自嗨锅20%股权对价或达6亿？莲花健康高溢价收购，业绩承诺暂未定

　　《投资时报》研究员 余飞 

　　一度靠娱乐植入、明星代言而出圈的自热食物品牌“自嗨锅”，与莲花康健财富团体股份有限公司（下称莲花康健，600186.SH）的买卖营业动静引来存眷。 

　　莲花康健日前通告称，拟收购杭州金羚羊企业打点咨询有限公司（下称杭州金羚羊）不低于20%的股权。杭州金羚羊创立于2018年5月，是一家从事利便餐食研发、出产和贩卖的企业，旗下拥有知名度较高的利便餐食物牌“自嗨锅”。 

　　按照通告，莲花康健后续将进一步告竣对自嗨锅的节制。公司暗示，已与杭州金羚羊，自嗨锅首创人、董事长蔡红亮等签定了《投资意向书》，拟以现金方法收购蔡红亮所持有的标的股权，并促成莲花康健成为杭州金羚羊有限公司的控股股东。 

　　值得留意的是，莲花康健此次收购溢价率较高的征象十理解显。杭州金羚羊2022年尾净资产约1.4亿元，本次收购20%股权买卖营业对价估量介于3亿至6亿元之间，溢价率约970%到2000%。 

　　通告披露后，莲花康健收到上交所问询函。按照要求，公司必要声名本次买卖营业对价的公道性，是否存在向买卖营业对方或相干方运送好处的环境等。 

　　在回覆函中，莲花康健暗示，标的公司创立后，汗青时代经多次增资和股权转让，估值总体慢慢晋升。跟着局限慢慢扩大，标的公司出产策划环境慢慢改进，并于2022年实现红利。本次买卖营业估值不存在明明过高的气象。  

　　高溢价搞跨界收购 

　　莲花康健1998年上市，公司主营食物与调味品的研发、出产与贩卖，曾是世界最大味精出产和出口基地。 

　　莲花康健此前的拳头产物是味精，公司上市时期占世界味精出口总量的80%以上，稳居世界第一。但跟着斲丧者对味精立场的转变，以及鸡精等调味品逐渐占有市场主流，莲花康健业绩逐渐走下坡路。 

　　因为调味人格业成长敏捷，新建企业和扩建企业多，市场竞争日益剧烈。同时，味精出产原原料上涨速率加速，与味精产物价值严峻失调，造成企业投入本钱加大，利润低落。从2010年开始，莲花康健陷入到了高吃亏、低红利的状态傍边。 

　　2011年、2013年和2015年，公司别离吃亏达4.59亿元、3.29亿元和5.08亿元。2017年和2018年，公司持续两年吃亏，额度别离到达1.03亿元和3.33亿元。 

　　持续巨额吃亏之下，莲花康健资不抵债，并在2019年10月开始举办休业重整。重组后的莲花康健办理了债务危急，停止了退市风险，并开始在复合调味品规模发力，包罗料酒、酱油、暖锅底料等调味品。 

　　连年来，在复合调味品规模发力的莲花康健红利手段固然仍然疲弱，但停止了此前大额吃亏的排场。2019年至2022年，莲花康健别离实现业务收入17.03亿元、16.55亿元、18.15亿元和16.91亿元，别离实现净利润6923.06万元、7428.61万元、4436.44万元和4616.72万元。 

　　不外，在利便餐食方面莲花康健今朝并没有相干营业，公司此次收购自嗨锅也是一次跨界。按照问询函要求，杭州金羚羊与公司现有营业存在较大差别，莲花康健必要声名标的资产与公司是否存在营业协同，并声名标的公司红利手段是否具备可一连性。 

　　回覆函中，莲花康健方面暗示，公司从事食物、调味人格业近40年，贩卖收集遍布世界各地，在各省市均设有贩卖分公司，在地级以上都市均设有贩卖代表。标的公司品牌知名度较高，在斲丧者中具有较高认知度。通过本次买卖营业，标的公司产物可纳入公司已经建成的普及线下贩卖收集，在无需包袱大额前期用度基本上，快速实此刻普及地线下机关，快速晋升线下贩卖局限。同时，公司可借助标的公司对方针客群的贩卖推广手段，晋升公司在年青斲丧客群中的受众比例，进一步扩大斲丧群体的范畴。 

　　自嗨锅景物不再？ 

　　在自热食物方面，无论是传统餐饮巨头和新兴创业品牌均有涉足。 

　　2017年开始，海底捞、小龙坎和莫小仙等推出了自热暖锅产物。自嗨锅创立后，从线上切入，普及赞助综艺、电视剧，并通过与浩瀚明星相助方法，敏捷打开市场。 

　　据自嗨锅首创人蔡红亮透露，为了可以或许实现品牌的出圈，他们在创立的前4年里共投入了4个多亿的告白用度，个中仅在2020年就投入了2亿元。 

　　固然自嗨锅刚开始通过告白效应破圈，面世三个季度贩卖额打破亿元，但连年来却有逐渐下滑的趋势。作为自嗨锅的所属公司，杭州金羚羊的营收下滑，业绩示意也是平平。 

　　此前，蔡红亮曾向外透露自嗨锅降生的初期每年增添500%乃至1000%。仅在2020年，自嗨锅的贩卖额超10亿元。但按照通告内容表现，2022年杭州金羚羊的业务收入仅为8.2亿元，净利润只有1993.85万元。 

　　对付营收下滑的自嗨锅，莲花康健却开出了较高的价码。制止2022年尾，杭州金羚羊总资产为7.34亿元，总欠债为5.94亿元，净资产约1.4亿元。此次收购20%股权对价介于3亿元至6亿元之间，溢价率高达970%到2000%。 

　　而据莲花康健暗示，收购资金来历为自有或自筹资金。本次收购完成后，莲花康健营运资金将会镌汰，也许会对公司活动比率、速动比率、资产欠债率等财政指标造成必然影响。 

　　在问询函中，上交所要求莲花康健核实并增补披露杭州金羚羊从创立至今历次股权变换和估值环境，声名是否存在短期内估值大幅变革的环境；同时，公司必要声名本次买卖营业对价的公道以及是否会配置业绩理睬等，并声名是否存在向买卖营业对方或相干方运送好处的环境。 

　　莲花康健方面暗示，标的公司创建时刻较短，且前期为尽快成立身牌影响力、产物感知度，而计谋性选择了相对主动的推广计策，在实现标的公司品牌和产物快速生长的同时，也导致了贩卖用度相对较高的题目。同时，标的公司各项策划打点的风雅化水平另有短缺，且创建初期在采购上对外协供给的依靠更高，导致公司采购本钱偏高、毛利率偏低、打点用度率偏高。另外，因为标的公司资金相对求助，有息欠债较高，导致公司财政用度率偏高。 

　　当前，标的公司已转入妥当生长阶段，将来将出力于进一步节制出产本钱、优化配送服从从而进一步晋升毛利率程度，并通过进步打点服从、进步宣传投入费效比，在保障公司正常运营和维持正常贩卖程度基本上，进一步减少贩卖用度和打点用度，不绝晋升公司红利程度。 

　　对付业绩理睬，莲花康健方面称，因为买卖营业条款尚处于协商会谈阶段，两边暂未确定业绩理睬的详细内容，公司会按照后续尽调功效，要求标的公司以及相干方，配置业绩理睬等，切实维护上市公司好处。