“养鸭”带飞樱桃谷IPO？营收全靠桂柳系核心大客户
陈诉期内，樱桃谷鸭祖代雏鸭产物占主营营业收入的比重较高，营收依靠焦点产物，桂柳系客户的贩卖金额占比逐年进步
《投资时报》研究员 李沐阳
鸭肉食物是我国饮食文化的重要构成部门，跟着社会的前进和人们糊口程度进步，鸭肉产物己经成为百姓糊口不行或缺的重要卵白质来历。
樱桃谷肉鸭作为我国首要的肉鸭养殖品种，受到越来越多斲丧者的青睐。拥有樱桃谷鸭焦点种质资源和育种技能的樱桃谷育种科技股份有限公司（下称樱桃谷），克日也向上海证券买卖营业所递交了招股声名书，申请登岸上交所主板。
本次IPO，樱桃谷拟果真刊行人民币平凡股（A股）不高出4445万股，拟召募资金1.84亿元，将用于“樱桃谷育种中心项目”和“年孵化1000万羽种雏鸭孵化场与科研办公楼项目”。
查阅樱桃谷招股书，《投资时报》研究员留意到，2019年、2020年、2021年（下称陈诉期），樱桃谷主营营业收入并不不变，综合毛利率也泛起颠簸降落趋势。值得留意的是，该公司营收严峻依靠焦点品种和首要客户。
针对以上环境，《投资时报》研究员电邮雷同提要至樱桃谷相干部分，制止发稿尚未获得公司的回覆。
严峻依靠焦点品种
樱桃谷的主营营业为纯系鸭选育、新品种培养、曾祖代和祖代种鸭扩繁及祖代和怙恃代种鸭贩卖，是专业从事白羽肉鸭遗传育种、为肉鸭财富提供种鸭和处事一体化的科技型育种企业。樱桃谷拥有白羽肉鸭焦点种质资源和育种技能，品种首要包罗“樱桃谷鸭”配套系、“南口1号北京鸭”配套系和“京典北京鸭”配套系，这些均为公司自主培养品种。
《投资时报》研究员查阅公司招股书留意到，樱桃谷主营营业收入别离为2.17亿元、1.71亿元和2.29亿元，异常不不变。同期，公司综合毛利率别离为62.41%、43.59%和44.76%，高于偕行业可比上市公司的综合毛利率。
究其缘故起因，首要是因为樱桃谷鸭祖代雏鸭毛利率高。公司的樱桃谷鸭品种基因上风明明，技能门槛较高，价值较高且颠簸小，该公司为樱桃谷鸭祖代雏鸭的独一供给商，议价手段较强。陈诉期内，樱桃谷鸭祖代雏鸭毛利率别离为96.00%、95.73%和96.18%，始终保持较高毛利率。
不只云云，公司对付樱桃谷鸭祖代雏鸭产物的依靠还表此刻收入占比上。陈诉期内，公司樱桃谷鸭祖代雏鸭产物占主营营业收入的比例别离为33.11%、49.23%和41.47%，泛起颠簸上升的态势。
可见，樱桃谷的营收和毛利率较为依靠焦点品种，假如公司对种质资源掩护倒霉，可能因为市场开辟力度不敷使得公司相干产物市占率低落，将会直接影响公司的策划业绩。
其它，禽类疫病一向是制约家禽养殖行业成长的瓶颈之一。禽类在养殖进程中若产生疾病，将导致禽类的整体康健状况和出产机能大幅降落，病死率进步，给公司直接带来经济丧失。从收入和毛利率占比可以看出，樱桃谷的营收异常依靠樱桃谷鸭、南口1号和京典北京鸭这些焦点的种质资源，一旦发作大局限疫病，将导致公司焦点种质资源有流失的也许性，直接影响公司的正常策划。
樱桃谷各项主营营业详细的收入、本钱和毛利环境（万元）
数据来历：公司招股声名书
客户齐集度高且仍上升
《投资时报》研究员留意到，樱桃谷的贩卖收入开始逐渐依靠桂柳系客户。
从数据来看，陈诉期内，樱桃谷对桂柳系客户的贩卖收入别离为3578.60万元、4622.23万元和7377.70万元，占业务收入的比例别离为13.92%、23.13%和27.33%，三年内占比翻番。同期，毛利金额别离为3492.47万元、4431.13万元和7035.55万元，毛利占公司整体毛利的比例别离为21.76%、50.86%和58.23%，同样泛起快速上升的趋势。
对此，樱桃谷在招股书中坦言，因为桂柳系客户从樱桃谷采购首要产物为樱桃谷鸭祖代雏鸭，该产物毛利率较高，以是桂柳系客户毛利占较量高，个中2020年及2021年毛利占比高出50%，公司对桂柳系客户存在重大依靠。
不只云云，桂柳系客户还始终领跑公司前五大客户榜单，贩卖金额占业务收入的比重快速上升，乃至翻倍。而第二大客户贩卖金额占比却泛起颠簸降落的趋势。2021年，桂柳系客户贩卖金额占业务收入的比重为27.33%，其他四大客户贩卖金额占比合计为14.35%，仅为桂柳系客户贩卖金额的一半。
严峻依靠首要客户不只会增进樱桃谷的策划风险，也会低落公司的议价手段，倒霉于公司的不变策划。
值得留意的是，樱桃谷的控股股东首农股份存在未决诉讼。
据相识，北京华都团体有限责任公司与安全世纪自2003年起约定相助开拓建树北桃园项目，约定衡宇建成后再举办分派。因安全世纪在尚未完成完工验收存案的环境下擅自将北桃园项目衡宇作为商品房对外贩卖，导致今朝华都团体无法按约定得到衡宇，也无法凭证与文研院的约定向文研院交付衡宇。
2011年11月19日，法院讯断首农股份及其部属兽药厂（现为盛华四合）向文研院交付北桃园项目构筑面积为1403.56平方米、共计11套住宅，如交付的衡宇面积不敷可能超出约定的构筑面积，则凭证每平方米构筑5000元的尺度向对方赔偿差价款。因衡宇买受人的反抗，该讯断今朝处于执行中止状态，文研院随时有官僚求法院规复执行。