为什么芒格说美元会跌到0？
芒格以为，美元本日还不会瓦解，来日诰日也不会，但在将来一百年间的某个时辰，它终会瓦解。
查理·芒格(Charlie Munger)以为美元将会贬值。
本年早些时辰，这位巴菲特的亿万大亨贸易搭档暗示，投资者应该假设“美元将趋向于零”（the currency is going to zero）——此刻看来，这种观点太猖獗了。
正如投资者所知，零是一个很是糟糕的数字，也很离谱。因为美联储进步政策利率，美元此刻相对其他钱币还在走强。但芒格思量得很是，很是久远。他以为，美元本日还不会瓦解，来日诰日也不会瓦解，但在将来一百年间的某个时辰，它会。
一个世纪是很长一段时刻。一百年前，美国还不是超等大国。在一个世纪间，猖獗的工作时有产生。因此，我们应该接管芒格的气馁主张作为一种也许性，以是我们应该思量它的概率。换句话说，什么工作会让强盛的美元屈服呢？我们间隔芒格所说的天下末日尚有多远？
很多经济学家会说，遥遥无期。美元之以是被行使，是由于美元正在被行使，可能说，共鸣咒语是这么说的。可是思索美元的一个好要领是把美元一分为二。这是20世纪的经济学家罗伯特·特里芬(Robert Triffin)的概念。现实上，他以为有两个美元被困在了一张纸币里。第一个美元是在美国海内行使的，第二个则是用于全天下的。这反过来意味着，市面上畅通中的美元老是在被拉扯向两个偏向。
凭证界说，美国照旧小于这个天下的。因此，美国经济所必要的美元数目(第一个偏向)要小于环球经济所必要的美元数目(第二个偏向)。然而，两者行使的是同样的美元。
这就是“特里芬困难”。假如美元以庞大的美元活动性来为环球经济处事，那么美国海内将面对恶性通货膨胀的恒久风险，由于印了太多钱。届时，天下其余地域将放弃美元。但假如美国只为海内经济处事，刊行的美元数目大幅镌汰，它就有也许在外洋面对超等通货缩短的风险，由于钱印得太少。在这一点上，天下其他处所终将……你猜对了，丢弃美元。以是无论怎样，美元霸主职位最终都肯定竣事。
我们没有看到上述环境的太多证据。无论其供给量怎样，每小我私人都想要美元，这就表明白为什么人们会看好美元。但我们总偿照旧看到了一些迹象。美国的年度通货膨胀率令人头疼，8月份到达了8.3%，外洋央行正在将外汇储蓄多元化，镌汰对美元的依靠。加密钱币群体无休无止喋喋不休地评论美元更换品，美国现实上已经把俄罗斯踢出了美元系统……
这些工作自己都不会威胁到美元的主导职位。但美元供给过剩这一新生命题显然正在传播。一种异规则在呈现，它指向美国债务的增添，以及汗青上全部金融超等大国不行停止的衰落，这体现着后美元期间的到来。
那么，什么将会激发美元的下跌呢? 有三件工作: 战役、惊骇和设计。
起首是战役。假如美国输掉一场战役，美元就会瓦解。这也许会提振“美元微笑理论”——在重大动静（无论是好动静照旧坏动静）宣布之后，美元需求城市呈现飙升征象。可是假如美国急促后退ーー可能其舰队被杀绝ーー美元必定会风雨飘摇。大概不是在统一天，大概不是在统一周，但外汇买卖营业员和成本市场必定会开始流汗。
其次，惊骇。银行挤兑和市场瓦解的本质在于，它们老是在“不会产生”的时辰产生。这意味着，缔造泡沫上升周期的繁荣每每会令人恼火地感想不测。每隔七年阁下，我们好像就会迎来一个贸易周期，每隔七十年阁下，我们好像就会获得一个瓦解。我们知道的都是理论，还未颠末实践。那么，作为一个尝试，不行兑换的法定钱币美元只有约莫50年的汗青，我们还不知道法定钱币自己是否也倾向于拥有周期性。
第三，设计。大概此刻是时辰给美元来探求更换品了，但这不是一件轻易的工作。究竟上，这很是难。但在某些处所，某些国度津贴的金融产物，可以理睬高于美元利率 X% 的回报率。假如资金从以美元计价的资产中转移出去，还可以再增进个 y% 。由于必要津贴，这种做法在局限上也许是不行一连的。但它也许证明白一个观念，即某个处所的某种资产比美元越发安详。
美国到底是个庞氏圈套，照旧个信任基金？是短期，照旧恒久事物？我们不知道。我们也不知道美元的最终运气。尽量本日对美元的庞大需求意味着百战百胜，但我们照旧应该想象一下美元的糟糕下场。那样的话，我们就可以想步伐延迟它的寿命。事实，假如西庇阿（Scipio）的想象力再富厚一点，他就会在迦太基歼灭之前，而不是为迦太基的歼灭而抽泣。
关于作者: 爱德华·普莱斯（Edward Price），前英国经济官员，纽约大学环球事宜中心很是驻高级研究员。
这样的客座评述是由《巴伦周刊》和《市场调查》消息编辑室以外的作者撰写的。它们反应了作者的概念和意见。
文｜爱德华·普莱斯
编辑｜彭韧
版权声明：
《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经容许，不得转载。英文版见2022年9月16日报道“The Dollar Is Mighty. What Could Make It Fall.”。
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