九岭锂业估值减半IPO，“有矿”还要靠外采

　　近几年新能源汽车财富的超预期增添发动了上游锂材价值一起飙升，锂电池焦点质料的需求一连晋升且价值一连上涨，上游的锂矿、锂盐企业也获得成本市场的青睐，股价一飞冲天。

　　克日，江西九岭锂业股份有限公司（以下简称“九岭锂业”）披露了招股书声名书，公司拟于上交所主板上市，拟刊行15%股份召募资金7.59亿元。

　　IPO估值缩水一半多

　　据相识，九岭锂业创立于2011年，被誉为锂云母“四小龙”之一，主营产物为锂盐类产物，该产物首要从锂矿、盐湖中提取而来，颠末加工后形成家产级碳酸锂和电池级碳酸锂以及锂盐中间产物。

　　九岭锂业是一家典范的家属企业，董事长魏绪春与总司理魏冬冬为父子相关，魏冬冬与副总司理潘蕊为伉俪相关。制止2022年6月20日，魏冬冬、魏绪春、潘蕊合计节制公司57.8645%的股份，为公司现实节制人。

　　2021年4月以来，公司先后完成多次增资，入股价值变换较大。

　　2021年年尾，广汽、上汽入股九岭锂业，其估值为百亿元阁下。

　　2022年3月公司股东举办股权转让时，整体估值更是到达了125亿元。

　　而此次IPO拟刊行15%的股权召募7.6亿元，以此推算估值仅有50.67亿元，一二级市场估值已倒挂。

　　误判市场价值变革，毛利率大幅低于偕行

　　招股书表现，2019年至2021年，公司业务收入别离到达2.72亿元、2.74亿元及8.54亿元；同期归母净利润别离为2378万元、1110.21万元和1.59亿元。不难发明公司在2021年业绩呈现了大发作。

　　而究其缘故起因首要是由于主营产物价值大涨。陈诉期内，锂盐产物营业占主营营业收入比例为80.37%、62.11%和 87.33%，为公司收入和利润的首要来历。2021年九岭锂业锂盐产物实现营收7.45亿元。

　　招股书表现，2021年公司电池级碳酸锂贩卖价值为7.44万元/吨，比2020年3.19万元/吨大涨133%，同期公司家产级碳酸锂贩卖价值也从3.04万元/吨上涨至6.82万元/吨。

　　2019年-2021年，九岭锂业的主营营业毛利率别离为21%、21.8%和34.75%，处逐年增添趋势，首要系公司主营产物碳酸锂市场价值的快速上涨。不外公司毛利率的涨幅好像没有跟上主营产物价值的涨幅。

　　固然毛利率逐年走高，但与偕行业可比公司对比九岭锂业的毛利率照旧要低不少，2021年天齐锂业、赣锋锂业、江特电机和永兴原料相干营业毛利率别离为61.96%、39.81%、39%和51.99%，齐锂业毛利率高了九岭锂业近一倍。

　　对此，九岭锂业给出了表明，因为九岭锂业未能预判到2021年碳酸锂价值会大幅上涨，为了锁定当期红利和回款。2020年底九岭锂业与首要客户多氟多、中矿资源签署的条约包括了较大比例的固订价值供给量，导致九岭锂业碳酸锂价值上涨明显低于市场价值上涨。

　　锂矿并不具备竞争上风，还要靠外采

　　与部门锂盐企业对比，九岭锂业拥有一座海内锂矿开采权。

　　今朝，海内首要锂盐企业中，首要以海外锂辉石为首要锂资源来历，优质的锂矿首要齐集在南美、澳洲等地，这些资源的开采权已被赣锋锂业（002460.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）等头部企业所朋分，而江特电机则是海内锂云母及海外锂辉石相团结。

　　不外九岭锂颐魅掌控的锂矿不具备竞争上风，其锂矿并非富矿，而是低品位矿，其氧化锂（LiO）均匀含量仅为0.51%，这意味着九岭锂业必要约10吨原矿才气提炼出1吨精矿，因此我国锂云母开采量较低。

　　更重要的是，九岭锂业2021年容许开采量已达上限，仍不能满意现实需求，不得差池外采购。2021年，公司外采了9.87万吨的锂云母精矿和25.91万吨的含锂矿石。

　　假如年度容许开采量稳固，新项目又延续投产，那么九岭锂业的锂云母自给率势必进一步降落，非但会腐蚀利润。

　　值得留意的是，在2019-2021年时代，九岭锂业在采矿进程中，因安详出产题目收到了5次行政赏罚。

　　此次九岭锂业拟召募资金7.59亿元，个中2.94亿元用于氢氧化锂、碳酸锂项目改建、2.12亿元用于研发中心大楼建树、3亿元用于增补活动资金。项目完全建成并达产后，可年产5000吨氢氧化锂和10000吨高纯碳酸锂。

　　今朝锂盐产物处于上行周期九岭锂业吃到了“盈利”，但价值暴涨并不具备可一连性。锂盐价值一旦回撤，九岭锂业业绩也将面对检验。