财信研究评10月PMI数据：疫情反复和需求不足，导致制造业PMI再度收缩(2)

从价值指标看，估量10月PPI增添-1.4%阁下。受原油、煤炭等大宗商品价值上涨影响，10月份PMI原原料购进价值和出厂价值指数别离为53.3%和48.7%，别离较上月进步2.0和1.6个百分点。原原料购进和出厂价值别离高于和低于临界值，且前者上涨幅度高于后者，表现出中下流本钱难以转嫁，面对的本钱压力有所增进。原原料购进价值指数回升至扩张区间，预示着10月家产出产者价值指数PPI环比或转正（见图6），但客岁同期基数较高，估量10月PPI同比增添-1.4%阁下。

从库存指标看，家产企业呈短期被动补库特性。10月份原原料库存和产制品库存指数别离为47.7 %和48.0%，别离较上月进步0.1和进步0.7个百分点（见图7）。本月两库存指标同时回升，产制品回升更多，企业泛起出短期被动补库特性，但从较长时刻看，家产企业仍处于去库存阶段：一是产制品库存回升较多首要缘故起因在于海内需求不敷，下流企业库存被动蕴蓄；二是原原料库存回升，与家产企业出产放缓有关，企业出产策划预期尚未完全扭转。瞻望将来几个月，海内需求有望渐次规复，但总需求整体依然疲弱，将来家产企业或许率仍处于去库存周期。

四、疫情拖累处奇迹PMI紧缩加剧，地产是构筑业PMI扩张放缓主因

10月非制造业商务勾当指数为48.7%，低于上月1.9个百分点（见图8）。分行业看：

疫情拖累处奇迹PMI紧缩加剧。10月处奇迹PMI指数为47.0%，较上月回落1.9个百分点，疫情拖累明明（见图8）。详细从行业看，零售、航空运输、住宿、餐饮、住民处事等打仗型、聚积型处事行业商务勾当指数在紧缩区间继承回落，是处奇迹PMI回落的首要缘故起因。从市场需求和预期看，处奇迹新订单指数小幅回升0.1个百分点至41.7%，表现出处奇迹需求萎缩依然较为严峻，大幅修复或面对必然坚苦，同时营业勾当预期指数也较上月进步0.6个百分点，市场预期有所修复。估量将来处奇迹修复将取决于海内疫情走势和防控政策，若疫情和相干政策呈现变革，处奇迹PMI或存在较大颠簸空间。

房地产是构筑业PMI扩张放缓主因。10月构筑业PMI指数较上月回落2.0个百分点至58.2%（见图8），代表基建的土木匠程构筑业PMI指数录得60.8%，较上月微降0.2个百分点，但持续两个月高出60%，是构筑业PMI高位运行的首要支撑。土木匠程构筑业PMI回落幅度大幅低于整体，表现出房地产需求对构筑业的拖累浸染加强。今后看，估量在专项债和准财务器材的支撑下，基建投资高位增添将发动构筑业PMI继承运行在扩张区间，但房地产需求筑底拖累短期难消。