炜冈科技：细分龙头增长遇阻 真实产能成谜

　　2022年年底，炜冈科技（001256.SZ）实控人周炳松辞去总司理职务，接受公司董事会秘书、也是周炳松儿子的90后周翔接任。 

　　炜冈科技是标签印刷装备细分规模的龙头企业，此次上市公司募投的重点拓展至包装印刷装备的新规模，公司正在探求新的利润增添点。 

　　凭证招股书的先容，炜冈科技产能求助，急需扩大产能以满意成长必要，究竟果然云云吗？当局文件和招股书披露的环境并不是一回事儿。 

　　龙头增添难 

　　按照行业协会统计，标签印刷行业局限不小，行业总产值从2009年的130亿元逐渐增添至2019年的超500亿元，复合增添率高出14.4%。 

　　不外，对付公司所处的胶印装备和柔印装备这两个细分规模的市场局限，炜冈科技并未具体先容，仅暗示估量到2025年环球柔印装备将到达16.2亿美元。但岂论怎样，炜冈科技已经是这一细分规模的龙头了。 

　　在先容竞争敌手时，炜冈科技暗示，除了海外的海德堡等公司外，海内竞争敌手首要包罗在新三板挂牌的万杰科技以及具备必然局限的东莞源铁等。万杰科技的收入只有1亿元出面，炜冈科技的红利局限已经在亿元上下了，收入更是超4亿元。 

　　炜冈科技与海内偕行对比局限不小，但增添迟钝。按照招股书，2019-2021年，炜冈科技的营收别离为3.82亿元、3.8亿元和4.51亿元，归属于母公司股东的净利润别离为8468万元、1.03亿元和9619万元。 

　　营收复合增添率远不到10%，净利润涨幅更差。并且炜冈科技在招股书中估量，公司2022年收入在4.35亿元-4.65亿元，归属净利润在9546万元-1.05亿元，较2021年都没有明明的增添。 

　　假如说近几年营收和净利润增添受到了疫情影响，示意不抱负有客观身分的影响，但2019年炜冈科技的营收增速为6.77%同样不抱负，12.76%的归属净利润增速也并不亮眼。 

　　竞争敌手也是云云。2018年，新三板挂牌的万杰科技收入就已经到达约9500万元，2021年其收入也不外1.03亿元。从行业首要企业的收入增添示意看，标签印刷装备行业并不是一个快速增添的规模。 

　　或者云云，此次上市炜冈科技将营业拓展至新规模。公司募资投向的重点是打算行使4.33亿元募资的年产180台全轮转印刷机及其他智能印刷装备项目。 

　　全轮转印刷机首要用于包装印刷。上市时公司研制的包装印刷用中幅组合式高速全轮转（套筒）胶印机已经小批量出产，制止2022年上半年，公司新产物全轮转胶印机已实现贩卖收入近300万元，炜冈科技正慢慢向包装印刷规模渗出，拓展主营新品类。 

　　产能求助无法满意下旅客户必要，拓展新品类缓解收入增添压力，上市前炜冈科技已经提前开工建树新项目了。公司扩产看似很有须要，究竟果然云云吗？ 

　　产能实情 

　　在收入组成中，2021年间歇式PS版商标印刷机收入已破3亿元，近几年占公司收入的比例在70%阁下，是公司第一大收入来历。机组式柔性版印刷机在1亿元上下，占到了公司收入的20%以上。 

　　在招股书中，炜冈科技没有披露公司产能环境，仅披露了产销环境。2019-2021年，公司出产间歇式PS版商标印刷机（胶印）209台、214台和234台，出产机组式柔性版印刷机为49台、40台和52台，产销率根基在100%阁下。2022年上半年两种规格的产物别离出产了86台和18台，产销根基不变。 

　　从牢靠资产增添来看，炜冈科技的产能根基不变，2019-2021年年尾，公司牢靠资产别离为3394万元、3513万元和5404万元，2021年新增了部门呆板装备使得牢靠资产局限有所增添。 

　　2022年上半年尾，炜冈科技的牢靠资产为2.20亿元，这是由于公司募投项目部门建树内容转固所致。在未上市前，公司首要募投项目即年产180台全轮转印刷机已经开工建树了。招股书披露时，项目土建工程落成和部门呆板装备到达可行使状态而转入牢靠资产，2021年牢靠资产的增进也首要是因为新厂房购置装备的缘故起因。 

　　也就是说，炜冈科技新产能的增进是因为新工场建树所致，原有的产能根基稳固。至于原有产能是几多，招股书只字未提。 

　　炜冈科技地址的浙江平阳县当局网站上发布的环评陈诉透露了这一点。在年产180台全轮转印刷机及厥后续扩建项目标环评陈诉中先容，炜冈科技老厂区于2006年和2011年两次建树产能，初次投建年产650台印刷机装备出产线，后一次新增年产印刷机器50台，两次产能建树合计到达700台。 

　　环评陈诉通告，按照观测，2020年炜冈科技现实出产局限为670台/年。2021年，炜冈科技间歇式PS版商标印刷机和机组式柔性版印刷机合计也只不外出产了286台。凭证670台/年的现实产能，公司产能操作率也仅略超40%。炜冈科技没有披露产能，仅发布现实产销环境，缘故起因是否在此呢？ 

　　在招股书中，炜冈科技不止一次暗示公司产能局限小，出产线满负荷运转，乃至由于无法满意客户而舍弃部门订单，扩产势在必行。这样的表述与公司现实环境是否完全同等值得商讨。 

　　现实上，除了募投的年产180台全轮转印刷机项目外，炜冈科技又继承扩大了原有产物的产能。在新的环评通告中，公司在此新厂区内投资1.76亿元建树智能印刷装备产能扩建项目，将新增机组式柔性版印刷机70台、间歇式PS版商标印刷机（胶印）200台、层叠式柔性版印刷机20台和自动不干胶商标模切机150台的产能。 

　　环评陈诉表现，项目可实现年均贩卖收入3.04亿元，利润总额5572万元。按照招股书，炜冈科技间歇式PS版商标印刷机产量在200多台，机组式柔性版印刷机50台出面。仅这两项新投产的产能就根基靠近现有的产量了，产量可以或许扩张一倍，产出也能随之增进吗？ 

　　产物紧俏 毛利率反降落 

　　凭证炜冈科技的先容，公司产能异常求助，那么公司早就应该扩产了，但公司产量和销量都没有明明增添，间歇式PS版商标印刷机不变在200台出面，机组式柔性版印刷机保持在50台阁下。 

　　并且在产物云云紧俏的环境下，产物售价不单没有增添反而有所降落。2019年，机组式柔性版印刷机的单价为216万元/台，2021年降落至180万元/台，2022年上半年也不外204万元/台，照旧不如2019年的价值。 

　　2019年，间歇式PS版商标印刷机单价为121万元/台，2021年为124万元/台，2022年上半年为129万元/台，价值也没有明明的颠簸。是原原料价值走低可能不变导致产物售价难以进步吗？谜底大概是否认的。