Soul闯关港交所 留不住Z世代迈不进元宇宙

　　Soul没有放弃 成为“社交元宇宙第一股”的梦想。 

　　据公开信息显示，Soul的运营主体Soulgate已于6月30日向港交所提交上市申请书，由美银证券和中金公司担负 联席保荐人。2021年5月，Soul曾向美国证监会SEC递交招股书，申请在纳斯达克上市。彼时公司每股美国存托股票订价 在13-15美元之间，整体估值约20亿美元。但仅1个月后，Soul便宣布撤回F-1挂号 声明文件，回应称将另外寻求其他资本运作。 

　　据最新版招股书显示，上市前夜从美股鸣金收兵后不久，Soul收获了来自腾讯和米哈游的约1.77亿美元D-4轮融资。该轮融资完成后，腾讯合计占有公司49.9%的股权，拥有28.5%的投票表决权，是当之无愧的大股东。 

　　营收毛应用 户数递增 全靠烧钱投告白 带动  

　　形势一片大好，是Soul在新版招股书中描绘的美好气象 。 

　　据招股书数据披露，2019-2021年Soul的总营收分手 为7070.71万元、4.98亿元和12.82亿元，同比分手 增长604.33%和157.34%。经营毛利率由2019年的48.57%涨至2021年的85.17%，近乎翻番。而同为陌生人社交赛道的老年老 陌陌，其母公司挚文团体 2014-2021年间的毛利率最高也不过 77.38%。 

　　在用户数量和黏性方面，Soul的表示 也颇为惊喜。2021年，平台月均活泼 用户数量为3160人，是2019年的2.75倍，其中74.9%是出身 于1990-2009年的Z世代。申报 期内，日均活泼 用户数量为930万人，较2019年增长约182%，其中近6成至少持续 活泼 了15天。日活用户每天平均启动软件21次，日均消费 时长约为45.3分钟。月付费用户突破165万，同比增长78.15%，占总月均活泼 用户数约5.24%，较2019年同指标增加近3个百分点。 

　　然而，高增长数据再漂亮，也掩盖不住比年 吃亏 的事实。2019-2021年，公司扣非后归母净吃亏 为3.05亿元、5.05亿元和10.47亿元，同比分手 扩张 65.48%和107.16%。2019-2021年经调剂 后净吃亏 2.92亿元、4.66亿元和9.99亿元，三年累计吃亏 17.57亿元。 

　　营收和用户数大幅增长，毛利率在同行中出类拔萃，Soul到底为什么不赚钱？ 

　　据招股书显示，Soul的主营收入滥觞分为向C端用户提供会员订阅特权和虚拟物品等增值办事 、为B端品牌客户提供展示类移动告白 的告白 办事 以及以商品差价为利润的其他电商办事 。2019-2021年，Soul的增值办事 收入平均占总营收90%以上。告白 办事 收入自2020年开端 发力，2021年实现7786万元，虽同比激增近510%，但仅占当期总营收的6.1%。其他电商办事 2021年第一季度才正式落地，全年只获得83.1万元，对总营收的供献 可近乎忽视不计。

滥觞：公司招股书

　　细究Soul当前的主要盈利模式，增值办事 增长的症结 是持续 提高付费用户数量和付费用户的人均收入，告白 办事 收入的增长则需要持续 扩张 用户基数，从而吸引品牌客户为庞大的流量池付费。不难看出，无论面向C端照样 B端，公司的当务之急都是吸引、转化并留存更多用户。 

　　而Soul实现这一目标的路径也简单 粗暴 ：告白 。除了将静态告白 铺设到写字楼邻近 的地铁站和公交站、将信息流告白 投放到Keep、豆瓣、抖音等平台，Soul还赞助了不少线上线下运动 和节目。据不完全统计，仅2022年上半年，Soul就冠名合作了《追光吧哥哥》、《大侦探7》、《朋友请听好》和《我们的滚烫人生》等多档综艺节目。 

　　2019-2021年，Soul的告白 及告白 推广开支由2019年的1.97亿元增长至2021年的14.57亿元，三年间共计砸了22.56亿元。仅告白 支出一项，Soul便已入不足 出，申报 期内该项支出分手 占总营收的227.04%、120.90%和113.63%，正是多年巨额吃亏 的“罪魁祸首”。 

　　值得一提的是，2021年Soul的告白 及告白 推广费用投入同比增速放缓，由2020年的206.0%降为2021年的141.96%，月活用户数量、日活用户数量、月付费用户数量和单位 付费用户月均收入同比增速也相应减慢。其中，直接影响营收的月付费用户数量和单位 付费用户月收入增速下降最为明显，月付费用户数量同比增速削减 167个百分点，单位 付费用户月均收入同比增速则下降近60%。这也一定水平 上说明，Soul的高增长盛况依赖于告白 ，而高抬高 打的烧钱投放一旦削减 ，用户基数和付费意愿便会陷入下跌逆境 ，营收也自然无从保障。

滥觞：公司招股书  创投Plus整理

　　难解陌生人社交伪命题 谁还会为元宇宙买单  

　　据艾媒咨询数据显示，2015-2020年我国移动社交用户范围 增速稳定保持 在7-8%之间，2022年有望整体突破10亿人。而陌生人社交用户范围 增速却在持续 下滑，由2016年的19.61%降至2020年的4.34%，增长瓶颈已现。

滥觞：艾媒咨询  创投Plus整理

　　一级市场对于陌生人社交的热情也在迅速退却，2014-2015年，陌生人社交赛道的始创 公司融资数量分手 为71起和98起，总融资金额高达近百亿元。2016年却惨遭“滑铁卢”，投融数量和金额双双断崖式下跌。2020年仅有3家企业获得融资，总融资额只有1.63亿元。 

　　遇冷的背后，是陌生人社交“易拉新，难留存”的无奈困境。 

　　无论是否以“荷尔蒙需求”为出发 点，陌生关系的终点要么无疾而终，要么成长 为熟人。陌生人社交平台若仅作为对象 型软件，充当 衔接 和加快 催化陌生关系的角色 ，极容易陷入左右为难的地步 ：平台算法不精，无法满足用户的交友 需求，用户会因为孑立感被放大、产品 体验欠安 而流失；平台算法精准，用户则会因为胜利 实现关系转换，迁移至熟人社交平台。对于Soul们而言，似乎只有被竞争淘汰或为他人做嫁衣两个终局 。 

　　为了转变 这万分为难 的局面 ，陌生人社交平台纷纷 走上了转型的途径 。国内“第一个吃螃蟹”的陌生人社交平台陌陌2016年上线直播业务，昔时 营收同比增长341%，直播业务营收占申报 期内总收入68.15%。与社交业务相关的会员订阅和其他增值办事 沦为“辅菜”，2017年为总营收的供献 甚至不足10%。虽然月活用户增长停滞、外部监管趋严、头部主播被罚，2022年第一季度陌陌的直播业务仍实现了31.48亿元收入，占总营收约51%。