逆势崛起，杉杉偏光片如何成了“金娃娃”？

　　2021年，通过并购LG化学的偏光片营业，杉杉股份实现偏光片营业从0到1的初步。现在杉金光电偏光片营业已经运营一年多，整合结果怎样？在面板行业下行周期下，杉金光电还好吗？将来成长远景怎样？

　　对付这些题目，凭着杉杉股份果真财政数据上寻得的线索，以及市场评价上找到的踪迹，杉杉股份已有足够的底气作答：这是一次乐成的并购！

　　并购来的资产怎样抖擞新朝气？杉杉的整合为国际并购孝顺了鲜活案例

　　2020年6月，杉杉股份启动以11亿美元价值收购LG化学在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片营业及相干资产，并创立偏光片企业杉金光电，2021年2月1日，该收购完成资产交割并纳入归并范畴。偏光片被誉为光学行业的芯片，是新型表现产物的焦点技能之一，恒久以来为日韩企业把控。

　　据相识，着实其时LG化学内部关于是否出售偏光片营业也有争议，但环球面板营业转移至中国、公司计谋筹划产生变革等缘故起因驱动下，LG化学照旧选择了出售，而现在杉金光电的快速成长或者令LG化学也要“懊悔不已”。

　　颠末一年多的整合，杉金光电交出了满足“答卷”，让杉杉股份收益颇丰，也成为杉杉股份营收的重要支柱之一。

　　数据表现，2021年杉杉股份营收206.99亿元，归母净利润33.4亿元。个中两大主业锂电原料和偏光片营业别离实现营收91.25亿元和99.44亿元，偏光片的归母净利孝顺高达11.97亿元。

　　本年上半年，杉杉股份实现业务收入107.72亿元，归母净利润16.61亿元，个中偏光片营业收入57.27亿元，占总收入比重升高至53.17%，归母净利润7.998亿元，实现销量6807万平方米。

　　陪伴杉杉股份偏光片营业营收占比升高的，尚有杉金光电在环球的市场份额。

　　按照市场研究机构Omdia陈诉表现， 2022年上半年以来，偏光片财富市场名堂产生了明显变革。杉金光电市场份额从1月份的25%，大幅增添至6月份的37%，环球第一的领先职位越发固定，并泛起出坚挺的成长势头。

　　据杉金光电预估，公司在85吋以上市场份额已经在80%以上，65吋以上环球市场份额到达40%以上。

　　下流龙头的评价也能佐证杉金光电的“崛起”——一份某环球头部TV品牌厂商对环球几大偏光片厂商的竞争力评价功效表现：在LCD偏光片规模，杉金光电综合竞争力排名环球第一，在本钱竞争力、供给手段、开拓及品格竞争力方面均处于环球领先职位。

　　那么，一块并购来的资产，为何能通过杉杉股份的整合抖擞新的朝气？

　　起首，杉金光电自己就是环球顶尖的资产，公司拥有20多年的偏光片技能研发和产线运营和品格管控策划，杉杉并购后环球四大出产基地、1700多项焦点技能专利所有交付，40多名韩国技强职员留任，保障公司安稳运行。另外，保持原有上风基本上，杉金光电快速机关新技能新产物，培养高技能含量专利，还新建了杉金光电研究院，吸纳环球顶尖人才，起劲对应不绝增添的本土客户需求。

　　业内人士说明以为，着实现在转头看，偏光片营业假如还在LG手上，也许并不会得到云云快速地增添。到了杉杉手上，杉金光电的成长机制越发机动，杉杉实施“一企两制”，充实授权策划，对焦点团队举办股权鼓励，极大地引发了企业活力。同时，作为本土化的企业，对市场变革有越发快速的应对。交割完成后，杉金通过RTP装备投入，继承与京东方、华星、LGD等头部客户深度绑定，始终保持份额第一，确保环球焦点客户的需求，不变出产量；同时，不绝打破市场壁垒，拓展高端TV客户三星和索尼，以及戴尔、惠普等Monitor市场，进一步扩大高端市场份额。

　　因为杉金光电所有产线均位于大陆，包罗南京4条、广州4条，还将在张家港和绵阳别离都增设两条产线，本土化出产后，杉金光电相较日韩产能，可以或许就近敏捷回应海内面板厂商的需求，提供从协同开拓、试验到评价测试的综合办理方案，与海内企业的相助深度和广度进一步晋升，加快了企业产能扩张和技能前进。

　　怎样冲破面板周期？杉金把偏光片做成表现财富的硬通货

　　值得留意的是，杉金光电上述业绩示意照旧成立在面板行业的下行周期中。

　　偏光片的下流表现面板行业是强周期行业。自2020年下半年开始，跟着长途办公、在线教诲等需求扩大，面板行业迎来长达13个月的“超等上行周期”。但2021年下半年以来，环球通胀、俄乌战役、疫情一连伸张等身分一连攻击下，环球表现面板行业需求削弱，价值一连下跌，部门尺寸液晶面板均价相较客岁高点时已经腰斩。

　　在此环境下，海内厂商京东方、TCL科技、深天马及外洋企业LG Display等面板厂商上半年净利润集团下滑，乃至呈现吃亏。

　　杉杉股份在按期陈诉中暗示，偏光片公司通过一连改进产物布局、聚焦高附加值产物和晋升运营服从等设施保持领先上风，策划成长妥当向好，客户布局精采，回款不变，且存货维持在满意公司策划的公道程度。

　　一个轻易被忽视的细节是，固然偏光片和面板均属于表现行业，照旧上下流相关，但偏光片财富并不完全凭借于面板行业的周期逻辑。

　　据上述业内人士先容，偏光片和面板这两个行业的周期逻辑并不沟通。面板行业是个充实竞争行业，因此受供需变革影响很大。

　　但偏光片财富能离开下流周期性滋扰泛起较为独立的成长。偏光片是液晶表现财富链中拥有技能壁垒、资金壁垒、毛利率偏高的环节，受益环球表现面板产能转向中国大陆，本土化供给面对产能缺口，因此偏光片行业一向处于供给偏紧的状态，具有硬通货属性，价值走势相对不变。

　　据杉金光电方面先容，公司每年也会通过一连工艺优化和技能前进等各类本领，来提跨越产运营服从，以低落业务本钱，从而进步毛利率程度。譬喻在消费改进方面，2018年，PVA loss约14%，而2022年杉金光电loss低落至5%以下。而每低落1%相等于低落了1000万的消费；在自动化晋升方面，人均产出大幅晋升。

　　杉金将来生长空间在那边？局限扩张+新应用场景拓展

　　10月11日，势力巨子咨询机构Omdia宣布陈诉以为，面板市场整体的出货量在本年降落到达12%，首要齐集在电视、PC、监控器和智妙手机规模。不外，当前供过于求最严峻的时刻点已已往，估量2023年末端市场的需求会逐渐清醒，整个面板财富出货量将增添4%。

　　下流需求清醒，无疑将给杉金光电将来的成长带来更多确定性，发动偏光片出货量高增，但也会导致供需进一步求助。为此，杉金光电已经早有产能扩张规划。