航母级券商呼之欲出 券商供给侧改革迈向新阶段
日前，国泰君安、海通证券双双宣布通告，国泰君安拟以接收换股方法归并海通证券，并刊行A股股票召募配套资金。凭证2024年半年报数据，两家券商归并后总资产约为16195亿元，位居行业首位。
在业内人士看来，这是本轮行业并购周期首单头部机构并购案例，归并两边将实现上风互补，有望明显改变行业竞争名堂，证券业“超等航母”呼之欲出，有望为行业头部券商并购整合提供树模浸染，券商供应侧改良迈向新阶段。同时，这将深化上海国企改良，加速建树国际金融中心。
● 本报记者 林倩 周璐璐
强强连系 体量和营业排名跃升
本次国泰君安、海通证券的归并，是中国成本市场史上局限最大的A+H双边市场接收归并、上市券商A+H最大的整合案例，涉及多个营业牌照与多家子公司，属于重大无先例的创新事项。
2024年半年报表现，作为头部券商，国泰君安和海通证券总资产局限别离约为8981亿元和7214亿元，排名行业第2位和第5位，归并后总资产为16195亿元，位居行业首位。业绩方面，两家公司归并后的业务收入和净利润别离约为259亿元、60亿元，均次于中信证券，排名行业第二位。
“国泰君安、海通证券在资产方面差距较小，而在业绩方面存在必然差距，在统一国资参控、两者成长史上均有并购经验的环境下，两者较为知根知底，并蛊Ь缠或更为顺畅。”申万宏源非银首席说明师罗钻辉暗示，国泰君安和海通证券均存在并购重组基因，为本次归并提速。国泰君安是由国泰证券和君安证券通过新设归并、增资扩股组建创立的，还曾收购上海证券部门股权。海通证券曾在2004年至2006年券贸易综合管理时代，收购原甘肃证券和兴安证券经纪营业资产。
在详细的营业层面，本次归并或有助于两边上风互补。西部证券非银说明师张佳蓉暗示，从收入布局来看，2024年上半年国泰君安主营营业收入占比居于前两位的是自营营业和经纪营业，海通证券则是自营营业和名誉营业，且海通证券尚未得到场外期权一级买卖营业商牌照，二者归并有望进一步上风互补，晋升其重资财富务的成本行使服从。财工营业方面，国泰君安、海通证券的海内业务部均超300余家，外洋业务部机关在东南亚、美国等地，二者归并后客户资源、财产打点及国际营业手段有望明显晋升。
必要存眷的是，两家券商归并或带来牌照整合的题目。今朝，国泰君安控股华安基金、国泰君安资管，且国泰君安资管具有公募牌照；海通证券控股海富通基金，参股富国基金，全资控股海通资管。在行业“一参一控”禁锢要求下，市场揣摩上述相干牌照有望整合。
整合处所国资资源 助力国际金融中心建树
本次归并的另一项重要配景是两家券商同属于上海国资，归并有助于优化上海金融国资机关。2024年半年报表现，国泰君安现实节制工钱上海国际团体有限公司，海通证券第一大股东为上海国盛（团体）有限公司。
2023年12月，上海市委常委会审议通过《上海市贯彻〈国有企业改良深化晋升动作方案（2023-2025年）〉的实验方案》，明晰提出要“支持头部证券公司增强营业创新、团体化策划、并购重组，打造一流投资银行”。
纵观环球经济金融史，投资银行的成长始终与国度当代化历程、国际金融中心建树细密相连，环球首要国际金融中心均拥有一批具有明显国际影响力的金融机构。上海致力于成为新一代国际金融中心，环绕强化环球资源设置成果，加速构建更具国际竞争力的金融市场系统、机构系统、基本办法系统、产物系统是题中应有之义，培养深耕本土、具有国际竞争力的一流投资银行势在必行。
“本次并购重组为处所国资内部整合。”民生证券非银说明师张凯烽暗示，国泰君安实控工钱上海市国资委100%持股的上海国际团体，海通证券股权较为分手，但第一大股东上海国盛团体同样为上海市国资委100%持股的处所国企。本次重组有助于更好整合处所国资系统资源，助力处事金融强国和上海国际金融中心建树。
在业内人士看来，当前上海正出力深化“五此中心”建树，加速建成具有天下影响力的社会主义当代化国际多半市。作为上海处所经济的重要支柱之一，上海国资国企起劲相应，以新一轮国企改良为契机，进一步优化国资机关，做强做优做大国有成本和国有企业。在此配景下，国泰君安与海通证券的归并将催生出一家航母级证券公司，不只有利于国有资产局限化成长，也将为企业市值晋升、国有资产保值增值奠基基本。
发生树模效应 打造一流投资银行
近期，中央和相干部分多次夸大敦促头部证券公司做优做强。客岁10月尾召开的中央金融事变集会会议提出，要“加速建树金融强国”“培养一流投资银行和投资机构”“支持国有大型金融机构做优做强”。本年4月，国务院宣布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方法晋升焦点竞争力”。证监会也齐集出台相干配套政策文件，明晰提出“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的方针。
本次国泰君安、海通证券的归并，是新“国九条”实验以来头部券商归并重组的首单。方正证券金融说明师许旖珊暗示，本次为连年来首例头部券商归并重组案例，若后续重组顺遂举办，有望为行业头部券商并购整合提供树模浸染，行业供应侧改良加快。
东海证券非银说明师陶圣禹暗示，早期券商归并首要是以营业或地区互补的目标敦促国界完美，以实现更辽阔的市场包围，扩大市场份额，加强整体竞争力，譬喻国联+民生、浙商+京城、西部+国融等；近期国信证券收购万和证券、锦龙股份转让东莞证券股权，表白国资系统内的股权整合已开始启动。不外，之前的案例更多的是聚焦在新“国九条”中提到的中小券商差别化成长框架下，国泰君安归并海通证券则表白建树天下一流投资银行正式提上日程。
“从过往券商归并案例看，初次停牌后必要经董事会审议、股东大会审议、证监会批复等流程，并在证监会考核并购重组事项时二次停牌，流程必要合计1年阁下。”许旖珊以为，证券行业有望在成本市场建树新阶段中更好施展专业上风，助力金融强国建树，估量头部券商有望通过并购重组等方法进一步做优做强。
中信证券金融财富首席说明师田良暗示，国泰君安和海通证券归并方案的推出符号着一流投行建树与改良开始充实落地于实践，环绕优化行业资源设置的后续设施值得等候。此次并购是行业首单上市券商并购，将在国有企业换股并购订价、并购退市机制、中小股东好处掩护等多个方面举办实行，有望为后续其他上市券商并购蕴蓄履历。