【金融头条】港交所谋变(2)

制止今朝，本年恒生指数已经下跌高出三成，位列环球首要股市结尾。7月以来，港股市场在多重不确定身分下一连走弱，恒生指数于10月初跌破2011年以来低点，主板成交平淡，外洋主动型基金流出有所加快，卖空占比叠创新高，市场情感较为低迷。

在大情形不抱负的影响下，IPO上市订价、融资额、市场乐趣度等都大打折扣。市场担忧，以今朝港股相对偏低的活动性，修订的法则对付现阶段港股市场的影响，以及让更多这种无收益的企业进入港股市场，投资人是否会感乐趣。

陈刚以为，修订的法则对付港股市场活动性是会有必然的负面影响的，但假如市场回升走稳，资金面回流，整体活动性晋升，则会是正面的赋能。

已往数年，中资企业境外上市的目标地的选择，眼光更多投向美国和中国香港。目前年5月，蔚来赴新加坡买卖营业所上市，发动了新交所“出圈”走红。据天下买卖营业所连系会网站数据，新交所从市场体量、企业局限、到活动性方面，都存在劣势。但在打好“国际化”这张王牌上，新加坡施展到极致，抓住了机会，使适合企业解除美股市场选择时，新交所每每成为优先思量的选项之一。按照富途空隙的陈诉，今朝中国企业境外上市数目上，新交所排名第三，仅次于中国香港和美国。

GEM困难悬而未决

在寻求打破的同时，GEM越来越成为港交所无法回避的困难。

10月以来，标普香港创业板指数跌破35点，落到32点位四面。该指数从汗青最高的1800点至今，跌没了99.98%，成为克日市场热议的话题。这个曾被寄予厚望，创设之初被誉为东方的纳斯达克的香港创业板，到底是怎么了？

2004年，港交所修改了主板上市法则，新法则划定只要是市值达40亿港元、最近一个财务年度收入达5亿港元、股东数量达1000名的企业，则无需具备三年红利记载也可在主板上市。门槛一低落，一些创业板公司按捺不住，公布将自行撤去创业板上市资格，去主板上市。由此，创业板无法享受到这些公司生长带来的福利。

2008年，港交所对创业板举办了从头定位，将香港创业板从头定位为升主板的踏脚石。大量好公司转板去了主板。2015年以来，每年在香港创业板新上市的公司均匀数目为20家，均匀每家的召募额为8000万港元，而上市用度就必要约1000万港元，导致没有太多公司乐意去上市。

2018年，港交所修订《创业板法则》，进步在创业板上市门槛，以及打消由创业板更名的GEM转板至主板的“简化申请措施”，将GEM从头定位为供中小企上市的独立市场。厥后，GEM越来越边沿化，新上市公司数量及GEM公司的集资额均有所下跌。2018年整年，有75家公司在GEM上市，到了2021年仅有1家上市。客岁GEM的独一新股集资约5500万港元，而主板则共有96家公司举办IPO，近3300亿元集资额，两者在上市数量和集资额上存在庞大的差距。

这样成长下去，GEM生怕会酿成“古板”。面临GEM的近况，港交所于2021年5月发布主板红利划定咨询总结时指出，筹备检修GEM，包罗关于GEM的定位及市场观感之意见。若检修后以为联交所必需修订《GEM上市法则》，将再刊发咨询文件，就怎样作适当的改良征询市场意见。

在此次港交所的特专科技市场咨询中，记者留意到，有独立一末节就GEM改良举办了叙述，港交所暗示，已经留意到香港金发局早前提议改良GEM，其他持份者亦同意GEM改良。

港交所改良DNA

无论是“立新”照旧“破旧”，港交所都不轻易。

对付前者，“让无收益科技公司”上市改良成效取决于港股市场将来可否清醒，也取决于这些企业的业绩示意。

在记者采访的多位认识香港成本市场的人士看来，改良可否取得结果可能说可否重现当2018年起的上市潮，照旧要看港股何时可以或许止跌企稳，乃至重拾升势。假如到时特专科技企业的上市估值、上市示意等数据亮眼，信托会发动一波上市潮。“以港股这两年日均的成交量，只要能完成上市这一步的中小型的特专科技企业，上市之后成交量照旧可以托得住，但之后的活动性强弱照旧跟企业自己是否受到市场青睐有关。”陈刚称。“从某水平上来讲，要害考量的身分是举世资金可否再度进入香港市场，可否拖得住这个市场，以今朝的成交量看仿佛是托不住的感受，但假如是优质的企业，投资者必定照旧会进来的。”博大成本国际行政总裁温天纳对经济调查报暗示。

百惠证券计策师岑智勇亦以为，上市潮的呈现与否，与将来港股市场走势痛痒相干。其暗示，“最近恒生指数已经跌到15000点了，感受有一些投资者开始进入，但总体而言，假如宏观形势没有改进，我较量担忧参加股市的人不会许多，无论是传统经济照旧新经济可能一些没有红利的企业，市场也许都不太感乐趣。”

对付GEM日后要怎样成长、怎样激活，温天纳以为，或者可以与特专科技公司的改良团结在一路举办思索，针对创业板引进一些好的企业和投资者，这简直是一个浩劫题，由于举世市场也是在争夺相干的资源，但这个简直是港交所必要办理的题目，不能让创业板就此被裁减。

改良是港交所的DNA。已往一年，香港买卖营业所推出了一系列创新与改良法子，备受市场接待，譬喻推出MSCI中国A50互联互通指数期货、不绝扩大沪深港通投资标的，以及引入新的SPAC上市机制。“环球宏观经济好像面临各类滋扰的挑衅，颠簸强烈，对付买卖营业所来说，这些压力并不生疏。”港交所行政总裁欧冠升在网志中提出了建树面向将来的领先市场的愿景。

欧冠升称，行业竞争名堂已经产生了庞大变革，港交所不再只是与其他买卖营业所竞争，也在与金融科技公司、数码资产平台和其他一些初创企业竞争，必要从以基本办法为中心的模式向以客户为中心的模式进化，进一步相识客户的需求。在他看来，客户必要渠道投资新的资产种别，譬喻数码资产和ESG投资，也必要更富厚的数据和信息处事。