首创证券：给予新雷能增持评级

首创证券股份有限公司曲小溪,郭祥祥近期对新雷能(300593)进行研究并宣布 了研究申报 《公司深度申报 ：特种和通信领域高速成长 ，未来成漫空 间广阔 》，本申报 对新雷能给出增持评级，当前股价为40.55元。

新雷能(300593)

核心 不雅 点

专注特种和通信电源，军民协同成长 。公司成立有20多年，始终专注于电源领域。其中，特种电源主要用于航空、航天、船舶等军工领域，通信电源用于5G基站、通信机房等民用领域。公司2017年上市，积极进行产能筹划 ，业绩快速增长，2017-2021年特种电源营收CAGR达55.36%，通信电源营收CAGR达39.30%。2021年公司整体营收范围 达14.78亿元，特种领域占比60%，通信领域占比37%，公司已成为国内电源行业领军企业。

武器装备放量、电气化水平提升、国产化共振，特种领域电源需求旺盛。我国陆海空三军武器装备数量与美国有着伟大 的差距。我国以建成世界一流现代化部队 为目标，十四五期间，武器装备将加快 放量，带动特种电源需求增加。电气化水平提升是武器装备现代化的一大特征，四代机的航电系统单机价值量凌驾 二代机20%，我国航空装备的成长 偏向 是提升三、四代机列装比例；另外，列国 也都在推进研制新式高电气化水平的陆军和水师 装备；陆海空武器装备电气化水平提升，相关特种电源装备量随之增加。特种领域曾大量 使用国外高靠得住 性电源，为解决“掐脖子”难题，实现症结 领域自主靠得住 ，下游客户对国产率要求越来越高，公司耐久 以来专注于国产化电源研发，受益明显。

国内 、外需求两旺，通信电源增长可期。2021年国内新增5G基站数量跨越 65万个，5G投资额达1849亿元，占全部电信固定资产投资金额45.6%，较2020年提升8.9pct。未来2-3年是5G扶植 的症结 期，新增基站数呈逐年增加趋势，相关通信电源需求增加。2021年以来，国外疫情常态化，5G扶植 加快 推进，公司海外通信电源营收达3.80亿元，是2020年的5.4倍。公司海外客户开辟 了Baytec，2021年为公司供献 营收1.53亿元，仅2022Q1就为公司供献 1.07亿元，成为公司当季第一大客户。公司海外通信业务推进加快 ，已经成为了公司重要的盈利增长点。

特种行业壁垒叠加技巧 优势，铸就电源行业强者。公司2002年开端 进军特种行业，至今已有20年。特种行业资质壁垒高、已定型供方弗成 轻易修改 、更倾向于选择耐久 供给 高靠得住 性产品 厂家的特点，为公司铸就稳固 护城墙。公司注重研发投入，2021年研发费用2.01亿元，同比增加63.19%，2018-2021年CAGR达34.52%。公司霸占 了电源治理 集成电路芯片、高靠得住 封装功率微模组电源等多项国产化重点课题，获得新订单的能力赓续 提升。

定增扩产，助力公司打开成漫空 间。公司筹划 向非特定对象发行 A股股票不跨越 7000万股，募集资金总额不跨越 15.81亿元，投资特种电源扩产项目、高靠得住 性SiP功率微系统产品 家当 化项目、5G通信及办事 器电源扩产项目、研发中心扶植 项目、弥补 流动资金项目。目前公司多种电源核心 产品 处于满负荷的生产状态，募资扩产将有助于缓解当前产能重要 状态。募投项目达产后将大幅提升公司业绩。以上项目全部达产落后 献 的年营业收入占2021年营业收入、净利润的比例分手 为121.8%、125.6%，将大幅增厚公司业绩。

投资建议：十四五期间，航空航天装备行业维持高景气度，装备电气化水平提升拉动电源产品 需求增加；在5G通信领域，5G基站扶植 范围 赓续 扩张 ，对电源产品 需求旺盛。公司技巧 实力雄厚，产品 质量稳定、靠得住 性高、国产化率高，满足下游客户严格的要求，新客户和新订单赓续 增加。我们预测公司2022-2024年净利润分手 4.07、5.85、7.98亿元，对应PE分手 为26.7、18.6、13.6。维持“增持”评级。

风险提示：航空航天装备交付节拍 放缓、5G基站扶植 进度不及预期。

证券之星数据中心依据 近三年宣布 的研报数据盘算 ，华泰证券(601688)陈莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.15亿，依据 现价换算的预测PE为25.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；曩昔 90天内机构目标均价为39.35。依据 近五年财报数据，证券之星估值剖析 对象 显示，新雷能（300593）行业内竞争力的护城河优越 ，盈利能力优越 ，未来营收成长性一般。财务 可能有隐忧，须重点存眷 的财务 指标包孕：泉币 资金/总资产率、有息资产欠债 率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格 指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围 ：0 ~ 5星，最高5星）

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