珠城科技：上市前突飞猛进 业绩变脸难圆其说

　　春节前后，上市不久的珠城科技（301280.SZ）股价终于有所反弹，不外间隔刊行价仍较远。破发后一起走低的珠城科技，还面对着上市后就业绩变脸的困境。

　　珠城科技主打产物-电子毗连器首要客户齐集在传统的家电规模，更具看点的5G、6G通讯装备产物并无投入，对当下热点的新能源汽车规模也涉足不多，依赖传统行业已经难以吸引市场更多的存眷。

　　珠城科技也面对着增添逆境。上市前公司成长顺风顺水，上市后的首份年报固然还未发布，但净利润降落已成为既定究竟。

　　业绩变脸难圆其说

　　珠城科技是在2022年12月尾才登岸创业板的。上市首日公司股价最高为60.48元/股，与其67.4元/股的刊行价对比已经是大幅破发了，全天跌幅近两成，成为又一只上市即破发的新股，之后股价一起走低再未触及上市首日价值，股价“上市即顶峰”。

　　珠城科技的主营产物是电子毗连器，其首要浸染是用作组件、装备等之间的电信号或光信号毗连，首要客户包罗美的、海尔等家电制造商及得润电子、三元团体等零部件供给商。

　　在家电尤其是空调规模，珠城科技取得了必然的竞争上风。公司首要产物之一的线束毗连器首要用于空调类产物，已经在毗连器规模深耕20余年，是美的、海尔和海信等一线厂商的指定品牌和计谋相助搭档。

　　因为是在2022年12月尾才上市，珠城科技在招股书中通告了整年红利预期。公司估量2022年营收约为9.2亿至11.2亿元，同比变换为-12.46%至6.57%；归属母公司股东的净利润在1.02亿元-1.25亿元，同比降落25.56%至8.8%，即净利润降落已成定局。

　　在此之前珠城科技的营收和净利润可谓是一起高歌猛进。2019-2021年，公司实现营收6.27亿元、7.09亿元和10.51亿元，同比别离增添了20.33%、13.08%和48.21%；实现归属母公司股东的净利润6207万元、1.04亿元和1.37亿元，同比增添17.67%、67.04%和32.31%。

　　整年业绩下滑的缘故起因公司并未明说，在表明2022年前三季度净利润下滑时，珠城科技暗示，塑料等原原料涨价和2022年新冠肺炎疫情不绝重复等影响运营本钱增进导致红利降落。但招股书表现，2021年原原料涨价更为明明。

　　铜材和线材是珠城科技采购最多的两个原原料，2021年采购额在2亿元阁下，塑料仅排第三，采购金额不到7000万元。2021年，珠城科技铜材采购价上涨高出30%，2022年上半年涨幅还不到10%。线材与之相同，2021年首要线材单价涨幅靠近25%，2022年上半年涨幅仅仅10%出面。2022年上半年，塑料采购价涨幅略高靠近20%，但也不及2021年30%以上的涨幅。将业绩变脸的缘故起因归罪于原原料等涨价，来由充实吗？

　　珠城科技早前曾在新三板挂牌，时代业绩示意平庸，摘牌后转战创业板。再次递交招股书时，公司的营收局限已非往昔可比，时代仅仅没有公司2017年的营收和净利润增添环境，2016年公司的收入还不到2亿元，2018年就已经远超5亿元，两年时刻营收增添高出1.8倍。缺失的2017年，珠城科技毕竟产生了什么天翻地覆的变革呢？

　　摘牌后营收发作式增添

　　珠城科技2015年年底提交新三板挂牌申请，2017年底摘牌，时代营收示意四平八稳，并未明明增添。

　　2014年，珠城科技的收入为1.7亿元，2016年壹贝偾微增至1.84亿元，两年时刻收入增添仅仅略超8%。红利示意不错，2014年公司归母净利润只有1059万元，2016年增添至2469万元，增添了1.33倍。

　　珠城科技再次披露年报数据要比及2021年6月公司递交的首份上市招股书申报稿了：2018年珠城科技营收5.21亿元，较2016年飙涨了1.83倍；归母净利润5275万元，较2016年增添了1.14倍。

　　收入增添发动红利增进无可厚非，但在新三板挂牌时营收毫无亮点，再次攻击创业板时却有了高增添的光环，珠城科技是怎样做到的呢？摘牌后的2017年就已经开始这种高增添了吗？

　　新三板摘牌前，珠城科技披露了2017半年报。2017年上半年，公司实现营收1.19亿元，归母净利润1855万元。按照珠城科技招股书（申报稿）和上市招股书，因为下旅客户以空调企业为主，公司营收存在必然季候性，上半年收入要好于下半年。仅2020年受突发疫情影响，下半年占比更高。除此以外，下半年营收占比都略低于50%，根基在45%上下。

　　这意味着凭证这一行业特征，2017年珠城科技的营收在2亿元阁下，较上一年有所增添，切合公司之前的不停示意。若云云，珠城科技是从2018年开始，营收有了翻倍的增添，之后直至上市前一年都保持了较快的增添情况。

　　珠城科技的首要客户包罗美的、海信和海尔等一线知名家电企业，且首要客户孝顺的收入占比根基不变。2019-2021年，前五客户孝顺了公司54.56%、51.76%和55.32%的收入，2022年上半年前五客户收入占比为54.05%，也基内情仿。

　　在前五客户中，美的团体一家又孝顺了大部门收入。2019-2021年，珠城科技来自美的团体的收入别离为2.56亿元、2.44亿元和3.77亿元，占比别离为40.79%、34.44%和35.9%，2022年上半年别离为2.01亿元、35.37%。来自单一大客户的收入虽有增添，但占比根基保持不变。

　　前五客户中最大客户一家独大，意味着别的客户的收入孝顺就不多了。2019-2021年，珠城科技第五大客户别离为公司孝顺了925万元、999万元和1238万元，2022年上半年为628万元。向前追溯至2018年，来自第五大客户的收入也不外771万元，占比都是1%出面。

　　如前所述，凭证行业收入的季候性身分，2017年珠城科技的营收已经没有大幅增添的也许。2018年公司营收发作式增添，即即是扩大了产能，公司是如安在一年之间就能敏捷得到浩瀚“长尾客户”的呢？

　　研发用度去哪儿了

　　珠城科技的电子毗连器首要分为两类，一是端子组件，一是线束毗连器。端子组件是毗连器的焦点部件，线束毗连器是制品。

　　2018年，端子组件的收入为2.72亿元，2021年增添至4.95亿元，收入涨幅高出了80%。另一产物线束毗连器的收入增添更为明明，2018年其收入为2.46亿元，2021年已经到达5.42亿元，涨幅高出1.2倍，收入占比从略超47%晋升至逾52%，端子组件的占比则降至不敷一半，两者收入占比刚好对换。

　　两个首要产物的毛利率是纷歧样的。珠城科技收入增添更多依赖低毛利率的线束毗连器。2018-2021年，端子组件毛利率都高出了30%，个中2020-2021年毛利率都在35%以上，在原原料等涨价后，2022年上半年其毛利率也靠近30%。线束毗连器则否则，2018-2021年其毛利率仅略超20%，2022年上半年其毛利率已经不敷20%。