券商IPO业务收费新模式“上线”

　　本报记者 周尚伃

　　见习记者 于  宏

　　作为保荐机构，券商投行包袱着助力优质企业上市融资、为市场提供更多优质投资标的的重要职责。为类型中介机构为公司果真刊行股票提供处事举动，进步上市公司质量，掩护投资者正当权益，促进成本市场康健不变成长，2月15日，《国务院关于类型中介机构为公司果真刊行股票提供处事的划定》（以下简称《划定》）正式施行。

　　制止2月28日，《划定》落地以来，其影响已在近期部门公司的上市招股意向书中有所浮现。券商投行收取保荐及承销用度的新模式“上线”，首要为约定牢靠费率及“保底”金额，而且按项目进度分阶段付出。

　　对此，中国人民大学财务金融学院金融学传授郑志刚对《证券日报》记者暗示：“《划定》严酷类型保荐机构的处事收费机制，有利于办理保荐机构恒久存在的鼓励扭曲题目，助推培养独立、客观、合理的中介机构，掩护投资者正当权益，为成本市场高质量成长注入耐久动力。”

　　约定牢靠费率+“保底”

　　按项目进度分阶段付出

　　在处事企业IPO的进程中，保荐及承销用度是券商投行首要收取的两项处事用度。《划定》明晰，“证券公司从事保荐营业，可以凭证事变进度分阶段收取处事用度，可是收费与否以及收费几多不得以股票果真刊行上市功效作为前提。证券公司从事承销营业，该当切合国务院证券监视打点机构的划定，综合评估项目本钱等身分收取处事用度，不得凭证刊行局限递增收费比例。”

　　与过往的券商投行收费“老例”对比，此次新规明晰榨取了保荐费与上市功效挂钩、承销费按刊行局限递增等做法，要求中介机构遵循市场化原则，按照事变量、所需资源投入等身分公道确定收费尺度，并与刊行人在条约中约定收费布置。同时，对付刊行人，《划定》要求，刊行人申请果真刊行股票时，该当在所报送的招股声名书可能其他相干信息披露文件中具体列明种种中介处事收费尺度、金额以及刊行人付费布置等信息。

　　中审众环管帐师事宜所合资人高寄胜对《证券日报》记者暗示：“《划定》落地后，合规压力将倒逼保荐机构的独立性进一步晋升，催促中介机构更好回归‘看门人’脚色，以更强的向导力度支持更优质的企业上市，有利于维护公正、类型的市场秩序，促进成本市场高质量成长。”

　　从实践环境来看，《划定》自2月15日实验以来，制止2月28日，已有汉朔科技、弘景光电、新亚电缆3家公司在上市招股意向书的刊行用度概算中，披露了保荐或承销用度将按项目进度分阶段付出。据《证券日报》记者梳理，上述3家公司均回收刊行募资总额乘牢靠比例的方法来确定保荐或承销用度，同时，部门公司与保荐机构约定了保荐或承销用度的最低“保底”金额。

　　譬喻，汉朔科技披露，本次刊行的保荐及承销用度中，保荐承销费分阶段收取，保荐承销费为本次刊行召募资金总额的8%，而且不少于8000万元；参考市场保荐承销费率均匀程度，经两边友爱协商确定，按照项目进度分节点付出。

　　弘景光电披露，本次刊行的保荐及承销用度中，保荐费为160.38万元，承销费为本次刊行召募资金总额的8%；参考市场保荐承销费率均匀程度，经友爱协商确定，保荐费按照项目进度分阶段付出。新亚电缆披露，本次刊行的保荐及承销用度为刊行召募资金总额的7.5%，且保荐及承销用度总金额不低于3018.87万元，个中，保荐用度755万元，承销用度为保荐及承销费总金额扣减保荐用度；参考市场保荐承销费率均匀程度，经友爱协商确定，按照项目进度分阶段付出。

　　引导投行康健成长

　　助力上市公司提质

　　“没有鼓励是不可的，但过强的功效导向鼓励同样会发生新的题目。”郑志刚进一步暗示，恒久以来，保荐机构的处事收费与公司上市功效及募资局限直接挂钩，这种以功效为导向的收费模式，也许导致中介机构难以保持独立客观态度、为实现短期好处对刊行人举办太过包装，乃至呈现违规操纵、财政造假等市场乱象，侵害市场康健成长。

　　瞻望将来，郑志刚暗示：“《划定》将保荐机构处事收费与上市功效解绑，有利于催促保荐机构更专注于代价发明和风险防控，敦促行业回归依附专业处事和精采诺言得到酬金的本质逻辑。跟着《划定》的深入实验，市场有望形成中介机构、上市公司与投资者多方共赢的新生态。”

　　从投行角度出发，西部证券非银首席说明师孙寅暗示：“因为股票果真刊行周期较长，从买卖营业所受理到最终上市凡是必要1年到2年，在买卖营业所受理前企业还必要做大量的筹备事变，《划定》提出券商保荐营业可按事变进度分阶段收取处事费，可以或许收缩投行部分的回报周期，有利于较好滑腻投行收入颠簸。同时，《划定》关于收费举动的类型，可以或许防备中介机构与刊行人不妥的好处绑缚，有利于引导投行营业康健成长，进步上市公司质量。”

　　另外，《划定》的实验也许为券商行业名堂带来必然的改变。财通证券非银行业说明师许盈盈暗示：“《划定》明晰处所各级当局不得给以刊行人可能中介机构嘉奖、中介机构可按事变进度分阶段收取处事用度，或将使得局限较小、红利手段较弱的待上市公司在思量启动IPO流程时越发审慎，进而影响券商投行竞争名堂。估量更为依靠中小企业IPO、以低价承揽为竞争计策的部门券商将受到必然攻击，投行展业具备相对竞争上风的头部券商将更受青睐，行业齐集度或进一步晋升。”