“A吃A”频现 龙头公司产业并购动力足
银泰黄金有望迎来新主。12月11日晚间，山东黄金与银泰黄金双双通告，前者将以不高出130亿元的价值购入后者20.93%股份，成为银泰黄金控股股东。
本年以来，相同山东黄金收购银泰黄金的“A吃A”征象频发。业内人士以为，跟着市场扩容，“上市溢价”这一影响因子逐渐削弱。在财富逻辑整合扩张动力强劲的配景下，具备整合手段的龙头公司更轻易得到高估值。A股公司之间的并购将逐渐常态化。
再添新案例
按照通告，2022年12月4日，银泰黄金收到现实节制人沈国军、控股股东中国银泰投资有限公司的关照，获悉其正在操持公司控股权改观事项。经向深圳证券买卖营业所申请，公司股票自2022年12月5日开市起停牌。12月6日，银泰黄金经向深圳证券买卖营业所申请，其股票自2022年12月7日开市起继承停牌，停牌时刻不高出3个买卖营业日。
两轮停牌后，银泰黄金12月11日晚间通告，公司收到沈国军、中国银泰投资有限公司的关照，其已于12月9日与上市公司山东黄金签定了《股份转让协议》，沈国军及中国银泰投资有限公司拟将其合计持有公司20.93%的股份转让给山东黄金。
通告表现，标的股份转让价款不高于130亿元，详细转让价款由各方在尽职观测完成后以增补协议的方法另行商定。若本次转让顺遂实验，山东黄金将成为银泰黄金控股股东，后者现实节制人将改观为山东省人民当局国有资产监视打点委员会。
银泰黄金拥有世界储量最大、单体银品位最高的银多金属矿。2016年11月，公司收购加拿大黄金出产和勘察商埃尔拉多黄金公司位于中国境内的黄金矿山资源，涉及矿山首要涵盖黑龙江黑河洛克矿业公司的东安金矿、吉林板庙子矿业公司的金英金矿及青海大柴旦矿业滩间山金矿，详细包罗4个采矿权和9个探矿权，黄金储量富厚，品位广泛较高。
值得留意的是，在11月披露的投资者相关勾当记录中，山东黄金暗示，公司凭证“稳外拓内”的原则正在起劲探求吻合的并购标的，一些并购项目正处在雷同对接等阶段，待相干并购项目有实质性盼望、到达信息披露尺度后，公司将实时对外披露。
“A吃A”渐成常态
Choice数据表现，本年以来，A股公司之间的并购案例已高出10起，个中包罗美的团体得到科陆电子节制权、通策医疗拟控股和仁科技、华润三九拟入主昆药团体、紫金矿业拿下ST龙净节制权等。
从收购方法看，协议转让或“协议转让+表决权委托”还是“A吃A”的主流方法。从收购价值看，参考静态市盈率，在本年以来的“A吃A”买卖营业案例中，高的近500倍，低的只有13倍，相差较大。
业内人士以为，“A吃A”有望成为常态。“跟着注册制的稳步推进，A股公司的壳资源代价慢慢低落，二级市场股价越来越反应其内涵的资产代价和财富代价。一些具备焦点竞争力的中小公司成为行业龙头公司并购的标的。”联储证券总裁助理尹中余汇报中国证券报记者。
尹中余先容，2021年新披露的A股公司之间的并购案例有13起，2018年-2020年别离有3起、11起和8起。这些案例广泛遵循财富并购逻辑，买卖营业方法首要为协议转让、定增、换股接收归并等。
华泰证券董事总司理、并购营业认真人劳志明对记者暗示，过往上市公司广泛存在估值泡沫，尤其涉及上市公司控股权转让会有更高的溢价，收购本钱较高。跟着市场扩容，股票价值理性回落，“上市溢价”这一影响因子逐渐削弱。具备整合手段的龙头公司更轻易得到高估值，这让其在财富逻辑层面的整合扩张动力更足。
形成协同效应
梳理相干案例发明，连年来的“A吃A”并购项目起点多是基于行颐魅整合。
昆药团体暗示，公司与华润三九均从事医药出产和贩卖营业，两边在营业成长、技能开拓等规模具有较强的协同效应。华润三九暗示，重组切合公司计谋，可在华润三九精采的品牌运作手段基本上，试探将“昆中药1381”“昆中药”打造为佳构国药品牌，以此承载更多具有汗青沉淀的产物，有利于敦促中医药财富高质量成长，打造三七财富链龙头企业。
紫金矿业暗示，拿下ST龙净的节制权，有利于二者在节能环保及新能源等规模开展相助。ST龙净的除尘及脱硫烟气管理、家产废水及植被修复技能等与公司矿山、冶炼板块的环保管理营业会发生协同效应。
ST龙净暗示，紫金矿业是矿产资源开拓的龙头企业，在矿产资源基本、金属产能及勘察技能等方面拥有明显上风，在品牌、渠道、客户和产物方面拥有富厚资源。公司将在僵持可一连成长低碳环保财富的基本上，依托紫金矿业富厚的资源储蓄尽力拓展新能源财富。
“内延式成长也许更不变，不必要面临整合风险。但从企业生长服从角度看，并购是重要途径。在成熟市场，许多大公司热衷于并购，由于企业自身孵化周期较长，失败概率也不低。大型公司的融资手段和替换资源的手段都很强，没有须要从零开始。”劳志明暗示，从这个角度看，并购也是资源设置的一种方法。
从今朝环境看，“A吃A”涉及的行业较为分手。劳志明暗示：“今朝样本还不足多，将来应该会呈现必然的行业漫衍特性。好比，市场竞争较量充实的行业，局限效应带来的协同效应更为明显的行业，以及上市公司与非上市公司之间估值差别不大的规模。”
劳志明以为，就A股公司而言，短期内上市公司之间的整合在传统行业产生的概率会更大些，首要由于一二级市场估值更为靠近；同时，对付收购方而言，无论是代价判定照旧后续整合都相对更轻易。斲丧、大康健、信息互联网、能源等行业有较多并购整合机遇。