“三投联动”重塑投行业务模式

　　数据表现，制止6月2日，A股2023年以来股权募资局限逾5000亿元，个中IPO融资局限超1800亿元。从主承销商的市场名堂来看，中信证券、中信建投、华泰证券、中金公司“霸榜”前四位，四家券商主承销市场份额合计超60%。头部投行市园职位短期难以撼动，收入齐集度不绝晋升。

　　业内人士以为，全面注册制改良对证量把控、刊行订价提出了更高要求，驱动券商投行营业模式向“投行+投资+投研”协同联动的模式转型。

　　市场齐集度明显进步

　　总体来看，据Wind数据，制止6月2日，A股本年以来股权募资局限为5067.65亿元，融资家数为310家（按刊行日统计，下同），个中IPO融资局限为1831.31亿元，融资家数为147家。

　　Wind数据表现，本年以来，共有67家投行分食股权承销蛋糕。从主承销商的承销金额排名来看，中信证券排名居首，承销金额为1074.25亿元，市场份额达22.04%；中信建投证券排名第二位，承销金额为696.82亿元，市场份额为14.30%；华泰证券排名第三位，承销金额为617.92亿元，市场份额为12.68%；中金公司以595.31亿元的承销额排名第四位，市场份额为12.22%。上述四家投行主承销金额总计2984.30亿元，市场占比61.24%。

　　从本年以来主承销商的收入环境来看，中信证券以22.93亿元的承销进账排名居首，市场份额达20.45%；其次为中信建投证券，承销收入为13.13亿元，市场份额为11.71%；排名第三的是海通证券，承销收入为9.84亿元，市场份额为8.78%。另外，华泰证券和中金公司别离以8.15亿元和7.30亿元的承销收入分家第四、第五位，市场份额别离为7.27%和6.51%。前述五家券商主承销收入合计61.36亿元，市场份额达54.72%。

　　从投行竞争名堂来看，天风证券研究发明，实施注册制改良以来，投行收入齐集度明显进步，收入排名前五位的投行市场份额由2017年的38%晋升至2023年一季度的52%。

　　驱动投行营业模式转型

　　“本年二季度以来，IPO景心胸回升，但再融资、债权融资仍处低位。”招商证券以为，全面注册制改良对证量把控、刊行订价提出了更高要求，驱动券商投行营业模式向“三投联动”转型。

　　注册制下直接融资占比晋升，为券商资产端提供更大机会。同时，上市前提多元化、订价市场化，而跟投制度对券商的订价、投资、投研专业手段也提出了更高要求，券商投行营业将转变为“投行+投资+投研”协同联动的模式。全面注册制改良强化禁锢法律和投资者掩护，压实禁锢责任。

　　在国泰君安证券看来，晋升处究竟体经济质效导向下，晋升专业手段、补齐成果短板的高质量成长已成肯定。国泰君安估量，聚焦科技创新、深耕财富成长、发掘优质企业并公道订价等专业手段更强的券商将受益于成本市场改良。

　　另外，头部券商将受益于“中特估”系统。招商证券以为，在中国特色估值系统下，2023年市场风险偏好晋升以及政策利好有望驱动券贸易绩和估值修复。国信证券以为，2023年陪伴成本市场改良深化，直接融资局限晋升，投行营业拓展，国际化营业提速，投行营业收入来历将越发多元化。估量2023年IPO局限将增添12%，再融资局限将增添18%，债券承销局限将增添20%。