聚焦IPO | 纵目科技股转价格让人疑惑，高应收下何时能盈利成谜(2)
除了高额研发投入之外，纵目科技一连吃亏还在于其收入的滞后性。作为整车厂商一级供给商，公司产物首要为整车厂商的定制化产物。这种相助模式中，车企固然会提前付出研发用度，但大局限的收入却必要比及搭载该帮助驾驶体系的车量产之后，而公司产物收入受下流整车厂商终端贩卖的季候性影响，一样平常四序度的收入占较量高。好比纵目科技2020年四序度收入较高，首要是由于一汽红旗的H9和北汽团体的X7车型均在年中上市，一汽红旗E-HS9在四序度上市，而2021年收入增添较快，则是由于长安UNI-T和岚图Free两款车型均是2021年中上市。
反应到应收帐款方面，陈诉期各期末，纵目科技应收账款余额占当期业务收入的比例别离为37.87%、78.32%、71.67%、56.08%，个中2020年及2021年尾应收账款余额较高首要是四序度发生的收入占较量高，而响应应收账款尚在名誉期内。与此同时，公司幻魅账筹备也在逐年递增。周转率方面，陈诉期内，公司应收账款周转率别离为2.34次/年、2.09次/年、2.10次/年、2.09次/年，整体固然较为不变但远低于行业均匀程度。
可以说，未挣脱红利逆境的纵目科技如故是一向在靠融资来“续命”的，但即便云云，纵目科技的现金流量环境也并不乐观。陈诉期内，纵目科技的策划勾当现金流量净额别离为-1.11亿元、-1.98亿元、-4.64亿元、-1.66亿元。
此次IPO，纵目科技拟募资20亿元用于3个项目，总投资23.92亿元。个中“上海研发中心建树项目”打算投入15.74亿元，个中6.76亿元用于购买研发大楼，占比高出40%，但值得留意的是，该项目并不能发生直接经济效益；“东阳智能驾驶体系出产基地项目（一期）”打算投入5.6亿元，拟行使募资4.5亿元，个中光园地投入约占募资额的一半，而该项目静态投资接纳期长达5.79年（税后，含建树期4年）。显然，若想通过募投项目扭亏，短期内恐不行行。
还需鉴戒的是，颠末多轮融资后，纵目科技实控人RUI TANG及其同等行感人李晓灵合计节制公司33.30%股份对应的表决权。假如纵目科技乐成在科创板上市，实控人的股权被进一步稀释，估量不高出24.98%。届时因为公司股权相对分手、实控人节制股权比例较低，隐藏投资者也许通过收购节制公司股权或其他方法影响公司节制权的不变性，从而对公司营业开展和策划打点的不变性发生倒霉影响。
简言之，纵目科技纵然上市乐成，短期内若不能快速扭亏为盈，仍要面对“逼迫退市”和节制权不不变的风险。
毛利率蒙受“双面夹击”
除了以优势险外，单薄的毛利率也拖累了纵目科技的红利手段。陈诉期内，纵目科技的主营营业毛利率别离为10.75%、16.43%、13.21%、10.38%，自2020年起逐年下滑且整体低于行业公司均值，本年一季度的毛利率乃至低于2019年。
凭证产物和处事组成分别，公司主营营业首要分为智能驾驶节制单位、传感器和研究开拓处事，个中智能驾驶节制单位和传感器产物是纵目科技营收的首要来历，这两项营业在本年一季度的收入合计占营收的95.54%。不外，陈诉期内，除了传感器外，智能驾驶节制单位和研究开拓处事的毛利率都在逐年降落，个中，收入占比最高的智能驾驶节制单位毛利率别离为14.09%、11.97%、11.65%、7.53%；收入孝顺度最低但毛利孝顺度较高的研究开拓处事则别离为64.39%、51.93%、42.56%、41.48%。值得一提的是，即即是传感器，其毛利率也难言不变，陈诉期内该类产物毛利率别离为-21.22%、-12%、8.38%、10.75%，直到2021年才开始转正。
毛利率下滑背后，固然与产物量产初期在本钱布局上存在优化空间有必然相关，但究竟上，“缺芯潮”下芯片采购价值上涨是影响其毛利率程度的主因。招股书表现，纵目科技采购的首要原原料包罗芯片、被动器件、电子布局件、布局件、镜头、离散器件等，个中，芯片采购额占比最高，陈诉期内公司芯片采购额占采购总额的比例别离为50.86%、61.06%、69.53%、60.66%。可以看到，跟着2021年汽车行业缺芯潮光降，纵目科技芯片采购本钱明明增进，昔时公司芯片均匀采购单价增添了48.16%。纵目科技也直言，2021年部门车规级芯片供货周期延迟，公司为担保产物供给，在2021年和2022年一季度采购了部门芯片现货，但价值较芯片原厂价值更高，因此抬升了部门产物的原料本钱。
值得存眷的是，岂论是所谓的本钱布局有待优化，照旧受制于本钱上涨，都在必然水平上反应了纵目科技面临下旅客户的议价手段亟待晋升，这一点在2022年一季度示意尤甚。《红周刊》留意到，2021年纵目科技芯片均匀采购价同比上涨48.16%的环境下，其主营营业毛利率降落了3.22个点。但2022一季度芯片价值回落，乃至比2020年芯片均匀采购价值还低的环境下，其主营营业毛利率却不增反降2.83%，尤其是智能驾驶节制单位毛利率并未跟着芯片采购价回落和贩卖单价涨价而晋升，这意味着公司对下旅客户的议价权是较弱的。因此，在上下流双向“夹击”之下，纵目科技何时能红利是布满牵挂的。