港股IPO机制迎改革 A股公司发行H股门槛或降低

　　近期港股市场新股上市热度不绝攀升，香港买卖营业所也在酝酿多项上市机制改良，增进对环球刊行人及投资者的吸引力。

　　12月19日，香港买卖营业所全资隶属公司香港连系买卖营业全部限公司（以下简称“香港联交所”）刊发有关优化初次果真招股（以下简称“IPO”）市场订价及果真市场的提议咨询文件。咨询期为期3个月，于2025年3月19日竣事。

　　详细来看，提议包罗放宽多少对公家持股量限定的划定、低落A+H股刊行人在香港上市的最低H股数门槛、应承基石投资者相干证券“分阶段解禁”等设施。

　　香港买卖营业所上市主管伍洁镟暗示：“我们很兴奋提出新的提议，以增强IPO的订价和发售机制，支持来自环球的优质公司在香港成本市场上市并发杀青长。”

　　为A+H股刊行人提供弹性

　　A股公司赴港上市刊行门槛有望低落。

　　香港联交所提议，低落A+H股刊行人在香港上市的最低H股数门槛至发售股份占该等A+H股刊行人统一种别已刊行股份（不包罗库存股份）总数至少10%；或相干H股于上市时有至少为30亿港元的预期市值，并由公家人士持有。

　　“有关提议将为A+H股刊行人提供弹性，同时确保在香港上市的股份数量足以吸引足够的投资者乐趣及到达足够的公家持股量。”香港联交所暗示。

　　“今朝已有十几家A股公司正在筹办港股IPO，低落A+H股刊行人的刊行门槛有望进一步晋升港股上市吸引力。”沙利文捷利（深圳）云科技有限公司研究总监袁梅暗示。

　　“此举将吸引更多A股公司赴港上市。”汇生国际成本有限公司总裁黄立冲对《证券日报》记者暗示，现行15%的最低H股比例要求对总市值较大的A+H股公司形成了较高的资金压力，而10%的比例门槛，低落了这些公司对H股刊行的资金需求，有助于A+H股公司更机动地打点其资金筹措与成本布局。

　　同时，对H股上市时最低30亿港元预期市值的要求为大市值公司提供了上市也许，不需过多稀释股本或刊行过多股份，也有助于进一步优化上市公司成本布局和投资者基本。黄立冲表明，H股市值要求与公家持股要求团结，确保上市后可以或许形成不变的公家投资者基本和畅通市场，将为公司带来更多国际化投资者的存眷。

　　基石投资者禁售期或收缩

　　香港联交所还就基石投资者的禁锢禁售期征询市场意见，个中包罗，是否支持保存基石投资者上市日期后至少6个月的禁售期划定。

　　香港联交所暗示，或思量应承基石投资者相干证券“分阶段解禁”，傍边50%的相干证券可在上市3个月后扫除禁售限定，别的的相干证券则在上市6个月后完全解禁。

　　基石投资者相干股份“分阶段解禁”，可以或许减轻限售股齐集解禁的市场抛售压力，不变上市公司股价。按刊行人的市值对最低公家持股量举办分层划定，既有利于进步股价的活动性，也有利于晋升公司管理透明度和运营机动性。

　　“放宽基石投资者禁售限定也有利于机构投资者有序退出。”袁梅暗示。

　　黄立冲暗示，基石投资者相干股份“分阶段解禁”也许吸引更多的机构投资者，出格是那些但愿得到活动性和机动性的机构投资者。通过适度放宽活动性限定，基石投资者也许乐意在IPO初期包袱更多订价风险，从而更起劲地参加IPO的价值发明进程。

　　不外，黄立冲也提示，假如解禁布置过于宽松也许减弱基石投资者的树模效应。部门投资者也许操作解禁窗口敏捷套现，增进二级市场的颠簸性。

　　订价机制更机动

　　在果真认购方面，香港联交所提议给以上市刊行人弹性，机动选择将果真认购的初始分派份额设定为5%，并回收回拨上限为最高20%的回补机制（现行划定回补机制的回拨上限为最高50%），或将初始分派份额设定为至少10%，而没有回补机制。

　　“上述提议旨在保存公家投资者获分派IPO股份权力的同时，限定有关分派的水平以低落错误订价的风险。有关提议将使得相干划定更贴近其他国际证券买卖营业所的划定。”香港联交所暗示。

　　在机动订价方面，香港联交所提议，应承刊行人在不耽误初次果真招股时刻表下，将最终的初次果真招股价值在指示性发售价范畴向上修订不多于10%，晋升香港市场的竞争力。现行的划定最多允许最终招股价值在指示性发售价范畴向下修订10%。

　　不外，袁梅提示，IPO订价和发售机制改良也有也许进一步挤压中小投资者的保留空间。凭证提议，果真回拨将大减至两成，中小投资者或很难抽中优质新股，也许会导致其参加度低落。比拟来看，现行机制是最高可以回拨50%的股份至果真认购部门，这使得中小投资者在认购热点新股的时辰也有较量大的机遇分派到股份。