新莱福历经四轮问询，或涉关联交易利益输送，募投项目存疑

　　7月13日，广州新莱福新资料 股份有限公司（下称“新莱福”）即将上会闯关创业板。这家企业对照特殊，大部分 IPO企业都是经由 3轮问询，而它是为数不多的阅历 4轮问询的企业。经由 四轮问询的企业大都过会了，新莱福这次能胜利 过会吗？

　　据招股书，新莱福从事吸附功能 资料 、电子陶瓷资料 、其他功能 资料 等领域中相关产品 的研发、生产及销售。2021年，该公司实现营业收入7.83亿元，净利润1.33亿元。

　　100万买原最大客户的客户资源

　　对于这家即将上会的企业，深交所和市场都普遍存眷 其接洽 关系 生意业务 问题。

　　招股书显示，2019—2020年，新莱福经常性接洽 关系 销售收入占各期营业收入的比例分手 为24.07%、2.45%，逐年下滑，而到了2021年，接洽 关系 生意业务 金额更是降落至0。

　　为何接洽 关系 生意业务 会大幅下降？这跟一笔购买 客户的客户资源生意业务 有关。

　　据悉，新莱福产生 的接洽 关系 生意业务 的对象，主要是董事刘磊掌握 的AIC公司（AIC MAGNETICS LTD 及其子公司）。2019年，AIC为新莱福的第一大客户，为该公司提供了19.81%的主营业务收入。

　　为了削减 接洽 关系 生意业务 ，2019年8月，新莱福与AIC MAGNETICS LTD签署《客户资源转让合同》，花100万元向其购买 相关业务的客户资源。生意业务 完成后，新莱福与AIC的下游客户逐步开端 直接生意业务 。

　　这波“收购客户的客户资源”的操作引起深交所和市场的高度存眷 。在第四轮审核问询函中，深交所就针对上述情况，请新莱福说明AIC向其转让客户资源的原因、配景 及以100万元收购AIC客户资源的订价 依据，并质疑生意业务 价格 的公允性。

　　新莱福从AIC和自身两个角度对上述情况进行了回复。

　　关于生意业务 的原因，对AIC来说，AIC的实际掌握 人未来计算加倍 专注于实业投资经营，所以有意逐步放弃 AIC的贸易业务；对新莱福来说，该公司是为了减小接洽 关系 生意业务 收入的金额。因此，双方杀青 了转让客户资源的协定。

　　关于生意业务 价格 公允性，新莱福回复称，AIC 的相关业务根本 处于盈亏平衡状态，上述业务对于AIC实际掌握 人而言已无实际意义；对新莱福而言，收购AIC的客户资源，虽然毛利额有一定增长，但由于生意业务 从原来与AIC一家客户生意业务 到与上百家客户生意业务 ，使得新莱福的治理 成本、销售成本有一定增加，导致最终净利润的增加有限。因此双方最终确定依照 100万元的价格 进行生意业务 ，相关作价具有合理性及公允性。

　　从新莱福的回复来看，存在诸多矛盾之处。

　　首先，AIC既然已经计算放弃 贸易业务，就意味着不会再跟新莱福产生 接洽 关系 生意业务 了，新莱福为了避免接洽 关系 生意业务 而去购买 AIC客户资源的说法就行欠亨 了。其次，从新莱福对生意业务 价格 的说明 来看，似乎是以为深交所和市场认为生意业务 价格 过低，占了AIC的便宜 ，但市场质疑的是这笔生意业务 产生 的需要 性，以及疑惑 新莱福向AIC输送好处 。新莱福似乎有点有意 答非所问。

　　募投项目存疑

　　募投项目的合理性，是市场存眷 新莱福此次IPO的另一个核心 。

　　依据 招股书，新莱福本次IPO拟募资8.3亿元，用于复合功能 资料 生产基地扶植 项目、新型稀土永磁资料 产线扶植 项目、敏感电阻器产能扩充扶植 项目、研发中心升级扶植 项目。

　　但新莱福的主要产品 中有两类产品 的产能应用 率并未达到 饱和。

　　招股书显示，新莱福的主要产品 类别为吸附功能 资料 、电子陶瓷元件和其他功能 资料 ，2019年至2021年，新莱福的吸附功能 资料 -磁胶资料 产能应用 率分手 为98.85%、86.61%和87.81%；吸附功能 资料 -消费制品产能应用 率分手 为91.06%、68.81%和97.10%；电子陶瓷元件-环形压敏电阻的产能应用 率分手 为82.90%、98.53%和100.07%；电子陶瓷元件-热敏电阻的产能应用 率分手 为99.48%、99.74%和69.93%。

　　这意味着，2021年新莱福吸附功能 资料 -磁胶资料 产能应用 率不足9成，电子陶瓷元件-热敏电阻的产能应用 率更是不足7成。而另外两类产品 ，吸附功能 资料 -消费制品和电子陶瓷元件-环形压敏电阻则接近产能饱和，需要扩产。

　　此外，前三个募投项目的设计产能在多方公开文件中存在信息披露差别 。

　　在2021年10月15日公示的首轮问询回复文件中，新莱福披露复合伙 料 项目的设计产能为防辐射资料 80万平方米、防辐射乳胶手套10万双；柔性磁体0.9吨、消费制品50万个；铁磁告白 资料 系列产品 250万平方米、铁磁擦写系列产品 150万平方米、非磁性告白 耗材及制品500万平方米、可移数码标签500万平方米、装饰膜300万平方米。

　　然则 ，在广东省投资项目在线审批监管平台复核通过的立案 显示，项目主要生产防辐射资料 及制品、磁吸附功能 资料 及制品、磁性汽车阻尼片、告白 耗材、可移数码标签、装饰膜资料 等产品 ，达产后形成年产各类防辐射资料 80多万平方米、各类磁性资料 1万多吨、其他告白 和装饰资料 800多万平方米的生产能力。

　　此外，依据 广州市增城区人民政府增城经济技巧 开拓区管委会官网，2021年12月24日公示了广州生态情况 局对复合伙 料 项目的环评批复文件（穗环增评〔2021〕225号），复合伙 料 项目的设计产能为防辐射安检帘10万平方米、医疗防护资料 70万平方米、防辐射乳胶手套10万双、挤出磁条4000吨、磁性沥青汽车阻尼片3000吨、磁性丁基胶汽车阻尼片3000吨、磁性制品200万平方米，铁磁告白 耗材250万平方米、铁磁擦写系列产品 150平方米、非磁性告白 耗材300万平方米、可移数码标签500万平方米、装饰膜300万平方米。

　　简单 比较 来看，不难觉察，新莱福在问询回复文件披露的募投项目产能要比政府官网颁布 的文件中的产能大。