毛利率下滑质量问题频出，充电线“平替”绿联科技IPO能否获认可？

　　《投资时报》研究员 李璐 

　　从iPhone打消附赠充电头和耳机开始，海内对斲丧电子配件“平替”产物的需求越来越高，对产物成果和外面计划的追求也越来越多样化，这一变革敦促了斲丧电子装备周边产物市场的敏捷崛起。 

　　深圳市绿联科技股份有限公司（下称绿联科技）等于海内颇具知名度的3C斲丧电子产物出产贩卖企业之一。该公司致力于为用户提供全方位数码办理方案，产物首要涵盖传输类、音视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列。 

　　克日，这家靠售卖数据线从华强北发迹的公司，正式踏上创业板上市之路，今朝已完成第二轮问询回覆。据招股书披露，本次IPO绿联科技拟召募资金15.04亿元，个中5.51亿元用于产物研发及财富化建树项目、1.11亿元用于智能仓储物流建树项目、3.92亿元用于总部运营中心及品牌建树项目、剩余4.5亿元用于增补活动资金。 

　　固然绿联科技产物在海内市场知名度较高，但从红利手段来看，该公司毛利率不绝降落，线上渠道用度、物流本钱、采购本钱都在不绝腐蚀公司利润。而且，该公司还多次因产物不达标受到赏罚。 

　　针对前述环境，《投资时报》研究员向绿联科技寻求雷同，该公司相干认真人暗示，公司不绝加大研发投入力度，多项焦点技能已普及应用于公司产物中。同时成立了有用的外协质量打点系统，以实现对产物全流程和全生命周期的质量管控。另外，公司对斲丧电子装备周边行业将来的市场成长趋势呈乐观预期，并称本次募资将有助于从多方面晋升竞争力。 

　　毛利率持续下滑 

　　招股书披露数据表现，2019年至2021年（下称陈诉期），绿联科技业务收入别离为20.45亿元、27.38亿元和34.46亿元，呈一连增添趋势。可是，营收增添的同时净利润却不增反降，陈诉期各期别离为2.27亿元、3.06亿元和3.05亿元。 

　　呈现上述环境或与公司毛利率变革趋势有关，陈诉期内，绿联科技主营营业毛利率程度别离为49.74%、38.1%和37.21%，固然始终高于偕行业可比公司均匀程度，但毛利率一连降落且较同业上风慢慢缩窄。 

　　据招股书先容，该公司主营营业毛利率程度高于可比公司的均匀程度，首要起因于境外营业毛利率广泛高于境内营业，而公司自境外得到的收入占比始终较高。陈诉期内，绿联科技境内毛利率别离为35.88%、30.78%和31.4%，而同期境外毛利率则别离为67.74%、46.24%和44.01%，远高于境内程度。 

　　可是，2021年该公司自境外得到的收入占主营营业收入的比重由2020年的47.38%降落至46.09%，对整体主营营业毛利率的刊举措用有所削弱，这或是2021年公司净利润反向下滑的缘故起因之一。 

　　除收入地域布局影响外，本钱和用度上涨也是绿联科技呈现增收不增利的重要缘故起因。起首，是高额的平台处事费和推广费。招股书表现，陈诉期各期，绿联科技通过线上电商平台实现的收入占主营营业收入的比例别离为82.41%、82.35%和78.14%，是公司收入来历的首要渠道。 

　　而同期公司向电商平台等渠道付出的推广费僻静台处事费别离为2.7亿元、3.72亿元和4.41亿元，乃至高于昔时的净利润程度。假如线上渠道相干用度一连增添，公司是否会陷入吃亏状态？ 

　　本钱的另一个首要构成是始终处于高位的物流本钱。该公司物流本钱首要为运输费、快递费及运费险。陈诉期内，其物流整天职别为3.07亿元、3.95亿元和4.37亿元，占主营营业本钱比例别离为23.37%、23.36%和20.23%。 

　　第三个影响身分就是一连上涨的采购本钱。连年来，受国度供应侧改良的影响，叠加新冠疫情暴发等身分，斲丧电子行业上游的线材、五金、芯片等原原料价值广泛上涨，导致本钱进一步增进。招股书表现，陈诉期内，绿联科技首要原原料单价广泛呈现上涨，以2021年为例，采购比例较高的芯片单价涨幅达18.29%，公头单价涨幅达36%，线材单价涨幅更是高达58.25%。 

　　另一方面，绿联科技产物出产以外协出产为主，自主出产的金额值不敷三成。2021年，公司外协制品采购价值亦广泛上涨，个中传输类制品单价涨幅7.32%、音视频类制品单价涨15.77%、存储类制品单价上涨18.53%、充电类制品单价更是上涨21.09%。 

　　而作为更换型产物，斲丧者最体谅的就是产物价值，过高的价值会导致斲丧者流失，因此公司很难将采购本钱的压力传导至下流，从而只能压缩自身的利润空间。 

　　上下流夹击配景下，公司的保留之道肯定是其焦点竞争力。然而，绿联科技的研发投入和专利环境好像都略显疲软。招股书表现，陈诉期内，该公司研发用度占业务收入的比重别离为3.17%、3.47%和4.54%，始终低于偕行业可比上市公司1至2个百分点。 

　　同时招股书表现，该公司取得的专利中，12项为发现专利、202项为适用新型专利，其它1083项为外面计划专利，外面相干专利占比极高。 

　　对此，绿联科技相干认真人向《投资时报》研究员暗示，公司的研发用度支出，系凭证公司成长计谋和产物投放市场机关筹划，有序支出的功效。2019年至2022年上半年，公司研发投入合计4亿元，且一连处于较高的程度。陈诉期内，公司的研发用度率低于可比上市公司均匀值，首要缘故起因系公司陈诉期内收入增速较快，导致公司固然在陈诉期内加大了研发投入的力度，但研发用度率仍低于可比上市公司均匀值。跟着公司不绝加大研发力度，现公司研发用度率已经处于可比公司的公道区间范畴内。 

　　绿联科技与可比上市公司主营营业毛利率较量

　　数据来历：公司招股声名书 

　　因违法违规受赏罚 

　　据招股书披露，陈诉期内绿联科技曾3次因违法违规举动受到赏罚，包罗操作卖弄的可能使人误解的价值本领，拐骗斲丧者与其举办买卖营业；出产贩卖的PB132绿联移动电源（20000mAh）不切合国度逼迫性尺度等题目，共计被罚金额达16.68万元。 

　　另外，陈诉期内及2022年上半年时代，绿联科技还呈现5次产物抽查或检测不及格、不切合国度尺度的环境。除上述被观测的PB132绿联移动电源，尚有激光翻页笔、时尚创意电扇、USB充电器、多成果电扇等产物。同时，绿联科技在回覆厚交所问询时，还增补披露了2因由产物质量题目发生的诉讼，今朝两告状讼均告竣息争，并别离举办了抵偿。