中天科技：拆分风波背后 多元化路途坎坷
新营业拓展恒久依靠召募资金，效益菲薄。
吴新竹/文
中天科技（600522.SH）2022年前三季度归母净利润账面上同比增添四倍，若剔除高端通讯营业资产减值丧失及名誉减值丧失对上年同期业绩基数的影响，公司的现实利润并没有明显增添。固然2022年电网工程建树、光纤光缆及新能源财富一连升温，但公司的上风营业仍逗留在海缆营业上，以至于海缆子公司分拆上市的动向激发成本市场的凶猛回响。
连年来，中天科技不绝通过召募资金的方法开展新营业，数个制造业热点规模曾成为公司试探的工具，下场或盼望迟缓、或无果而终，公司对相干财富的先发上风及技能积淀不敷，思量到海缆营业分拆上市后会使净利进一步稀释，怎样让前期募投项目尽早施展估量效益是公司亟待办理的题目。
低基数下的高增添
中天科技2022年前三季度实现业务收入291.95亿元，较上年同期镌汰了77.30亿元，降幅为20.93%；归母净利润24.70亿元，较上年同期增进了19.76亿元，增添率高达400%。不外，6月30日，公司处理了全资子公司中天科技团体上海国际商业有限公司100%的股权，该商业公司2022年一季度收入达19.63亿元，该商业子公司第三季度不在归并报表范畴或者是导致中天科技收入下滑的首要缘故起因；另外，2021年第二季度和第三季度，公司曾别离计提了10.76亿元的名誉减值丧失和10.61亿元的资产减值丧失，若剔除该身分的影响，公司2022年前三季度的利润险些可与上年同期持平。
2022年前三季度，中天科技的应收账款周转天数到达120.13天，高出上年同期的80.31天，增幅远超偕行。2022年半年报表现，公司账龄在1-2年的应收账款为14.26亿元，2-3年的应收账款为6.40亿元，公司对1-2年、2-3年的应收账款计提幻魅账比例别离为5%和7%，而偕行对1-2年的应收账款幻魅账计提比例在10%-12.22%，对2-3年的应收账款幻魅账计提比例在15.86%-40%。中天科技三季度末的应收单据及应收账款为141.55亿元，当期名誉减值丧失为1.70亿元，假如凭证偕行的尺度严酷计提，利润必将缩水。
2021年，中天科技的首要产物按收入局限从高到低依次为电网建树、商品商业、海洋系列、光通讯及收集、铜产物和新能源，除海缆及商业营业外，相干财富2022年均处于景气上升期。2020年和2021年，电网工程建树完成投资4699亿元和4951亿元，2022年国度电网打算投资电网5012亿元，同比增添8.84%，创汗青新高。2022年前三季度，万马股份、太阳电缆、通达股份的收入同比增幅在18.15%-128.66%，归母净利润同比增幅在36.06%-82.15%。
2022年上半年，运营商对付平凡光缆产物等集采招标泛起量价齐升的趋势，海内光缆线路总长度到达5791万公里，同比增添8.2%。前三季度，狼烟通讯、亨通光电和长飞光纤的收入同比增幅在16.12%-50.88%，归母净利润同比增幅在6.23%-55.17%。新能源方面，2022年前三季度，世界漫衍式光伏新增装机35.33GW，与上年同期对比增添115%，2022年1-9月世界总招标容量高出60GWh。然而，上述财富对中天科技前三季度的业绩提振浸染无从浮现。
分拆海缆子公司摊薄收益
中天科技的较量上风好像依然范围在海缆营业上。2021年，中国海优势电新增装机容量16.9GW，个中中天海缆处事的海优势电项目合计6.29GW，占比37%；中天海洋工程处事风机合计1.75GW，占比10%。
2022年上半年，中天科技海缆股份有限公司（下称“中天海缆”）的收入为45.94亿元，净利润为5.86亿元，同比别离增添14.21%和8.27%，该业绩优于偕行。
受海优势电“抢装潮”竣事及疫情影响，偕行的红利有所放缓，譬喻东方电缆上半年海缆体系及海洋工程业务收入合计同比降落0.28%，毛利率同比降落约9个百分点。
海缆营业隐藏的“第二增添曲线”成为投资者体谅中天科技的首要目标。11月初，公司曾向投资者暗示，没有审议过度拆中天海缆上市的事项，而11月24日晚，中天科技突然公布启动分拆中天海缆境内上市的前期筹办事变，导致第二天开盘后公司股价跌停。
公司紧张澄清中天海缆分拆上市后仍为中天科技的并表控股子公司，分拆上市不会导致损失对中天海缆的节制权，估量中天海缆增发10%-20%股份，分拆前中天科技及子公司持有中天海缆4.80亿股，占比89.05%，分拆后股权比例仍保持70%以上。此番亮相固然止住了股价的颓势，但中天海缆增发股份如故会不行停止地导致归属于中天科技的净利润被稀释。
营业多元化崎岖
2017年2月，中天科技非果真刊行召募资金净额43.01亿元，个中拟投入新能源汽车用领航源动力高机能锂电池系列产物研究及财富化项目18亿元、海底视察网用毗连装备研发及财富化项目5亿元、特种光纤系列产物研发及财富化项目3.5亿元、新型金属基石墨烯复合原料成品出产线项目1亿元。
新能源汽车用锂电池项目估量于2018年11月投产，达产后估量将新增年贩卖收入52.49亿元、新增净利润6.68亿元；海底视察网用毗连装备项目建树期1年，投产后第1年到达计划手段的50%，第2年到达计划产量，达产后估量将新增年贩卖收入8亿元，新增净利润7080万元；特种光纤项目估量于2017年12月建成，估量将新增年贩卖收入6亿元、新增净利润7089万元；石墨烯复合原料项目估量于2019年9月完成，估量将新增年贩卖收入1.71亿元、新增净利润1784万元。
2017年9月，海底视察网用毗连装备项目改观用于海优势电工程施工及运行维护；2021年5月，石墨烯复合原料项目改观用于新型高机能电子铜箔研发及财富化项目。
制止2022年上半年，新能源汽车用锂电池项目投资进度为55.35%，并未发见效益，预定可行使状态日期尚未可知；特种光纤项目投资进度已完成，已于2019年8月到达预定可行使状态，2022年上半年只发生了效益562万元，与原打算相差较大。
2019年3月，中天科技刊行可转债召募资金39.65亿元，个中15.78亿元拟投入950MWh漫衍式储能电站项目、9.47亿元拟投入大尺寸光纤预制棒智能化改革项目、3.79亿元拟投入110MWp漫衍式光伏项目、3.58亿元拟投入高机能绝缘薄膜研发及财富化项目。
储能项目是公司的自建电站，首要为实现电价峰谷套利，经济效益表此刻电费支出的镌汰；大尺寸光纤预制棒项目建树期为24个月，达产年税后利润为1.56亿元；漫衍式光伏项目建树期为2年，税后内部收益率为12.60%；高机能绝缘薄膜项目拟分两期建树，一期建树期为26个月，二期建树期为18个月，所有建树完成后，将形成年产600吨高机能聚酰亚胺（PI）薄膜系列产物产能，所得税后所有投资财政内部收益率为18.45%。