科创资本迎风起 “募投管退”更畅通

　　● 本报记者 杨皖玉 

　　　　宇树科技、地平线、寒武纪……这些科创公司背后有个配合的名字：创业投资。 

　　　　2025年以来，科创成本与科技创新双向奔赴的故事反复上演，满满的收成让不少创业投资人喜上眉梢。现在，宇树科技一股难求，地平线市值触及千亿港元，寒武纪业绩初次实现季度红利。 

　　　　在这一幕幕上演之前，创业投资市场方才经验了不服凡的一年，有关部分多次发文勉励成长股权投资、创业投资，出力从“募投管退”各环节存在的堵点卡点入手，构建同科技创新相顺应的科技金融体制。当下，14万亿元的私募股权创投市场仍面对退出要害期，在IPO、并购等首要退出渠道产生的变革颇受投资者存眷。 

　　　　站在王兴兴们背后的人 

　　　　跟着宇树科技“扭秧歌”呆板人爆火，宇树科技的老股也彻底火了。春节事后，不少投资人到处询价，但愿买入宇树科技的老股，却都获得了沟通的谜底：没人肯卖。 

　　　　此前，选择与王兴兴创建的宇树科技“牵手”的老股东，既有雷军创建的顺为成本，也有王兴掌舵的美团计谋投资部，尚有沈南鹏开办的红杉中国，以及淡马锡旗下的祥峰投资、跻身国资创投第一梯队的深创投。 

　　　　创业投资是一种典范的嘉奖“第一批吃螃蟹的人”的游戏。在业内人士看来，宇树科技下一轮融资的估值也许由C轮融资的80亿元灵敏飙升。 

　　　　相同相互成绩的故事在创业投资市场上有许多。 

　　　　2019年，手里没有业务执照、没有产物形态的郭亮良第一次和中科创星首创合资人米磊晤面。“他对我将来的营收、利润不太感乐趣，一向在和我聊技能以及产物的底层逻辑。”郭亮良说。 

　　　　一杯咖啡事后，米磊抉择，投给郭亮良1000万元，做硅麦芯片以及斲丧级的功率芯片，没过多久，瑶芯微注册创立。现在，瑶芯微估值高出数十亿元。 

　　　　“企业在‘衰亡之谷’‘达尔文之海’和吞并收购等各个阶段，都离不开创业投资。”世界政协委员、民革中央经济委员会副主任何杰对中国证券报记者暗示。 

　　　　2024年10月24日，智能驾驶企业地平线乐成上市，本年以来，市值一度触及千亿港元。在10年前，方才创立不久的地平线首轮融资便迎来五源成本、高瓴成本、红杉中国、金沙江创投等一众创谋利构的加持。 

　　　　2月28日，寒武纪宣布的业绩快报表现，公司业绩初次实现季度红利。从业绩吃亏到业绩红利，这条路，寒武纪一走就是近10年时刻。在2020年上市前，一级市场便为寒武纪运送高出45亿元的“弹药”。 

　　　　已往十年，执中ZERONE数据表现，在3000余家A股上市公司中，有2400余家公司在上市前接管过私募股权投资（PE）和风险投资（VC）机构的资金。个中，近600家在科创板上市的公司中，有99%的公司在上市前接管过PE和VC机构的资金支持。 

　　　　创业投资市场是支持科技创新的排头兵，创业投资是科技创新的“钱袋子”。培养和成长新质出产力，必要创新成本百舸争流。 

　　　　一池活水方能养一方锦鲤 

　　　　在本年中国科技股吸引环球眼光之前，海内创业投资市场经验了堪称“煎熬”的一年。创业投资行业募资、投资局限跌入冰点，对赌回购争议纷纷，投资人陷入退出的“阶下囚逆境”……更有人以为，一级市场已休眠。 

　　　　“我国金融系统不缺总供应，应成立限期特性和布局特性同耐性成内情匹配的金融机制供应。”新微成本董事长兼总司理、首创合资人秦曦暗示。 

　　　　为叫醒“甜睡”的创业投资市场，必要构建与科技创新相顺应的科技金融体制。2024年有关部分多次发文勉励成长股权投资、创业投资，出力从“募投管退”各环节存在的堵点卡点入手，进一步完美政策情形和打点制度，起劲支持创业投资做大做强。 

　　　　“与已往对比，在百年未有之大变局下，创业投资支持创新创业的须要性、急切性越发凸显。”谈及创业投资计谋职位明显进步的缘故起因，湖南大学金融与统计学院传授、博士生导师，《中国科技投资》杂志社总编刘健钧暗示。 

　　　　2024年6月，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量成长的多少政策法子》。这是从国度层面出台的促进创业投资高质量成长的体系性政策文件，国务院常务集会会议从此多次研究促进创业投资成长的相干设施。 

　　　　尤其在募资端，有关部分多次针对创业投资行业当前第一大出资主体——国资宣布多项政策，从基金查核、容错免责机制、绩效评价制度等多个方面提出详细法子。 

　　　　受政策提振，从IPO退出回报环境看，得益于2024年下半年以来二级市场的走强，以企业上市首日的收盘价计较，PE和VC机构的IPO回报均值比2023年有所晋升。个中，上交所主板上市公司的均匀回报率达13.04倍，港交所为4.41倍。 

　　　　“我做投资有25年了。已往一年，有关部分对创业投资行业险些每个月都有政策推出。我第一次见到这种环境，认为创业投资的好日子要来了。”东方富海董事长陈玮对中国证券报记者暗示。 

　　　　退出还是行业关怀 

　　　　DeepSeek、宇树科技的火爆让中国科创公司的估值迎来重估，但对付站在这些科创公司背后的投资机构来说，还必要让资金活水真正充实活动起来的退出机制。 

　　　　由于在当下，14万亿元的私募股权创业投资市场邻近“变局时候”，前期齐集创立的基金纷纷进入退出期。 

　　　　今朝，IPO、并购等首要退出渠道产生的变革颇受存眷。 

　　　　2月27日，影石创新在科创板初次果真刊行股票的注册申请获批的动静令创业投资行业颇为振奋。同日，同创伟业相干认真人暗示，二级市场将迎来较好的IPO时刻窗口，正在起劲组织优越未红利企业上市。 

　　　　克日，中国证监会党委书记、主席吴清颁发签名文章提出，一连敦促“科创十六条”“科创板八条”等落实落地，进一步全面深化成本市场改良开放，深入研究完美刊行上市、私募创投等制度布置，加强成本市场制度竞争力，晋升对新财富新业态新技能的海涵性和适配性，更甜头事科技创新、绿色成长和传统财富转型进级，不绝优化上市公司布局。 

　　　　2024年9月，证监会宣布《关于深化上市公司并购重组市场改良的意见》。各地随后纷纷出台并购勉励政策，多地国资和市场化机构联袂发力并购。