遇突发事件开杀估值，华兴资本控股（01911.HK）长期价值未变

　　2月16日收市晚间，华兴成本控股的一纸通告震动了市场。 

　　据通告所示，该公司董事会得悉公司暂且无法与公司董事会主席执行董事、首席执行官和控股股东取得接洽。 

　　因为事出溘然，加上圈内蜚语四起，灰神色绪占主导，致使华兴成本开盘后一度闪崩50%，制止2月17日收市，公司股价报收于7.18港元每股，整日跌幅约为28.2%，对应市值为40.81亿港元，成交金额约2.38亿港元。 

　　自午盘开始，华兴成本股价因为承接一连涌现，于窄幅区间内震荡换手，股价已逐渐见不变，凡是此类盘面买卖营业特性，代表着首轮的抛售或暂告竣事。 

　　笔者从收集调查到，有少部门的投资者眼光，已聚焦在公司的债务题目身上，以为突发变乱的呈现或会触发提前还款公约。笔者以为实属多虑。对此提出了几点观点： 

　　起首，一向以来华兴的杠杆率都保持在较低的程度。制止2022年6月30日，华兴成本的权益乘数约为2.16，海内大型券商龙头如中信证券则高达5.41，中金则为7.57，美国大型投行摩根士丹利为11.25。 

　　纵然将公司放在同业内里，华兴都是公认的“守旧分子”，恒久低杠杆策划也曾一度成为外界质疑华兴高生长性的个中一个存眷点，现实上在过往的交换傍边，投资者反而是倡导公司越发“激进”，到此刻反而就酿成风险点？ 

　　其次，据果真资料，从外洋刊行的恒久债务来看，首要为2021年完成的3亿美元境外银团贷款，而制止2022年6月30日，公司账面现金及准现金资产则高达51亿元人民币，纵然存在以优势险变乱被触发，公司短期偿债手段也是相等富裕的。 

　　在2022年中期财政指标来看，公司活动资产的局限高达98.59亿人民币，活动欠债约48.76亿，净活动资产局限录得49.83亿人民币，而短期的银行贷款仅为6.06亿人民币，不存在所谓的活动性逆境。 

　　笔者信托，华兴资产欠债表的稳定和华兴不停审慎策划的气魄威风凛凛所带来的甜头，将会在这次变乱中获得有用的检讨。 

　　最后，值得留意的一点，面临市场颠簸，投资者应为独立思索和苏醒留下更多缓冲空间。从市场示意来看，华兴成本股价在本次突发变乱是否已经price-in，乃至过度超跌，着实稍作说明就可获得结论。 

　　海内传奇投资家冯柳老师曾提过下跌的三重思索，若把这套理论套用到华兴成本今天碰着突发而经验的大跌变乱身上，便可领略为一次杀估值的下跌。可是，制止2月17日收盘，华兴成本的PE（TTM）已回落至14倍四面，而静态估值已经低至2倍，市净率PB则约为0.5倍阁下，为汗青数据二异常之一（5%）分位低值。再杀估值，已无太多的空间。 

　　换言之，除非华兴成本被证明是恒久逻辑发生了基础的变革，不然，凭证冯柳的经典投资理论，就可领略为下跌的来由不充实，进一步推导就是华兴股价或可随时反转，让我们拭目以待。