梦金园去年业绩降 营收规模百亿3年1期毛利率不足6%(3)

　　2020-2022年，梦金园通过旧料兑换的黄金采购量较高，各期别离达19.6吨、24.77吨、17.16吨，占总采购量的比例别离为69%、40.8%、40.8%。2023年上半年，该情势的采购骤然紧缩，采购占比降至25.5%，采购量为6.17吨。 

　　对付旧料营业的公道性，是否存在通过以旧换新营业调理收入、本钱、利润的气象，上次IPO时禁锢也曾质疑梦金园是否操作以旧换新名义虚增收入及毛利。对此，梦金园以为以旧换新营业占较量高于黄金珠宝制造商及品牌中属广泛征象。 

　　究竟却是，梦金园曾在招股书披露，老凤祥、周大生等偕行可比公司固然也存在以旧换新的环境，但大多仅合用于营收占较量低的自营店渠道，且营业开展局限较小。 

　　值得留意的是，以旧换新对梦金园也是孝顺了不少营收。陈诉期内，梦金园作为付出对价一部门的旧黄金金额别离为68.83亿元、80.78亿元、57.97亿元及23.17亿元，占收入的比例别离达63.53%、47.88%、36.87%及24.87%。不难发明，梦金园曾有超六成收入来自于“以旧换新”营业。 

　　国际金融报：依靠加盟商 

　　2020年，梦金园申请于厚交所挂牌上市，但其后未得到中国证监会通过，在反馈意见中的第十二条，证监会要求其披露加盟商的天资、收入利润、关店率等相干信息。 

　　近些年，梦金园增进了345家门店，个中310家均为加盟店，制止2023年上半年年尾，梦金园共有2756家加盟店及35家自营店，总共2791家店，加盟店占比98.75%。据招股书，梦金园大部门的收益也是由加盟商孝顺的，陈诉期内，来自加盟商和省级署理的收益合占总收益的94.3%、87.6%及94.4%。在风险身分中，梦金园也提醒了来自加盟商和省级署理的账期风险，陈诉期内，来自加盟商和省级署理的应收金钱别离为0.89亿元、0.98亿元，1.31亿元。 

　　相干人士称，加盟模式使公司可以或许快速霸占市场，然而，对加盟模式的太过依靠也许带来必然的策划风险，若产生加盟商自主撤店遏制策划或转换品牌、无法续约店肆租赁条约等气象，公司的策划成长也会受到倒霉影响。 

　　因为加盟商会按必然比例抽成，加盟模式会进一步压缩企业本来的利润空间，腐蚀利润，使得毛利率降落。 

　　同时，处事和产物质量也会良莠不齐，2021年，河南省市场监视打点局在走访抽查中发明24批次贵金属及仿真饰品不切合尺度要求，个中包罗镇平县礼梦珠宝行售卖的梦金园珠宝产物。在黑猫投诉平台上，有不少是针对处事职员“不奉告克数”、“卖弄宣传”的投诉。 

　　加盟商占比过高的连锁回响不止于此。 

　　2020年10月，同样是珠宝细软行业的周六福IPO被否，证监会质疑加盟商和周六福是否存在实质和隐藏的关联相关，是否存在向加盟商提供财政扶助可能资金支持的气象。 

　　加盟商收入占比大题目，涉嫌提前压货调理收入。 

　　陈诉期内，梦金园的存货占活动资产六成阁下，别离为17.73亿元、20.49亿元、16.89亿元，占活动资产的62.47%、64.96%及63.09%，而且首要为黄金制制品。 

　　梦金园认可，存货高企和加盟商占比过多有关，梦金园在此前的通告中暗示，“为了满意加盟商选货需求，各贩卖子公司下设的直营展厅必要举办铺货，与偕行业大都企业差异，公司贩卖的饰品首要由自有工场出产加工，必要储蓄必然量的原原料满意出产加工需求。”