片仔癀业绩失速
在持续高增添之后，片仔癀三季度业绩下滑或者是一个值得存眷的信号。
薛宇/文
2022年前三季度，片仔癀（600436.SH）实现业务收入66.16亿元，同比增添8.25%；净利润20.52亿元，同比增添2.04%。公司第三季度实现收入21.93亿元，同比低落3.08%；净利润7.38亿元，同比低落17.64%，这是公司近五年来初次单季度业绩下滑。
外貌上看三季度业绩下滑是由于上年同期基数较高所致，但其真正缘故起因或者在于，靠提价来使业绩“不变”增添的计策已经不灵了。
初次单季度业绩下滑
与往年对比，片仔癀前三季度的业绩增速有所下滑。2019-2021年的前三季度，片仔癀业务收入增速别离为21.07%、16.78%、20.55%，净利润增速为20.56%、19.83%、51.36%；而2022年前三季度业务收入增速仅为8.25%，净利润增速为2.04%。
这首要是由于公司第三季度业绩下滑。2022年一季度，片仔癀业务收入同比增添17.3%，净利润同比增添21.93%；二季度营收和净利润同比增添12.32%、13.66%，三季度增速却降落至-3.08%、-17.64%。
对此，片仔癀在业绩声名通告中表明称：因受到2021年第三季度扣非净利润同比增添92.51%这一非常基数影响，若不参照2021年的基数，公司2022年前三季度扣非净利润对比2020年前三季度增添56.06%，2022年第三季度单季度扣非净利润对比2020年第三季度单季度增添60.96%。
而公司2021年第三季度高基数成由于，针对市场炒作片仔癀锭剂零售价值的征象，公司采纳一系列法子克制谋利举动，2021年6月起，公司大幅进步产物供给量，同时加大线上贩卖比例。因此，公司2021年前三季度扣非净利润同比增添51.85%，第三季度单季度扣非净利润同比增添92.51%。
按照Choice，2021年第三季度，片仔癀业务收入为22.63亿元，同比增添24.09%；扣非净利润为8.91亿元，同比增添92.51%。净利润增速远高于营收增速，一方面是由于当期毛利率同比大幅晋升，另一方面公司贩卖用度也有所低落。
2021年第三季度，片仔癀毛利率为58.35%，明显高于同年其他季度及往年同期：2021年第一季度，公司毛利率为48.27%，第二季度为51.46%，第四序度为43.53%；2019-2020年及2022年的第三季度毛利率别离为44.56%、49.2%、47.55%。
2021年三季度毛利率上升发动整年毛利率大幅晋升：公司2019-2020年毛利率为44.24%、45.16%，2021年则升至50.72%，2022年前三季度为47.65%。
其它，2021年第三季度，片仔癀业务收入为22.63亿元，同比增进4.39亿元；贩卖用度为1.25亿元，同比降落6811万元。2021年整年，片仔癀业务收入为80.22亿元，同比增进15.11亿元，贩卖用度为6.51亿元，仅同比增添379万元。
2021年第三季度，公司毛利率同比晋升及贩卖用度降落，很也许是由于拓展线上贩卖渠道及市场炒作所致。因为线上售价高于经销价，而公司以经销渠道为主，线上贩卖占比升高则毛利率晋升；市场炒作之下，公司所需贩卖用度天然有所降落。
但从收入端来看，2018-2020年第三季度，公司营收增速别离为19.17%、22.44%、26.01%，2021年第三季度为24.09%，营收增速与往年对比根基同等。这声名2021年三季度公司开辟线上贩卖渠道及市场炒作只对利润端增添有较大的敦促浸染，而收入端只是维持正常的增速程度。
2022年三季度，公司营收同比降落3.08%，这是公司近几年来初次单季度收入降落。
2022年前三季度，片仔癀净利润同比微增2.04%，而这或者照旧在贩卖用度节制的环境下实现的。公司同期营收66.16亿元，同比增进5.04亿元；贩卖用度3.71亿元，同比镌汰9902万元。2021年在市场炒作的环境下公司贩卖用度低落可以领略，2022年贩卖用度进一步低落，真的公道吗？
价“可”升，量“难”增
在业绩声名通告中，片仔癀暗示，2021年第三季度公司净利润高增添是在非凡配景下的非常示意，倒霉于公司恒久不变成长。而作为最相识公司策划的控股股东，恰在市场炒作的同时实验了大手笔的减持，这也是公司汗青上控股股东独一的一笔减持。
2021年6月，片仔癀开始被猖獗炒作，一粒药价值从590元被炒至千元以上，乃至必要限购和列队，更有“黄牛”待价而沽牟取暴利。彼时，片仔癀股价也被市场猖獗追捧，股价从2021年6月1日的381.68元涨至2021年7月21日的最高价490.06元，区间涨幅达28.4%。
就在2021年7月21日，片仔癀宣布减持打算，控股股东漳州市九龙江团体有限公司拟减持不高出公司总股本的1%，即不高出603.32万股。2021年8月13日至2021年11月5日时代，公司控股股东前述减持打算实验完毕，减持价值区间350元-445.33元，减持总金额达25.19亿元。
减持完成后，片仔癀股价再未上升至2021年7月21日490.06元的汗青高点，2022年11月2日收于249.6元，相较于汗青高点已靠近腰斩，公司控股股东史上独一的减持恰恰抓住了股价高位的可贵机会。
在此背后，片仔癀靠提价“不变”业绩增添的计策好像也失灵了。
因为原原料供给紧缺，片仔癀系列产物供给受到限定，公司通过提价可以保持业绩稳步增添。2004-2020年，片仔癀海内零售价一共提价9次，从325元晋升到590元，晋升81%；出厂价一共提价10次，从125元晋升到390元，晋升212%。
销量方面，据研报推算，2017-2019年，公司肝病用药销量（凭证肝病用药收入/不含税出厂价推算）别离为454.96万锭、595.52万锭、704.09万锭，增速为24%、32%、21%。
凭证上述推算方法，2020-2021年，公司肝病用药销量别离为748.37万锭、948.86万锭，增速为6.29%、26.8%；2022年前三季度销量为762.14万锭，而上年同期为767.51万锭。
2020年1月，公司对产物提价之后，昔时产物销量增速便大幅下滑至个位数。2021年，在市场炒作的条件下产物销量增速（26.8%）也才维持了此前的均匀程度（2017-2019年增速为24%、32%、21%），这同时提前透支了2022年的业绩：2022年前三季度，公司肝病用药销量同比低落0.7%。
2017-2019年，片仔癀肝病用药业务收入同比增速为35.48%、32.07%、21.37%；2020-2021年同比增速为16.44%、45.75%；2022年前三季度增速则降至-0.7%。
2020年提价之后，公司产物销量增添明明放缓，收入增速也不及以往。这好像表白，靠提价使业绩“不变”增添的要领也不灵了。
新营业远景怎样？
连年来，片仔癀开始实验“一核两翼”大康健成长计谋，一核即为片仔癀系列产物，两翼别离是医药畅通，以及扮装品、日化产物和保健品。
2016年，公司医药畅通业业务收入为9.22亿元，2021年增至31.46亿元，五年复合增添率为27.82%。2022年前三季度医药畅通业收入为28.62亿元，同比增添20.98%。固然收入增添尚可，但净利润孝顺异常有限。
片仔癀的医药畅通营业首要由子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司策划，2021年该公司业务收入27.72亿元，净利润-993万元，其净利润汗青最高值也仅为1451万元。