹蔗冰糖浆、黑糖糖浆、零卡糖浆等系列风味糖浆，饼干碎、寒天 晶球、果冻等系列饮品小料。

　　其中，饮品浓浆和风味糖浆是德馨食品最主要的收入滥觞，2019年至2021年的申报 期内，二者合计销售额占公司当期营业收入比重分手 达到 92.49%、90.1%及87.74%。另外，近年7分甜、蜜雪冰城等新式茶饮客户的增加使得公司饮品小料类收入比重大幅上升。

　　在招股书中，德馨食品将同样向市场提供现制茶饮或咖啡配料的佳禾食品、日辰食品等公司列为同行业可比上市公司，不过 相较之下德馨食品经营范围 并不算大。2019年至2021年，德馨食品分手 实现营业收入3.93亿元、3.57亿元和5.29亿元，同期实现归母净利润分手 为8012.27万元、6871.91万元和9547.26万元。

　　受到疫情等因素影响，德馨食品营利在2020年均涌现 一定水平 的下滑，此外公司产品 单价也有持续 下滑的趋势。申报 期内，公司饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料三类产品 单价累计下降幅度分手 为11.05%、18.5%和58.83%。

　　尤其是饮品小料的大幅度降价确实让公司相关产品 销量涌现 增长，由2019年的1024.9吨增加至2021年的5467.74吨。但饮品浓浆、风味糖浆类产品 在2020年的让利并没有带来太多销量的增长，2021年下游餐饮企业根本 恢复后，需求增加才带来公司销量的增加。

　　值得一提的是，德馨食品原资料 的采购价格 并没有同样的降价趋势，申报 期内公司主要的果蔬汁类、茶类产品 采购单价累计涨幅分手 达到 28.13%、23.12%。

　　由此导致公司跨越 6成收入滥觞的饮品浓浆产品 成本增幅远高于收入增幅，进而导致公司毛利率有所下滑。整体上看，申报 期内，公司综合毛利率分手 为42.74%、39.09%和36.97%，而其中饮品浓浆、风味糖浆和饮品小料毛利率累计降幅分手 达到 6.17%、1.76%和11.7%。

　　瑞幸、星巴克等大客户供献 过半收入

　　事实上，德馨食品也提到持续 降价是为了对新客户的拓展等，目前公司客户包孕百胜中国、麦当劳、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、书亦烧仙草、呷哺呷哺、宜家、华莱士、阿华田、乐乐茶、海底捞、永和大王、三只松鼠等餐饮品牌。

　　其中，大客户对公司收入也有较大的影响力，申报 期内，德馨食品向前五名客户销售金额占当期销售收入比重分手 为55.16%、50.91%和54.17%，其中瑞幸咖啡和星巴克是绝对的大客户。

　　2019年、2020年，星巴克都是德馨食品第一大销售客户，销售额占比分手 达到 32.62%、22.25%，远跨越 向第二大客户的比重。2021年瑞幸咖啡首次跨越 星巴克，成为德馨食品第一大客户，当期销售额约1.27亿元，占当期营收比重约23.93%。

　　此外，书亦烧仙草、奈雪的茶、7分甜等更多的新式茶饮客户也进入德馨食品主要客户名单，2021年蜜雪冰城首次上榜，而近年公司来自主要大客户的收入占比也赓续 提升。（蓝鲸上市公司 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com）