十天两遭问询吴晓波频道的造富神话要黄？

　　正在卖力地对接他心目中的「怪胎」大A股，「卖身」沪深两市最大的妖股全通教育。岁月就是一把杀猪刀。文化商人吴晓波，还是那个写作《我的诗篇》《大败局》《激荡三十年》的吴晓波吗？在10天内遭遇深交所两次问询之后，「股王」吴晓波的造富神话，是不是要黄？

　　式知识」的雷人效果，消费掉知识付费最后的光环。事实证明，段子式的抖机灵、不成体系的碎片化传播，消融了相声、脱口秀、知识传播的界限，只是昙花一现的「小趋势」。知识付费、内容创业，正在面临「智商税」收完、韭菜割光的窘境。在罗胖的全盛年代，一块骗人的理财软件「贝米钱包」找上了逻辑思维

　　。100%保本保息，加上罗胖的「明星」光环，一众小白争相入彀。2018年7月，一份陡然而至的「良性退出」公告，留下5.4万贝米难友、未兑付本金40亿的满地狼藉。贝米钱包创始人崔炜、CEO姚坤杰双双落马、取保候审。1998年，文化商人吴晓波斥资50万买下千岛湖一个面积140亩小岛50年的租赁权。在岛上，吴晓波自种杨梅酿酒，推出「吴酒」。精明的P2P骗子，与同样精明的文化商人一拍即合，一次跨界营销成功收割韭菜

　　「把生命浪费在美好的事物上，其余的交给贝米钱包！」用户只需在贝米充值2万元，即可获得价值800元的吴酒贺年套装（「美好的事物」），限量800套，每人限领一套。

　　对于罗胖、吴晓波们来说，智商税之外，正是流量税的红利。作为网红经济的一个分支，知识付费一开始就走上歧途。

　　当年9月，吴晓波频道完成A+轮投资，投资方为君联资本，股东之间股权转让对应的估值分别为18.4亿元、20亿元。在知识付费的黄昏，连「吴晓波」的金字招牌也不得不「打折」。

　　2019年3月18日，上市公司全通教育发布重大资产重组公告，筹划以发行股份的方式收购吴晓波频道的运营主体巴九灵96%的股权。在遭遇深交所「教科书式」的问询之后，全通教育4月8日的最新公告披露，吴晓波频道最新估值为16亿元。在知识付费风生水起的两年，吴晓波频道的估值实际缩水两亿元。

　　亮马资本创始合伙人杨永民向传习邦表达了他的疑惑，「不是很理解全通教育的战略布局，教育领域其实还有很多机会，没必要偏朝自媒体发力。」

　　相对于全通教育的「进」，A轮领投的挚信资本选择「退」。根据公告，在全通教育完成并购之后，吴晓波频道的运营主体巴九灵回购挚信资本4%的股权并注销，回购价高达1亿元。根据这一价格，吴晓波频道的实际估值为25亿元。

　　扣除挚信资本的回购款，吴晓波频道2018年的净利润由盈利7500万元转为亏损2500万元，净资产由4亿元下降为3亿元。计算隐性的对价，全通教育并购巴九灵，实际溢价400%，而非公告显示的300%。

　　挚信资本2016年12月出资2000万元、2017年6月出资6000万元，合计出资8000万元，持有吴晓波频道4%的股权。两年时间溢价2000万元，只能说不赚不赔。

　　 （中国股市的）标配不是价值挖掘、技术创新、产业升级，而是「人民日报社论+壳资源+并购题材+国企利益」。

　　 最后，珍惜生命，远离股市「为了让自己生活得更好，不得不远离充满了随机性的中国股市」。

　　实际上，即使蜗居在千岛湖的岛上，吴晓波一天也没离开创造神奇的大A股。2015年4月，上市公司皖新传媒斥资1.57亿元，以受让老股+定向增发的方式，获得吴晓波旗下财经出版公司蓝狮子45%的股份。

　　根据双方业绩对赌，蓝狮子要在2015-2017年完成2200万元、2600万元、3000万元的净利润。三年期满，蓝狮子掐线完成对赌，吴晓波从A股获得的上亿元收购对价落袋为安。

　　完成利润对赌的背后，2016年蓝狮子营收下滑，从2015年9500万元的量级下滑至2016-2017年7000万元、7500万元的量级。

　　2018年1月，蓝狮子从新三板摘牌。半年报显示，蓝狮子营收不足3000万元，净利润仅700万元。作为蓝狮子第二大股东，吴晓波仍持有27.5%的股份。

　　蓝狮子一役，吴晓波、皖新传媒合作愉快，于是又有了吴晓波频道的神来之笔。在2018年3月完成股改之后，皖新传媒成为吴晓波频道第一大股东，持股14.9%，吴晓波、邵冰冰夫妇则并列第二大股东，分别持股12.81%，为实际控制人。

　　2019年1月，负债累累的全通教育实控人陈炽昌把最后的1000万股质押给吴晓波的蓝狮子，借款7000万元，用于「偿还债务、优化个人资产配置」。陈炽昌持有全通教育1.52亿股，早已累计抵押1.51亿股，占其持股的99.31%。一代妖股之王全通教育最后的一根稻草，是不是吴晓波？

　　实际上，吴晓波 + 陈炽昌这对神奇组合，连深交所也看不下去

　　3月31日，深交所紧急发文，连珠炮一样八问全通教育：15亿并购吴晓波频道，是不是「忽悠式」重组？4月8日，全通教育一次抛出长达96页的答复，一一反驳深交所的问询。

　　4月9日，深交所再次出手，针对全通教育的答复二次发问：若锁定期增加至5年的吴晓波5年后离职，全通教育怎么办？2018年，吴晓波频道营收2.31亿元，其中广告营销类收入占比50%以上，无内容许可、视听许可，业务能否可持续发展？

　　更重要的是，全通教育声称并购吴晓波频道具有「产业链协同、客户资源协同和渠道资源协同」，而全通教育以校讯通业务起家，业务聚焦在中小学，与吴晓波频道占比一半的广告营销业务、内容付费、高端企培、社群电商业务，果真可以产生「协同」？

　　多鲸资本创始合伙人姚玉飞对传习邦直言，全通教育此次收购吴晓波频道让人「看不懂」，可能只是急需一个新动作引起资本市场的关注。对于人们关心的「吴晓波离开后吴晓波频道是否还有价值」，姚玉飞认为，巴九零是一个团队，吴晓波只是一个文化符号，就像同道大叔一样，本人早就套现走人了。

　　或许，只有商人＋股王的吴晓波可以看得出校讯通与知识付费之间的「协同」。且看全通教育怎样二次作答。