蕊源科技总资产3.5亿拟IPO募15亿 业绩增长持续性存疑(3)
据界面消息，蕊源科技2021年的业绩增添是市场上行周期的功效，因此在市场颠簸的环境下，公司业绩难以担保一连高速增添。2021年第四序度以来，行业“缺芯”题目环节，存货程度回升，芯片售价逐渐回落至正常程度，芯片行业产物销量、售价面对下行压力，这在蕊源科技2022年1-9月的财政数据上已有所浮现。
2022年1-9月，公司实现业务收入（未经审计）约2.42亿元，净利润（未经审计）约0.64亿元，同比别离降落3.71%及19.37%。另据招股书披露，2022年1-6月，蕊源科技业务收入同比增添率为5.97%，低于可比上市公司均匀程度，缘故起因系行业需求同比减小。
从毛利率来看，2022年1-9月，公司综合毛利率（未经审计）为41.80%，较2022年1-6月的44.80%及2021年1-9月的47.05%都有所降落，蕊源科技在问询回覆中表明，缘故起因系2022年第三季度受晶圆流转周期较长、四川等地高温限电及新冠疫情导致停产限产。
招股书中提到，固然公司业绩增添受市场周期驱动，但也借此机遇拓展了营业范畴。
2020年以来，蕊源科技各规模知名终端客户的比例大幅进步，对其贩卖金额占比以前两年的4%阁下进步到20%-30%，新增了中兴通信、普联技能、海康威视、大华科技、北京智芯等客户。
在供给端，蕊源科技重点采购的晶圆、封测处事、中测处事、封测原原料中，晶圆采购金额占比在五六成，晶圆供给环境对红利影响重大。公司晶圆制造环节一向委托代工场完成，2020年开始，供给商A成为公司第一大供给商，对其采购金额占比超50%，2021年、2022年1-6月更是到达89.13%、94.78%的高比例。必要留意的是，大供给商带来不变相助相关的同时，也意味着蕊源科技对其存在很高的依靠性。若供给商呈现题目，将严峻影响公司产物交付。
今朝电源打点芯片市场仍被TI、MPS等外洋厂商占有，所占比例高出80%，国产更换空间很大，但海内市场的竞争同样剧烈。
与偕行可比公司对比，2021年蕊源科技18.75亿颗、3.26亿元的贩卖数据并不突出。据招股书披露，仅思量电源打点芯片收入，同年圣邦股份约15.29亿元、富满微约3.63亿元、立芯微约6.62亿元、必易微约6.94亿元。
而与这些公司对比，蕊源科技除2021年度毛利率靠近均匀值外，尚未到达行业均匀程度，2022年上半年，行业均匀毛利率为50.60%，但公司毛利率已降为44.73%。
公司研发用度率也与偕行差距较大，2019年至2022年上半年，别离为12.49%、10.71%、4.87%及5.85%，行业均值为13.79%、20.59%、15.10%、16.78%。
其它必要留意的是，蕊源科技与大客户北京智芯之间存在关联买卖营业。2019年至2022年上半年，公司前五大客户的收入占主营营业收入的38.12%、27.17%、21.84%、42.69%，个中，2022年上半年与智芯半导体及其关联公司的收入占比17.22%，正是由此导致当期前五大客户收入占比上升。而智芯半导体、深圳智芯为北京智芯的全资子公司，后者持有蕊源科技15%的股份。
证券市场红周刊：业绩增添一连性堪忧
据证券市场红周刊，2019年-2021年，蕊源科技的业务收入别离为9029.91万元、1.19亿元和3.26亿元，后两期的同比增添率别离为31.90%和173.87%；归母净利润别离为-710.50万元、824.28万元和9374.43万元，后两期的同比增添率别离为216.01%和1037.29%。从数据来看，蕊源科技2020年刚挣脱吃亏，2021年业绩刚开始有所示意。
不外对付其刚开始有所示意的业绩到底可以或许维持多久，则是一个值得存眷的题目。对付这个题目，起首必要相识一下蕊源科技连年来业绩好转的缘故起因。
从销量环境来看，2019年-2021年，蕊源科技制品芯片的销量别离为62069万颗、77042万颗和158714万颗，2020年和2021年的销量增添率别离为24.12%和106.01%，2021年销量实现翻倍增添。
2021年，受部门境外半导体企业开工不敷、5G与新能源汽车等下流财富快速成长发动半导体需求发作、下流企业备货需求强劲等多重身分综合影响，我国半导体财富总体泛起供货紧缺，需求兴隆的名堂，半导体行颐魅整体泛起业绩快速增添态势。不只是蕊源科技，尚有多家偕行业公司在2021年度的业务收入同比增幅高出100%。也就是说，连年来，蕊源科技业绩大幅增添与行业景心胸痛痒相干。
蕊源科技首要贩卖电源打点芯片，按照Frost&Sullivan数据，估量2025年中国电源打点芯片市场局限将达235亿美元，2020年至2025年年均复合增速达14.8%。而2021年受外界各类身分影响，下流企业加大了备货，使得蕊源科技2021年销量的增添率高出了100%，远高出市场的均匀复合增速。那么，将来的一段时刻，下流企业的需求是否仍旧兴隆，供应端供应量增速是否会呈现大幅增进，城市对企业贩卖环境发生影响。
按照果真信息，在海内电源打点芯片市场上，TI、MPS等外洋厂商合计占有了约80%的市场份额。2021年，在境外半导体企业开工不敷的环境下，许多下流企业将供给商转为海内半导体厂商，为海内半导体厂商的业绩增添带来了机遇，可是跟着境外企业逐渐规复出产，海内厂商的贩卖火爆的环境也许会逐渐降温，因此，这些企业想要保持此前的高速增添，生怕难度会较量大。
另外，陈诉期各期，蕊源科技的产物布局也是较为单一的，其制品芯片中DC-DC芯片（电源打点芯片的一种）占主营营业收入比例别离为75.06%、69.78%和69.21%，是公司最首要的收入来历。就前面所述的环境来看，假如蕊源科技想要维持现有的业绩或业绩增速，或者必要开拓更多新产物。
21世纪经济报道：主业饱和竞争
据21世纪经济报道，蕊源半导体申请文件及首轮问询回回音息表现，陈诉期内，公司可售芯片型号共1400余款，个中DC-DC芯片共450余款。陈诉期各期，蕊源半导体制品芯片中DC-DC芯片孝顺的主营营业收入占比别离高达75.06%、69.78%、69.21%和84.58%，制品芯片中DC-DC芯片是蕊源半导体最首要的产物范例。
记者从厚交所创业板一上市公司技强职员处相识到，集成电路产物按照成果首要可分为数字芯片和模仿芯片，DC-DC等电源打点芯片即属于模仿芯片的一种。