财信研究评10月PMI数据：疫情反复和需求不足，导致制造业PMI再度收缩
焦点概念
受海内疫情多发披发、地产和斲丧需求疲弱等身分影响，10月份制造业PMI回落0.9个百分点至49.2%，再次低于临界值，经济规复基本需政策加力稳定。
一、供需指标同步回落，需求不敷题目凸显。受疫情重复、地产筑底、斲丧疲弱等身分影响，10月份制造业PMI出产和新订单指数同步回落，需求不敷对出产的制约有所加强。从需求内部看，出口订单受外洋万圣节提振短期回升，内需是制造业需求回落主因，个中地产筑底对高耗能行业的拖累进一步加深，斲丧疲弱也对部门下流斲丧人格业景心胸形成制约。估量将来出口放缓压力加大，海内需求弱修复将是宏观经济运行的主基调，年内制造业PMI或运行在50%上下。
二、大中小型企业PMI全面回落，大型企业受地产需求低迷拖累愈甚。10月份大、中、小型企业PMI别离回落1.0、0.8和0.1个百分点，大型企业PMI环比回落幅度最高，或与上游需求受地产拖累更大有关。但“企业局限越大，景心胸越高”的分化特性未变，且小型企业PMI持续18个月位于紧缩区间，将来助企纾困政策还需加力。
三、估量10月PPI增添-1.4%阁下。受原油、煤炭价值上涨影响，10月原原料购进价值指数和出厂价值指数均有所回升，且前者高于临界值，后者低于临界值，表白中下流企业面对的本钱压力或仍在加剧。估量10月份PPI环比或转正，但客岁同期基数较高，同比增速或许率进入负增添区间。
四、疫情拖累处奇迹PMI紧缩加剧，地产是构筑业PMI扩张放缓主因。估量将来处奇迹修复将取决于海内疫情走势和防控政策，若疫情和相干政策呈现变革，处奇迹PMI或存在较大颠簸空间；估量基建投资高位增添将发动构筑业PMI继承运行在扩张区间，但地产需求筑底拖累短期难消。
变乱：2022年10月份，中国制造业采购司理指数（PMI）为49.2%，低于上月0.9个百分点；中国非制造业商务勾当指数为48.7%，低于上月1.9个百分点；综合PMI产出指数为49.0%，较上月回落1.9个百分点。
正文
一、疫情重复和需求不敷，共致制造业PMI降至紧缩区间，大中小型企业PMI全面回落
受海内疫情多发披发、地产和斲丧需求疲弱等身分影响，10月份制造业PMI回落0.9个百分点至49.2%（见图1），再次低于临界值，经济规复基本需政策加力稳定。
大中小型企业PMI全面回落，大型企业受地产需求低迷拖累愈甚。10月份大型企业PMI录得50.1%，低于上月1.0个百分点，但继承保持扩张；中型、小型企业PMI别离录得48.9%和48.2%，低于上月0.8和0.1个百分点，在紧缩区间继承回落。本月大型企业PMI环比回落幅度最高，首要缘故起因在于受地产需求低迷、企业利润下滑以及价值上涨预期削弱等身分影响，上游原原料行业扩大出产的意愿和手段呈现明明回落。中小型企业PMI也呈现差异水平的回落，且小型企业PMI持续18个月份低于临界值，表现出小型企业出产策划压力进一步加大，亟待政策加大扶持力度。
估量将来几个月制造业PMI在50%上下颠簸。一是海内疫情披发多发不行停止地会对制造业供需两头规复形成扰动，且气候转冷后疫人情对必然重复风险；二是受环球钱币政策同步缩短和地缘斗嘴风险加剧等身分影响，出口需求面对必然的回落风险，对制造业出产的支撑将趋于削弱；三是海内房地产市场仍处于筑底阶段，短期仍将对家产出产形成拖累；四是跟着稳增添政策进一步落地收效，将来市场需求尤其是基建投资需求有望加速开释，对家产出产和制造业需求形成必然的利好；五是受益于国度计谋筹划，绿色改革和技能进级等需求开释将对制造业PMI形成必然支撑。
二、供需指标同步回落，需求不敷题目凸显
从供应指标看，疫情重复和需求制约加强共致制造业出产回落。10月出产指数为49.6%，低于上月1.9个百分点，再次回落至紧缩区间（见图3），首要缘故起因有二：一是海内疫情多发披发对家产出产形成必然扰动；二是气候转冷等季候性身分导致施工速率放缓，如2012-2021年10月份PMI出产指数均值低于9月份均值0.3个百分点；三是受地产需求低迷、出口放缓压力加大影响，家产企业加大出产补库的意愿回落；四是受益于稳增添政策收效，基建投资需求开释对家产出产形成必然支撑。估量将来内需渐学习复将成为海内经济运行的主逻辑，进而发动出产指数运行在扩张区间，但地产和出口需求对出产的支撑或不敷，海内家产出产运行高度有限。
从需求指标看，内需放缓是制造业需求降落主因。10月新订单指数为48.1%，低于上月1.7个百分点。但表里需示意分化，新出口订单回升0.6个百分点至47.6%，出口对海内总需求的拖累削弱，其回升或与外洋“万圣节”短期提振需求有关，但环球需求步入加快放宽限，将来海内出口放缓压力或有所加大。出口订单的回升，意味着内需放缓是本月制造业总需求回落较多主因。从详细行业看，估量地产需求筑底对上游高耗能行业的拖累进一步加深，加之基建需求开释速率受疫情影响略有放缓，上游高耗能行业PMI回落明明；受海内疫情重复影响，斲丧需求回升偏慢也对制造业需求形成必然制约，如纺织、化学纤维成品等下流斲丧行业新订单指数回落幅度高出5个百分点。
从供需指标看，供需缺口有所收敛，将来或低位运行。10月份出产指数回落幅度略高于新订单指数，制造业“出产和新订单指数差”由上月的1.7%降至1.5%，供需正缺口小幅收敛（见图5）。估量跟着出口需求降落和稳增添政策进一步收效，海内需求修复对供应的牵引刊举措用将逐渐施展效用，将来供需缺口有望低位运行。
三、估量10月PPI约增添-1.4%，家产企业呈短期被动补库特性