归母净利率提升下，古井贡酒原浆销量、费用率收缩持续性仍待验证？(2)

　　《投资时报》研究员留意到，在2021年报中，按自身单体报表口径，黄鹤楼酒业实现营收（含税）为17.07亿元、净利润1.71亿元，若据此计较，净利率为10.02%，但“表中”泛起为11.32%。而在“其他主体中的权益”“首要控股参股公司说明”部门中，黄鹤楼酒业营收均为14.59亿元，净利润却表现为1.66亿元、1.71亿元，令人不解。 

　　另外，按照业绩快报计较，2022年上半年，古井贡酒的归母净利率为21.32%，同比增添1.64个百分点。个中，第二季度的归母净利率为22.0%，较上年同期增进2.39个百分点。券商多以为，公司红利手段的改进，或受益于用度率降落、买赠等估量镌汰所致。 

　　追溯以往，2019年上半年至2021年上半年，古井贡酒归母净利率约为20.85%、18.57%、19.68%，2020年上半年、2021年上半年均低于20%。另一方面，贩卖用度率却为30.74%、29.31%、28.94%，根基高于同期白酒企业。那么，本年上半年红利手段改进，是否意味公司利润率上行拐点已至，也需后期验证。