植不植？大麦植发5.2亿做营销，480万搞研发，四大供应商都是广告公司

　　大麦植发或将成为“港股植发第二股”。

　　6月29日晚间，港交所官网披露大麦植发医疗（深圳）团体 股份有限公司（下称“大麦植发”）的上市申请。此前，植发行 业龙头雍禾医疗（02279.HK）于2021年12月上岸 港股市场。

　　弗若斯特沙利文的研究数据显示，2020年中国的毛发医疗办事 市场为184亿元，预计以复合年增长率22.3%的速度增长，到2030年将达1381亿元。其中，植发医疗市场在2020年的范围 约为134亿元，预计将以18.9%的复合年增长率成长 ，到2030年将达到 756亿元。

　　目前，植发市场供给 端较为疏散 。安全证券研报表示 ，随着连锁机构的突起 ，头部企业专注于品牌营销告白 以提高品牌知名度，行业集中度将提升，头部企业率先受益。

　　有业内人士向时代周报记者介绍，当前植发机构同质化严重。高密度的告白 投放和循序渐进式的消费诱导，是植发机构通用的营销手段，也导致虚假宣传、机构不专业等问题频出。

　　毛利率超七成，去年营销费用超5亿

　　席卷年轻人的脱发焦炙 正带动植发市场迅速增长。

　　据灼识咨询申报 ，我国脱发患者人数由2016年的1.95亿人快速增长至2021年的2.67亿人，预计于2026年进一步达到 3.43亿人。脱发低龄化趋势明显，60%的人在25岁涌现 脱起家 象，30岁前脱发人口比例达84%。

　　大麦植发成立于2015年，前身可追溯到公司首创 人李兴东在2010年收购的杭州美之源医疗科技有限公司（2012年改名 为杭州科发源医疗技巧 有限公司，下称“科发源”）。2019年，科发源品牌升级为大麦。

　　此次赴港上市募资用途中，扩张运营网络、升级办事 机构排在首位。此外大麦植发还将募集资金用于研发、推进医疗办事 的数字化转型、物色战略性投资和收购、用于营运资金和一般公司用途。

　　据招股书数据，积年 来，大麦植发营销费用均远超研发费用。2019年至2021年，营销及分销开支分手 为5亿元、3.99亿元、5.2亿元，同期研发费用为650万元、460万元及480万元。营销费用分手 是研发费用的77倍、87倍和108倍。

　　时代周报记者注意到，2020年，大麦植发前五大供给 商均为告白 公司，采购金额合计高达2.16亿元。2021年，告白 公司仍为大麦植发前四大供给 商，采购金额合计达2.33亿元。

　　大麦植发主营业务包孕手术植发、非手术固发及养发、产品 、办事 。2019年至2021年，公司总收入分手 为7.47亿元、7.64亿元、10.21亿元，净利润分手 录得-1501万元、6956万元和6612万元。2021年涌现 增收不增利局面 。

　　对于2019年净吃亏 ，大麦植发在招股书中直言主要为销售及分销开支达5.007亿元，占2019年总收入的67%。该部分 支出主要用于2019年将科发源品牌升级为大麦后，推广办事 及提高品牌知名度。

　　2019年至2021年间，大麦植发毛利率涌现 下滑，从79.8%降至70.9%。针对数据下滑，大麦植发说明 主要为2020年6月开端 经营养护中心所致，养护中心提供的固发及养发办事 的毛利率通常低于植发办事 ，但该办事 显示出作为经常性收入滥觞的伟大 潜力。

　　目前，手术植发仍是大麦植发营收的主要滥觞。2019年和2020年收入占比均在90%以上，2021年下降至79%。非手术固发及养发收入占比从2019年的4.3%上涨至2021年占比21%，办事 占比在2021年增加到14.4%。

　　大麦植发所涉业务主要依托线下机构。招股书披露，大麦植发经营33家医疗机构，办事 范围 普及 中国21个城市，另有4家办事 机构正在扶植 中。2022年1月，公司获得首家毛发诊疗办事 互联网医院的许可证，正准备 开业。

　　赛道竞争激烈

　　目前，脱发最常用的治疗办法 包孕药物法、医美法和植发。植发生发火 为改良 脱发的重要办法 之一，手术平安性好，毛囊成活率高，种植后的毛发可正常生长，近年来市场对其存眷 度赓续 提升。

　　截至2021年底，中国有跨越 100家毛发诊疗办事 供给 商。主要由自力 的民营植发机构、连锁植发机构、美容机构的植发部分 和公立医院植发科组成。据安全证券研报数据，目前自力 的民营植发机构市占率最高，达45.6%，其次是连锁植发机构，市占率为23.9%。

　　“目前植发市场介入 者众多，但高质量供给 屈指可数。”兴业证券商业剖析 师金秋曾向时代周报记者说明 ：“国内医疗资源供给 耐久 偏紧，公立医院大量 开展植发手术的意愿较低。同时，随着市场教导 的推进、消费者对于手术试错成本认知的提升，市场将逐渐向头部植发机构挨近 。”

　　截至2021年底，雍禾医疗在全国53个城市拥有54家医疗机构。据其上岸 港股市场后的首份年报数据，申报 期内，雍禾医疗实现营收21.69亿元，同比增长32.37%；经调剂 净利润为人民币1.81亿元，同比增长32.8%。

　　碧莲盛团体 旗下碧莲盛植发医院成立于2005年。公开资料显示，碧莲盛采取 “一城一店”的直营模式，已在全国38个城市开设直营机构。2022年3月底，碧莲盛执行总裁师晓炯曾表示 公司上市融资筹划 稳步推进中。

　　“随着机构的同质化越来越严重，争夺顾客和市场占有率将加倍 激烈 。”一植发企业董事长告诉 时代周报记者。高密度的告白 投放和循序渐进式的消费诱导仍是植发机构通用的营销手段，这也导致虚假宣传、植发机构不专业等问题频出。

　　时代周报记者以“植发”为症结 词，在黑猫投诉平台搜索到超90条投诉信息，投诉原因各别 ，但大多围绕“欺骗”、“夸大 虚假宣传”、“手术效果不及预期”等问题。2022年4月，大麦植发等植发机构也被媒体“点名”，直指植发告白 “坑人”。

　　图片滥觞：黑猫投诉平台

　　2021年11月2日，市场监管总局宣布 《医疗美容告白 执法指南》，明确医疗美容告白 监管重点，严厉袭击 各类医疗美容虚假违法告白 ，规范医疗美容告白 市场。

　　大麦植发在招股书中明确指出，不包管 相关部分 不会针对毛发诊疗办事 的提供实施更严格的司法 、规矩 、律例 或行业标准 。即使能够遵守该等新司法 、规矩 、律例 或行业标准 并就此按期 进行审阅，运营成本可能因为大幅上升。