小众奶”集体闯关递表 IPO未必是救命稻草

　　财联社|新消费日报7月16日讯（研究员 梁又匀）近期，乳制品赛道赓续 传来品牌颁布 IPO进展的消息，有人黯然退出，有人高调入局。 

　　其中，最受存眷 的应当是网红牛奶品牌“认养一头牛”已于7月初递交招股书，拟冲击上交所主板。作为近几年依靠营销在电商平台起家的新消费品牌，认养一头筹划 通过本次IPO募资18.51亿元，拟投资于牧场和品牌营销推广。 

　　另一头，三度冲击上市的婴幼儿配方奶粉企业美庐生物却同样在7月初撤回了上市申请。在终止上市背后，是公司数年营收、利润增长迟缓 ，且毛利率始终低于行业平均水平，品牌营销投入比例也仅有行业平均水平的一半左右。 

　　2022上半年，还有更多“小众”的乳制品品牌正在冲击上市，如温氏乳业、骑士乳业、菊乐食品、完达山等。 

　　然而即就是 已完成上市的阳光乳业，其单一的产品 构造 、偏低的奶源自给率，以及多年增长不大的营收表示 也频繁被被提起。 

　　在蒙牛、伊利两大头部公司紧紧 占据市场主流的当下，从二级市场寻求融资或许是品牌们能想到最快的扩产、扩张 影响力的方法 。 

　　“小众奶”扎堆IPO 

　　乳制品赛道的火热，早在2020年就已开端 。 

　　公开资料显示，2020年以科拓生物、均瑶健康、品渥食品、熊猫乳品、一鸣食品为代表的众多乳制品上下游企业扎堆上岸 A股，同期提交招股书者也不少。 

　　进入2021年，胜利 上市的乳制品企业有所下降，李子园、优然牧业分手 上岸 A股和港股。在一级市场中，简爱酸奶、光亮 乳业、认养一头牛都分手 实现了单次数亿元的融资。 

　　最近半年以来，瞄准IPO的乳制品企业仍在持续 增长。

　　阳光乳业上市进度较为顺利，2021年6月递交招股书后，尽管面临部分 股东提前分红套现等争议，但本年 5月便已完成上市。 

　　原本已在新三板挂牌的骑士乳业，北交所开放后也寻求转板上市再融资，拟募集约4亿元，用于扶植 新的奶牛养殖项目。 

　　近几年，温氏股份也在方案旗下子公司温氏乳业拆分上市。2020年11月温氏股份已审议通过前期准备 议案。2022年2月，温氏股份曾在投资者互动平台上透露，乳业子公司已完成股份制改制，并与此前引进的战略投资者签订了2025年之前上市的对赌协议。 

　　2019年，完达山提出“双百亿”的成长 目标，即到2025年实现收入100亿、上市后市值超100亿的目标，又一次锁定了上市历程。2022年初，完达山完成了6.6%股权的挂牌转让。 

　　结合 完达山董事长王贵2021年提出的“力争2022年上市”目标，有剖析 称，股权转让有利于推动公司上市。 

　　宜品乳业也在日前高调召开了IPO战略研讨会，从会议成果 来看，公司对于未来上岸 资本市场充斥 自信。 

　　澳亚团体 作为国内蒙牛、伊利、光亮 等头部乳制品企业供给 商，选择上市港交所也颇有底气。其营收模式不仅包孕为其他品牌提供奶源，还包孕牛肉原料的供给 ，能实现两大方 向配合 驱动业绩增长。 

　　财报显示，澳亚团体 2021年营收高达35.13亿元，净利润7.07亿元；近3年公司营收和净利润年均增速分手 达到 了21.9%和18.4%，增速远超同行水平。 

　　在新消费赛道走热的影响下，新晋网红品牌认养一头牛仅2021年就完成了3次融资。2021年10月，认养一头牛与中信证券签署上市指点 协议。不到一年，认养一头牛就正式向上交所递交了招股申请书。 

　　资料显示，认养一头牛2019年至2021年营收分手 为8.65亿元、16.50亿元、25.66亿元，归母净利润分手 为1.08亿元、1.45亿元、1.4亿元。从营收角度比较 ，认养一头牛若能胜利 上市，则将排在第15位的皇氏团体 （25.69亿元）和第16位贝因美（25.40亿元）之间。 

　　执着上市，企业带病闯关 

　　回首2022上半年，乳制品企业看似热闹的IPO背后，仅有阳光乳业较为顺利地完成了上市。与此同时，另一家上市多年的乳制品企业科迪陷入经营危机，最终因财务 造假暴雷退市。 

　　目前仍处于IPO预备阶段的企业，大都是此前已准备 上市多年的乳制品品牌。 

　　以营收范围 最大的完达山为例，上市之路堪称困难。早在2000年公司就曾传出上市消息，并于2003年顺利过会，但就在“临门一脚”的症结 时刻因董事长撤换而被迫弃捐 上市事宜。 

　　此后，完达山先后遭遇了业内“三聚氰胺”、旗下分公司审计成果 存在缺陷、子公司暴雷等负面事件，上市筹划 被迫弃捐 。 

　　2020年、2021年，完达山奶粉产品 曾两次被卷入线下营销骗局。虽然公示资料显示，仅为骗子应用 了完达山相关产品 ，企业并未介入 其中，但这也给公司在消费者心中的信誉蒙上一层阴影。 

　　被奚弄 为“IPO钉子户”的菊乐股份曾在2017年、2019年、2020年三次更新招股书，但最终都未能成行。2020年4月，菊乐股份收到证监会警示函，涉及内部员工侵占资产行为并未详细披露。而该员工案件直至本年 年初才宣了结 审了案 。 

　　2022年7月，菊乐股份最新招股书再度披露，拟募资13.63亿元，投入奶牛养殖、生产基地革新以及营销网络中心升级等项目。 

　　已撤回上市申请的美庐生物，也是从深交所主板转战创业板，二度冲击上市失败。据招股书显示，美庐生物此次上市拟募资3.83亿元，用于奶粉生产线、品牌推广营销以及产品 研发。 

　　成立仅6年的认养一头牛在经营上并未爆出重大失误，但却“槽点十足”。除了近期被曝的牛奶变质和售后问题外，营销模式上也被疑惑 存在虚假宣传。 

　　招股书显示，公司2019年自有奶源产量为0，成立的前4年间，公司主要依靠采购光亮 乳业、圣牧控股等公司的生牛乳维持产品 生产。2020年，随着公司的生产基地建成，该情况才有所改良 。 

　　简而言之，认养一头牛的“高端奶源”在较长一段时间内均为贴牌生产，但其在宣传时却多次表示 选用“自有奶源”。多年不见产奶的牛，也使得品牌“云认养”奶牛的策略存在“白手 套白狼”、“微商分销”的嫌疑。 

　　一朝上市，解万难？ 

　　不合 于蒙牛、伊利等已在全国普遍 树立 分销网络的头部品牌，后续上市的大小 乳制品企业均为办事 某一省或地区 的“小众奶”。 

　　例如，立志走出四川的菊乐股份、内蒙古重点乳企之一的骑士乳业、东北知名老品牌完达山，以及来自江西的美庐生物等。 

　　随着头部企业开端 渗透细分市场，在本地 拥有奶源、可就近输出低温奶、酸奶等产品 的“小众奶”们正在面临伟大 压力，不失落 队、努力实现业绩突破是当务之急。 

　　而从冲击IPO企业的募资用途不难看出，扶植 新生产基地、增强 品牌营销力度是其应对冲击的主要策略。