6月CPI同比上涨2.5%超预期，下半年物价怎么走？

　　在猪肉、汽油、办事 价格 上涨和上年同期低基数等因素带动下，6月CPI同比涨幅有所扩张 。

　　国度 统计局9日宣布 2022年6月份全国CPI（居民消费价格 指数）和PPI（工业生产者出厂价格 指数）数据。CPI同比上涨2.5%，涨幅比上月扩张 0.4个百分点；PPI上涨6.1%，涨幅比上月回落0.3个百分点。

　　专家预计，猪肉上行周期启动、国内疫情拐点已现、PPI向CPI传导增强，都将对CPI中枢形成支撑。国际大批 商品价格 在俄乌局面 扰动下仍将高位震荡，对国内PPI形成较强的输入性通胀压力，但受翘尾因素连续下降影响，未来PPI同比增速将延续回落态势，只是回落速度偏慢。

　　猪肉价格 加快 上行

　　6月份，我国疫情防控总体形势向稳趋好，重要民生商品供给 充分 ，居民消费价格 运行总体平稳。

　　从同比看，CPI上涨2.5%，涨幅比上月扩张 0.4个百分点，主要是去年基数走低所致。其中，食品价格 上涨2.9%，涨幅比上月扩张 0.6个百分点，影响CPI上涨约0.51个百分点。食品中，猪肉价格 下降6.0%，降幅比上月收窄15.1个百分点。

　　非食品中，汽油和柴油价格 分手 上涨33.4%和36.3%，飞机票价格 上涨28.1%，涨幅均有扩张 ；教导 办事 和医疗办事 价格 分手 上涨2.5%和0.9%，涨幅均与上月相同。

　　随着生猪产能持续 去化，猪价见底回升。国金证券指出，随同 新一轮猪周期的启动，作为CPI主要波动滥觞，CPI食品项，一度受生猪供给 上量、猪价大幅下跌拖累，创汗青 最低。随同 供给 收缩，猪价开端 持续 上涨，22省市生猪均价由3月的12.3元/公斤、持续 上涨至5月的15.4元/公斤，带动CPI猪肉环比由-9.3%转正至 5.2%；6月中下旬以来，猪价加快 上涨。

　　猪肉在中国CPI篮子食品类别中权重最大，猪肉价格 保持 在合理区间对于生猪生产和消费都十分重要。国度 发改委7月4日召开了生猪市场保供稳价专题会议，5日又研究启动投放中央猪肉贮备 ，并与大连商品生意业务 所商讨增强 现货期货市场联动监管。

　　关于接下来物价走势，财信研究院副院长伍超明对第一财经表示 ，猪肉上行周期启动、国内疫情拐点已现、PPI向CPI传导增强，都将对CPI中枢形成支撑，但疫情扰动难消、居民消费需求整体偏弱、国际粮油传导幅度受限，CPI整体涨幅温和。

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒指出，下半年我国面临国际油价和粮价的输入性通胀风险，以及国内猪周期上行压力。CPI同比或于9月突破3%，全年同比涨2.3%。CPI上行或对泉币 政策形成制约，并抬升中低收入人群生活成本。

　　发改委新闻谈话 人孟玮日前表示 ，我国粮油肉蛋奶果蔬等重要民生商品生产稳定、供给 充分 ，特别是随着应季鲜活农产品 大量 上市，市场供给 量将持续 增加，加之各地物流堵点卡点疏导得力，跨区调运能力明显增强，稳假寓 民消费价格 具有坚实基本 ，国内CPI将连续运行在合理区间，能够完成全年3%左右的预期目标。

　　PPI同比涨幅连续回落

　　6月份，复工复产持续 推进，重点家当 链供给 链逐步通顺 稳定，保供稳价政策效果连续显现，工业生产者出厂价格 环比由涨转平，同比涨幅连续回落。

　　从同比看，PPI上涨6.1%，涨幅比上月回落0.3个百分点，主要是去年基数走高的影响。据测算，在6月份6.1%的PPI同比涨幅中，去年价格 更改 的翘尾影响约为3.8个百分点，新涨价影响约为2.3个百分点。

　　从环比看，PPI由上月上涨0.1%转为持平。国际原油价格 更改 带动国内相关行业价格 上涨，其中石油和天然气开采业价格 上涨7.0%。“迎峰度夏”备煤需求增加，煤炭开采和洗选业价格 上涨0.8%。受投资增速放缓等因素影响，钢材、水泥等行业需求相对较弱，黑色金属冶炼和压延加工业价格 下降3.1%，非金属矿物制品业价格 下降1.5%。

　　中金公司研报认为，在“滞”（衰退担心 ）和“胀”（地缘风险）的困境下，6月油价先涨后跌，天然气和动力煤价格 高位震荡，同时在衰退担心 下，国际黑色、有色金属价格 均回落。国内疫后工业生产恢复，动力煤价格 稳中有升，但地产投资恢复速度、基建实物量形成慢于预期，中金高频建筑投资指数恢复弱于生产与消费指数。

　　伍超明表示 ，预计国际大批 商品价格 在俄乌局面 扰动下仍将高位震荡，对国内PPI形成较强的输入性通胀压力，加之基建发力和地产预期修复对国内订价 商品形成向上支撑，未来PPI新涨价因素易升难降。但受翘尾因素连续下降影响，未来PPI同比增速将延续回落态势，只是回落速度偏慢。