“金九银十”在即，今年行业淡旺季景气呈现出什么样的投资特征？

智通财经APP获悉，中信建投(601066)宣布研究陈诉称，邻近“金九银十”，斲丧/开工旺季再度光降。从高频景气看，越来越多品种在景气趋势上已呈现边际向上变革。中期团结财富周期看，Q4景气加快预期下，光伏/汽车行情并未就此竣事，但阶段性估值及拥挤度高位下短期beta空间或有限。在相对红利不再加快上行配景下，指数层面颠簸率恐将加大，拥挤度及估值调解后或是更相宜加仓点。

该行以为，中期(尤指3~6月及以上的beta机遇)行业设置机遇取决于财富周期，短期有明明纪律可循的则是行业淡旺季景气效应。时刻上，财富周期为主导的行业设置机遇凡是可一连2~3个月及以上，而淡旺季效应为主导的买卖营业机遇一连时刻凡是在季度层面即3个月以下;空间上，财富周期为主导的行业设置机遇指数层面股价弹性可达30%+以上，而淡旺季效应为主导的买卖营业机遇指数层面涨幅凡是在30%以下，股价空间及一连性还取决于昔时财富周期成长阶段及中期逻辑。

从大类行业气魄威风凛凛看，传统制造业/地产/基建链旺季齐集在开春(3-4月)及秋季(9-10月)，斲丧类行业旺季则首要齐集于暑期、秋季及春节前后，环绕假期睁开。旺季预期下，指数股价示意凡是提前于根基面泛起阶段性的超额收益机遇，以16年-22年代度超额收益看，包罗白酒、厨电、生猪养殖、斲丧电子及光伏锂电等行业均有必然的旺季预期行情，但一连性时刻凡是短于3个月。但同时每年因行业根基面逻辑变革也必要单独接头。

中信建投暗示，对付已经验的Q2-Q3的环境看，在疫情扰动及地产周期下行配景下，大都行业实则泛起出“旺季不旺”状态，如基建、钢铁/建材、出行链航空/景区/旅馆;而超预期的细分则首要包罗汽车、白电、啤酒、火电等。邻近“金九银十”，斲丧/开工旺季再度光降。从高频景气看，越来越多品种在景气趋势上已呈现边际向上变革。在当前主流新能源/汽车赛道估值及拥挤度高位配景下，部门具旺季预期的估值低位板块或有望迎来阶段性轮动性机遇，如斲丧电子、基建央企，以及今朝仍处于旺季中的火电，部门韧性较强的斲丧板块如白酒、医美旺季行情亦值得存眷。而部门需求韧性较弱的品种如钢铁/建材等周期品、工程机器(均受制于地产需求拖累)、化纤(终端需求仍较疲软)、地产完工链如厨电(偏向确定，弹性未知)等景气虽有边际晋升，但旺季不旺也许性较大。