债市延续强势 业内看好2025年投资机会

　　本报记者 马爽 

　　本周，债券市场连续上涨势头，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货主力合约均创下汗青新高，10年期国债收益率一度向下打破1.6%，革新汗青新低。说明人士暗示，市场多头设置情感仍在，叠加权益市场疲软，提振了近期债市示意。在宽松钱币政策基调下，2025年债市仍大有可为。不外，当前债市订价已透支将来也许的降息幅度，且利空身分已经开始累积，短期债市颠簸或会加剧。 

　　10年期国债收益率再创新低 

　　文华财经数据表现，1月3日，国债期货连续偏强运行态势，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约盘中均创下汗青新高，最高别离触及120.99元、109.495元、106.990元、103.148元，制止收盘，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.33%，2年期主力合约涨0.15%。 

　　拉长时刻来看，本周国债期货集团上涨。个中，30年期主力合约涨1.38%，10年期主力合约涨0.53%，5年期主力合约涨0.38%，2年期主力合约涨0.14%。 

　　现券市场上，Wind数据表现，1月3日，银行间市场10年期“24附息国债11”收益率盘中一度向下打破1.6%，最低触及1.5825%，革新汗青新低，随后呈现反弹迹象，制止北京时刻17时17分，下行0.75bp至1.6050%。本周，10年期“24附息国债11”收益率持续下行，并不绝革新汗青新低。 

　　“对付1月债券市场而言，市场对当前的牛市思想存在惯性。”华安证券固收首席说明师颜子琦暗示，在利率趋势未被粉碎前，短期买卖营业利空身分的阻力相对较大，投资者越发担忧过早止盈的踏空行情，而非债市回调所呈现的小幅吃亏。 

　　短期颠簸或会加剧 

　　今朝来看，市场对2025年降准、降息预期仍在。不外，有部门人士暗示，在债市已经将预期“打满”的环境下，钱币政策的落地或许率难言提供进一步利好，叠加超长端受到供应的攻击，短期债市颠簸或会加剧。 

　　东方金诚首席宏观说明师王青暗示，为缓解银行存款压力较大的状况，支持银行信贷投放，保持市场活动性公道丰裕，2025年一季度降准有也许落地，估量降幅会在0.5个百分点阁下，开释资金1万亿元阁下。 

　　兴业银行首席经济学家鲁政委暗示，思量到存款增添的节拍和MLF到期节拍，2025年第一次降准也许产生在第一季度，估量2025年降准也许在50个到75个基点之间。通过运用国债交易和买断式逆回购等钱币政策器材，可以有用地节减降准资源，并使降准的机缘选择越发机动。 

　　尽量业内对2025年降准仍有等候，但近期债市订价已经透支了将来也许的降息幅度。中信证券首席经济学家显着以为，近期利率快速下行也许透支了将来的降息预期，高胜率、低赔率还是当前长债利率所面对的题目。估量1月长债利率中枢相较2024年12月或进一步下行，但追涨进程中也需存眷赔率不敷的风险。 

　　建信期货研究员黄雯昕以为，短期利率下行过快或已透支将来降息预期，而利空身分包罗短期宽松政策落空、禁锢赏罚加大、2025年年头供应压力等，且已经开始累积。另外，国债期货处于价值高位，也许使得市场对利空身分越发敏感，2025年1月末还存在春节跨节约动性压力，高位回调风险仍存。短期来看，跨年后阶段性活动性压力削弱，叠加风险资产示意不佳提振避险情感，修复行情有望连续，存眷春节前央行活动性布置和刊行供应打算也许带来的扰动。 

　　2025年债市仍大有可为 

　　瞻望2025年，不少机构仍对债市示意布满等候，以为在宽松钱币政策基调下，债市仍大有可为。 

　　“2025年宽松钱币政策取向明晰，2024年12月天量买断式逆回购指向活动性支持意愿较强。总的来看，债市情形如故相对友爱。”显着暗示。 

　　黄雯昕暗示，2024年12月中央政治局集会会议再提“适度宽松钱币政策”，明晰宽钱币取向不改，债牛基本如故平稳。 

　　兴业证券牢靠收益团队以为，海内根基面情形将处于化债+新旧动能转换的过渡期，央行或许率将维持宽钱币的情形，财务发力的驻足点也许是防风险。地产投资仍处于磨底阶段，基建和制造业投资增速进一步抬升的空间也许有限，斲丧则具有相对妥当和弹性不高的特性。因此，2025年债市或许率仍处于牛市情形中。