心脉医疗刚分红就募资25亿，疯狂扩产14倍能消化吗？
2月12日，心脉医疗宣布通告称，收到上交所关于公司2022年度向特定工具刊行A股股票申请的考核问询函。此前，心脉医疗曾于2022年7月初次披露本次定增预报，打算召募资金不高出25.47亿元。
2月13日，心脉医疗开盘大涨，最后逐渐回落。制止收盘，公司股价216.15元/股，微涨0.21%。
心脉医疗是港股上市公司微创医疗的子公司，首要研发、出产和贩卖主动脉及外周血管参与医疗东西。2019年7月，微创医疗乐成将其拆分至科创板上市，心脉医疗也成为H股分拆至科创板上市的首例。
彼时，公司IPO募资6.51亿元，用于主动脉及外周血管参与医疗东西财富化项目、主动脉及外周血管参与医疗东西研究开拓项目、营销收集及信息化建树项目，以及增补活动资金。
3年之后，心脉医疗为何又以IPO募资金额的近4倍，抛出定增方案？详细来看，本次定增打算用于环球总部及创新与财富化基地项目、外周血管参与及肿瘤参与医疗东西研究开拓项目，以及增补活动资金。上述三项用途的拟募资金额别离为18.30亿元、5.16亿元和2亿元。
与IPO募资用途对比，两者均涉及出产基地和产能建树、产物研发机关、增补活动资金。而上交所问询函的首要内容也聚焦在本次定增募投项目标须要性、融资局限及效益测算、上次募投项目标详细环境等题目上。
在产物研发机关方面，两次募资项目标变革在心脉医疗的业绩组成中可见眉目。
近几年，在医疗东西国产更换的盈利期下，心脉医疗的业绩高速增添。2019年至2021年，公司营收别离为3.34亿元、4.70亿元、6.85亿元，增速均高出40%。
个中，主动脉支架类收入占比始终在八成以上。而外周和其他类产物营收则高速增添，别离为434.82万元、1634.41万元、5265.31万元，2020年和2021年增速均高出200%，但其占比不大。2022年前三季度，这一比例到达9.46%，仍未高出一成。
2022年半年报指出，2021年，心脉医疗在胸主动脉规模国产产物市场占据率为60.2%，入口更换已初见成效。腹主动脉腔内参与支架如故是外资企业主导，但公司正在不绝扩大市场份额。
而在外周血管参与规模，海内市场今朝根基由美敦力、波士顿科学、雅培等外企占有。心脉医疗在外周血管参与规模已经较早机关，并有Reewarm PTX药物球囊扩张导管等产物，但尚未形成完备的产物线机关，整体竞争力与国际先辈企业对比尚存较大差距。
因此，相较于IPO募资项目用于主动脉和外周血管参与两方面的研发，本次定增更向外周血管参与规模聚焦，其它还用于肿瘤参与。此前，心脉医疗于2021年5月设立子公司上海拓脉，进入肿瘤参与营业。
详细而言，该项目拟研发4项用于治疗外周动脉血管狭小或闭塞的东西、4项用于治疗外周静脉疾病的东西，以及2项用于治疗肝肿瘤的参与产物。心脉医疗以为，这有利于公司形成具有可一连成长手段、成梯次和成系列的产物组合。
不外，上交所必要心脉医疗进一步声名该项目标详细筹划内容，与现有营业、上次募投项目标区别与接洽，两个募投项目之间的研发成果是否存在区分、是否属于一再建树等。
在财富化基地与产能建树方面，心脉医疗此次募资的用途之一是“环球总部及创新与财富化基地项目”。此前的IPO募资中，“主动脉及外周血管参与医疗东西财富化项目（康新公路）”亦用于完美公司产线和产能。
不外2021年3月，该项目部门资金改观用于“主动脉及外周血管参与医疗东西财富化项目（叠桥路）”。制止2022年9月30日，叠桥路项目已根基完成建树并慢慢投入行使。
对此，上交所要求心脉医疗声名，更召募资金用途的缘故起因及今朝建树进度，上次召募资金顶用于非成个性支出占召募资金比例等。
另外，2022年半年报表现，叠桥路园地所有投入行使后，预期可保障公司将来两到三年内的产能需求。而在本次募资的项目达产后，心脉医疗将新增主动脉、外周血管参与及肿瘤参与产能80万根/瓶。
按照公司招股书及财报，2018年公司产能仅为3.05万条，2021年公司主动脉支架、术中动脉支架、外周及其他产物的合计出产量为5.72万个，库存同比别离上涨20.66%、15.97%和-3.25%。
换而言之，本次项目打算产能相较2021年现实产量将扩大14倍，公司可否消化这一打算产能存在疑问。因此，上交所要求心脉医疗声名，该项目拟出产产物的分类打点环境，在研产物的最新盼望及将来筹划，说明在现有及已筹划产能的基本上扩产的公道性及产能消化法子的充实性。
除了成倍扩大的产能，同样膨胀的募资金额也让上交全部所疑问。本次，心脉医疗用于“环球总部及创新与财富化基地项目”的金额为18.30亿元，占本次募资金额的七成以上。而制止2022年前三季度末，公司总资产也仅为18.93亿元，换而言之，本次心脉医疗的募资局限大幅高出总资产。
至于建树该项目标缘故起因，心脉医疗在2022年半年报中暗示，今朝公司共有6处出产、办公及研发出产园地，除康新公路3399弄1号楼外均系租赁，园地较为分手，倒霉于公司齐集打点。且三类医疗东西对出产基地的要求较高，频仍举办园地改观会对公司营业造成较大影响，因此抉择购置土地并自建办公、出产及研发大楼。2022年6月，心脉医疗取得上海国际医学园区34B-01地块并签署条约。
对此，上交所要求心脉医疗声名，声名该项目构筑面积与公司营业及职员局限是否匹配，说明本次新建研发大楼的须要性与局限公道性。
另外，财报表现，2020年以来，心脉医疗的活动资产始终在10亿元以上，欠债合计在2亿元上下。而就在2022年7月初次披露本次定增打算前，心脉医疗还举办了共计1.51亿元的现金分红。换而言之，心脉医疗是否真的缺钱？
据2022年9月的投资调研记录，心脉医疗暗示拟于2022年下半年开始环球总部及创新与财富化基地的工程建树。公司在研产物管线根基保持在每年20-30款产物。将来资金支出压力很大。云云次不行使再融资召募资金，制止2023年尾，环球总部及创新与财富化基地项目建树、产物研发等公司其他策划勾当支出将耗损较大额度账面资金，估量到2024年公司也许面对必然的资金压力。
不外，上交所仍要求心脉医疗声名，本次募投实质上用于补流的局限是否高出总额的30%、公司存在大额资金环境下开展本次融资的公道性和盛大性等。
就业绩示意而言，公司估量2022年营收为8.56亿元到9.24亿元，同比增进25%到35%，增速开始放缓。
除了大力大举成长外周血管参与及肿瘤参与营业、扩大产能，心脉医疗还将出力于国际化机关。2022年9月，公司国际营业部分改由总司理朱清直接率领，并在外洋设立了北美研发中心，由副总司理郭澜涛兼任认真人。2019年至2021年，公司外洋营收从611.53万元上升至3014.23万元，占比从1.86%上升至4.40%。2022年公司业绩预报披露，公司在国际市场开辟力度不绝加大，外洋营业收入亦快速增添。