营收净利增速不稳！健尔康冲刺IPO隐忧仍存？
2021年，健尔康营收同比降落五成，净利润同比降落六成，外洋贩卖风险不容忽视。同时，公司募投项目公道性值得存眷
《投资时报》研究员 卓逸
创立于1999年的健尔康医疗科技股份有限公司（下称健尔康），是一家首要从事医用敷料等一次性医疗东西及消毒卫生用品研发、出产和贩卖的企业。该公司产物按照行使用途可以分为手术耗材类、伤口照顾护士类、消毒洁净类、防护类、高分子及帮助类和非织造布类六大系列。
2020年疫情暴发，该公司加大投入医疗物资出产事变，使得业绩增幅较大。整体来看，其对外出口营业占较量高，外销收入连年来到达八成阁下。据中国医药保健品收支口商会的统计数据，2019年至2021年，该公司持续三年位居我国医用敷料出口企业第四名。
克日，健尔康向证监会递交了招股书，拟于上交所主板上市。本次IPO，该公司拟召募资金7.2亿元，首要投入高端医用敷料和无纺布及其成品项目、研发中心建树项目、信息化体系进级改革项目，其它1.8亿元用于增补活动资金。
不外，在2020年实现营收与净利润成倍增添后，健尔康业绩又骤然降落。2021年，公司营收同比降落五成，净利润同比降落六成。后疫情期间，其业绩成长怎样仍具有不确定性。同时，公司外销收入占比八成，外洋贩卖风险不容忽视。值得存眷的是，在产能操作率大幅降落配景下，公司又募资4.2亿扩产，产能消化将是极大挑衅。
针对前述环境，《投资时报》研究员电邮雷同提要至该公司相干部分，制止发稿尚未收到公司回覆。
2021年营收净利双双降落
《投资时报》研究员查阅招股书留意到，健尔康2019年、2020年、2021年和2022年1-6月（下称陈诉期）业务收入别离为7.49亿元、16.23亿元、7.82亿元和5.16亿元，同期，净利润别离为6891万元、3.84亿元、1.32亿元和6518万元。
可以看到，2020年遇上新冠疫情风口，健尔康营收与净利润实现成倍增添。不外2021年公司业绩又骤然降落，业务收入同比降落51.82%，净利润同比降落65.63%，颠簸较大，表现出红利不变性不敷。
从详细产物布局来看，2019年及之前，手术巾、纱布垫在内的手术耗材类产物是健尔康的重要收入来历。该类产物2019年实现贩卖收入4.11亿元，营收占比高出五成。从此其营收金额一连降落，2021年降落至2.50亿元，营收占比仅为三成阁下。对此，该公司在招股书中暗示，手术巾和纱布垫首要销往美国，应用于终端医疗机构。疫情时代，美国受新冠疫情影响较大，医疗机构手术就诊量降落，敌手术巾和纱布垫需求低落。另外，环球海运费大涨，对下旅客户的采购打算和公司贩卖造成必然影响。
究竟上，包括口罩和医用防护服在内的防护类产物贩卖局限的大幅增添，是该公司业绩大涨的首要缘故起因。进一步来看，口罩贩卖大涨占首要职位，2022年公司才开始贩卖防护服产物。陈诉期内，其防护类产物的业务收入别离为937万元、7.82亿元、6256万元和6969万元，在2020年占总营收比例超五成，乃至高出2019年整年的营收。但此状况终究是没能维持，2021年相干产物贩卖又敏捷回落，但仍高出疫情前营收程度。
同时，医药敷料行业门槛相对较低，市场竞争强烈。跟着社会产能供应进步，口罩供应增添，价值也随之降落，由2019年的0.46元/只先上涨至2020年的1.23元/只，现又回降至0.18元/只。当前，健尔康口罩产物的毛利率仅为30.37%，不及疫情前49.00%的程度，口罩产物的红利空间逐渐降落，口罩等防疫物资贩卖价值和收入也许会进一步低落。
若剔除防护类产物，健尔康陈诉期内业务收入别离为7.35亿元、8.33亿元、7.18亿元和4.45亿元，业绩并产生明明增添。因新冠疫情引起的业绩增添具有偶发性，后疫情期间，健尔康业绩怎样仍具有不确定性。
健尔康按产物类此外贩卖金额及占比环境
数据来历：公司招股书
外销风险不容忽视
在内销方面，健尔康拥有“健尔康”“健卫康”“清倍健”“海洋童话”等自主品牌，产物贩卖终端首要为医院、药房等；外销方面，其首要回收OEM模式，按照客户订单组织出产和贩卖，首要客户为境外大型医用敷料品牌商。
陈诉期内，该公司外销收入占比别离为82.97%、54.65%、83.43%和78.99%，快要八成阁下，外销金额较大。业务收入首要来自于出口贩卖。若公司将来在产物质量、供货手段等方面不能满意客户的需求，将也许导致客户流失，进而对公司的策划发生倒霉影响。
除此之外，健尔康每年还享受着大额的出口退税。陈诉期内，其出口退税金额别离为6464万元、4091万元、5669万元和2683万元，共退税1.48亿元，金额较大。
拥有每年纪万万出口退税的健尔康，也蒙受着外洋幻魅账的困扰。陈诉期内，该公司的应收账款账面金额别离为1.37亿元、1.27亿元、1.35亿元和1.65亿元，应收账款一连增添，占当期业务收入的比例在三成阁下。同期，应收账款计提幻魅账筹备金额别离为1.67亿元、1.54亿元、1.49亿元和1.57亿元，幻魅账筹备金额亦同步增添。
《投资时报》研究员留意到，应收账款计提幻魅账筹备金额占了应收账款余额代价的一半阁下，首要系对古巴客户汗青累计欠款单项计提的幻魅账筹备。详细来看，健尔康对古巴客户的应收账款，首要由2014年至2017年对古巴客户贩卖古巴棉和纱布卷形成。2016年，其初次呈现名誉证违约的气象，并于2017年和2018年大面积违约。制止2018年尾，古巴客户相干的应收账款已单项全额计提幻魅账筹备。
前车可鉴，若将来健尔康不能举办精采的应收账款打点，也许导致幻魅账一连增进，进而对公司策划造成倒霉影响。
值得留意的是，健尔康的综合毛利率程度整体低于偕行业可比公司均匀值，2022年1—6月相差近15个百分点。陈诉期内，该公司综合毛利率别离为23.12%、46.06%、23.61%和21.00%，可比公司毛利率均值别离为39.20%、49.41%、38.27%和39.04%。对此，健尔康暗示，首要因产物布局和客户布局存在差别等缘故起因所致。
健尔康幻魅账筹备的计提环境（万元）
数据来历：公司招股书
产能操作率降落