IPO观察|开创电气：全家出动“砸锅卖铁”还债上市，招股书信披存在瑕疵谁之责？

　　“砸锅卖铁”都要上市，浙江开创电气股份有限公司（以下简称“开创电气”）毕竟什么来头？  

　　实控人背负巨额债务 

　　卖别墅、卖书画偿债 

　　股权布局表现，吴宁直接持有开创电气38.95%的股份，并持有员工持股平台先河投资45.11%股权，后者持有开创电气20.95%股权。吴宁弟弟吴用持有公司18.42%股份，二者签定了同等动作协议。因此，吴宁为开创电气的控股股东、现实节制人。另外，吴宁的姐姐吴静持股3.68%。个中，吴用、吴静所持股均来自吴宁的无偿转让，这是一次家属资产分派。而三姐弟缴纳开创电气的注册成本资金，均来自其父亲吴明芳以及金磐机电提供的借钱。 

　　开创电气本次IPO主要障碍即是实控人背负巨额债务题目。 

　　制止招股声名书签定日，开创电气现实节制人吴宁及其夫妇陈娟包袱的小我私人欠债及对外包管共计13,358.09万元（不含利钱），个中吴宁小我私人欠债金额1,159.70万元，首要为小我私人小额借钱和房贷，未呈现到期未清偿的环境；为金磐机电等级三方债务提供包管金额12,198.39万元。 

　　为了扫清障碍顺遂IPO，吴氏家属可谓是“全员出动”。吴明芳理睬出售名下别墅资产和字画藏品用于优先办理现实节制人的包管债务，其名下的两栋别墅资产评估代价约为1.06亿元，字画藏品估值约为2000万元。另外，吴明芳的妹妹吴苏连及其节制的上海两港装饰原料城有限公司也理睬，提供不高出1亿元借钱，作为吴明芳提供资金周转的保障。 

　　但值得存眷的是，吴明芳除存在前述与现实节制人配合包袱的欠债外，如故存在6318.89万元小我私人债务，包罗小我私人借钱3,500万元，对外包管2,818.89万元。并且固然法院已讯断原出售方共同吴明芳申请治理国有土地行使证支解转让挂号及不动产权证换证挂号，可是前述别墅资产尚未得到产权证书。 

　　那么实控人的高额欠债，是否会影响其IPO历程呢？资深投行人士王骥跃称：“现实节制人存在大额到期未送还债务的，会存眷节制权不变题目。假如只是包管责任，并且还款有保障，不至于影响节制权不变，就不会成为IPO的障碍。”云云看来，吴氏家属现在“倾巢出动”也是为保其上市顺遂。 

　　高溢价交易别墅 

　　或涉及好处运送 

　　招股书表现，2021年6月5日，吴群英与吴苏连签定了《衡宇交易条约》，约定吴群英将其名下的前述杭房权证西更字第14879369号房产出售给吴苏连，购置方对标的衡宇尚未治理国有土地行使权挂号的环境均予以承认，并赞成在标的衡宇可以或许依法治理国有土地行使权挂号的条件下，约定标的衡宇的转让总价为5,200万元。但值得留意的是该衡宇评估价仅为2700万元。换句话说，该别墅以溢价93%卖给了吴明芳的妹妹吴苏连。吴苏连的资金来历于那里？为何要远高于评估价购置别墅？这背后是否有好处布置？谜底不得而知。 

来历：开创电气招股书

　　若说为破除IPO障碍吴氏家属内部高价交易房产也未可厚非，但开创电气的股东也高价购置其出售的别墅，就更令人起疑了。 

　　2021年12月24日，吴宁与林浙南签定了《衡宇交易条约》，约定吴宁将其名下的前述杭房权证西更字第14879372号房产出售给林浙南，约定标的衡宇的转让总价为5,000万元，值得存眷的是，林浙南是开创电气的第六大股东，持股比为4%。 

来历：开创电气招股书

　　招股书披露此套房产的评估价为2700万元，买卖营业价值跨越评估价2300万元，溢价率约为85%。据开创电气在问询函回覆中发布的房产购置价值，该别墅购入时只花了465万元，今朝尚未治理衡宇土地行使权证。2700万元的评估价，已较吴宁买入时上涨了4.8倍，为何林浙南还要花远跨越评估价的价值购置别墅？ 

　　2021年增收不增利 

　　超8成收入来历于外洋 

　　在实控人巨额欠债的环境下，开创电气的业绩怎样呢？ 

　　招股书表现，开创电气2019年至2021年别离实现营收4.78亿元、6.83亿元与8.06亿元，同期归属于母公司的净利润别离为6322.86万元、9134.82万元与6749.29万元。2021年同比降幅到达26.11%，泛起出增收不增利的征象，公司称首要系原原料价值上涨、汇率变换影响毛利率降落所致。 

　　同时，公司估量2022年前三季度业绩将继承下滑，估量业务收入为4.30亿元至4.80亿元，同比降落14.66%至23.55%；估量归母净利润为4000万元至4600万元，同比降落6.83%至18.99%。 

　　研究招股书发明，开创电气增收不增利的征象或与其毛利率下滑有关。受产物贩卖布局变革、人民币对美元汇率颠簸和产物原原料采购本钱变换等外部身分综合影响，2019年至2021年，开创电气主营营业毛利率别离为29.11%、26.41%和18.38%，个中2021年下滑逾8个百分点。 

　　收入比例看，贩卖地区方面，开创电气外销收入占主营营业收入比重均高出80%。2019-2021年，外销收入别离为3.97亿元、5.58亿元和6.68亿元。 

来历：开创电气招股书

　　详细来看，美国事开创电气产物首要贩卖地区，同时公司产物首要以美元订价和结算。公司在美国市场的贩卖收入别离为3.06亿元、3.46亿元和3.54亿元，占主营营业收入的比例别离为64.54%、52.67%和44.46%，美国市场贩卖占较量高。 

　　可以看出，开创电气首要出口美国和欧洲等新冠疫情较为严峻的地域。 

　　开创电气在招股书中坦言，假如国际宏观经济和市场情形呈现重大变革，出格是首要市场北美和欧洲国度的政治、经济产生重大倒霉变革，或与我国的政治、经济、社交相助相关产生倒霉变革，将对公司的出产策划发生倒霉影响，进而呈现导致公司业绩下滑的风险。 

　　募投项目与环评文件不符 

　　招股书信披有瑕疵 

　　另外，开创电气的内控打点也并不完美。 

　　开创电气拟召募资金53,909.34万元用于年产100万台手持式锂电电动器材出产线建树项目（下称“出产线项目”）等4个项目及增补营运资金。个中出产线项目总投资20,217.00万元，通过购置土地、新建厂房（42,000平方米）、进级硬件以及软件办法、购买更先辈的出产检测装备、新增出产职员，提跨越产服从、扩大产能。出产线项目标环评文件则表现，该项目新增厂房和办公用房等共46,000平方米。