IPO募资规模约3亿美元，估值超200亿港元 古茗加盟商流失率升至11.7%

　　羊城晚报记者从港交所文件中获悉，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）的股份在2月12日开始挂牌上市。据相识，古茗此次环球发售约1.59亿股，个中香港果真发售1586.12万股、国际发售约1.43亿股。这意味着，新茶饮品牌古茗控股将正式登岸港交所，成为继奈雪的茶、茶百道之后第三家港股上市的海内新茶饮企业。

　　古茗此次IPO募资局限约3亿美元，估值超200亿港元，激发市场对加盟模式与下沉市场代价的从头审阅。从浙江小镇起步到近万家门店，古茗的上市不只是一场成本盛宴，更折射出新茶饮行业从蛮横发展到存量竞争的要害转折。

　　上市棋局：局限、服从与成本压力

　　从“千店”到“万店”的七年跃迁，古茗的“极速扩张”之路走得愈发下沉。2010年，首创人王云何在浙江温岭开出首家古茗门店，依附“高性价比”定位，避开一线都市红海竞争，专注下沉市场。其扩张计策泛起“区域加密”特性：首个七年（2010-2017）门店数打破1000家，第二个七年（2018-2024）激增至9778家，年均新增超千家。制止2024年9月，古茗包围世界17个省份，79%门店位于二线及以下都市，40%深入州里，形成“供给链先行、门店紧随”的闭环。

　　在加盟模式上，古茗回收“轻资产撬动高毛利”计策，其99.9%的门店为加盟店，这一模式成为其扩张的焦点引擎。2021-2023年，加盟营业收入占比超97%，个中加盟打点处事毛利率高达82%-86%，远高于商品贩卖（16%-18%）。2023年加盟商单店策划利润达37.6万元，利润率为20.2%，明显高于行业15%的均匀程度，吸引了大量投资者涌入。然而，快速扩张的价钱也已展现，在黑猫投诉平台上，关于古茗的投诉多达千余条，个中“喝出异物”“退款难”等题目较为突出。2022年7月，古茗就因奶茶被曝喝出壁虎而登上热搜，激发了公家对其食物安详题目的存眷。2021-2024年古茗加盟商流失率从6.2%升至11.7%，直营店毛利率则不敷15%，袒暴露打点短板。

　　古茗的IPO背后是成本的急切退出需求。据相识，红杉中国、寇图成本等机构持有优先股，协议约定若2027年前未上市须以8%年利率回购。2024年9月，古茗资产欠债率达72.8%，明显高于蜜雪冰城（24.3%）和茶百道（25.17%），可换股优先股占活动欠债74%，上市或将成为缓解成本压力的要害一步。

　　行业启迪：代价重估与将来挑衅

　　连年来，新茶饮行业辞别高速增恒久，2022年市场局限同比增速骤降至3.7%，市场泛起三级分化。一是20元及以上区间的高端市场，譬喻奈雪的茶、喜茶以直营模式主打品格与体验，但面对红利困难，譬喻奈雪的茶2024年上半年经调解净吃亏4.38亿元；二是10-20元区间的中端市场，譬喻古茗、茶百道、沪上阿姨通过加盟快速铺店，争夺二、三线都市份额；三是10元及以下区间的下沉市场，蜜雪冰城以4.5万家门店、极致低价（2-8元）统治县域市场。

　　与此同时，新茶饮行业也陷入“新品内卷”。记者相识到，2023年古茗推出130款新品，但产物迭代周期却收缩至半个月。另外，供给链尺度化限定创新空间，康健化、地区化成为破局偏向，而古茗也在供给链方面，拿出了决胜下沉市场的刻意。古茗自建22个客栈、6万立方米冷库，76%门店位于客栈150公里内，配送本钱仅占单店收入的0.9%。

　　古茗的上市验证了下沉市场的斲丧潜力——小镇青年愿为13元奶茶买单，而非一线都市的“30元交际钱币”。招股书表现，古茗2023年GMV达192亿元，近40%门店位于州里，单店日均商品买卖营业总额约5600-7100元。成本开始从“局限崇敬”转向“服从优先”，古茗的属地深耕与供给链上风成为估值支点。而大门的另一边，加盟模式则是对古茗的可一连性检验。事实，万店不是终点，打点才是出发点。古茗亟须均衡扩张速率与品控手段，一方面加大加盟商培训，另一方面通过数字化监控晋升产物安详性，若无法有用截止食物安详题目，品牌溢价将敏捷流失。

　　新茶饮的下半场，是行业洗牌与计谋分野，是供给链与品牌的双重博弈。古茗的上市符号着行业从“赛马圈地”转向“精耕细作”。在万店局限背后，供给链服从、加盟商生态、产物创新力将成为竞争要害。对付新茶饮行业，古茗的启迪在于，下沉市场并非低端代名词，而是需更风雅的运营场域；成本助力下，品牌需在局限与品格间找到均衡点。将来，谁能在供给链降本与品牌进级中把握先机，谁就能在存量市场中突围。而古茗，正站在这个十字路口上。