再融资观察｜“果链”铝业小巨头百亿借壳落地：汽车轻量化+光伏助力，铝合金高景气周期已至？

　　在两次登岸成本市场未果后，颠末一年的守候，铝业小巨头山东创新金属科技有限公司（以下简称创新金属）终于通过借壳登上了A股舞台。 

　　12月21日，600361的简称改观为“创新新材”（SH600361，股价5.82元，市值233亿元）。在上市21年后，老牌商超类企业华联综超完成了赛道切换。 

　　跟着重组落地，一方面，上市公司向北京华联团体投资控股有限公司（以下简称北京华联团体）或其指定的第三方出售所有资产与欠债，另一方面，购入创新金属100%股权，置入铝合金营业，上市公司将站上新能源汽车、光伏风电等多重风口，并戴上“果链”的光环。 

　　在借壳打算披露之初，创新金属通过邮件向《逐日经济消息》记者回覆称，首发上市方案凡是用时较长，且考核节拍存在必然的不确定性，以重组方法实现上市方案的时效性更高，可加速上市节拍。 

　　节拍加速显然更有利于企颐魅掌握财富机遇。11月28日，在与《逐日经济消息》记者交换中，一位不肯签字的业内人士暗示，新能源财富的成长让铝合金顺势得到了成本存眷，由于它不只是汽车轻量化中不行或缺的原料，同时也大量应用在光伏边框、光伏支架中，成本加持让相干企业更轻易享受到两大具有成长远景行业的盈利。 

　　市场情形伟大多变，老牌商超萌生退意 

　　时刻拨回到2021年7月23日，华联综超与崔立新、控股股东北京华联团体签定了《关于资产重组的意向性协议》（以下简称《意向协议》），约定公司拟通过刊行股份的方法购置创新金属不低于74.8558%的股份；公司将按照其意愿和会谈环境，刊行股份购置20名股东持有的创新金属25.1443%的股权。 

　　通告表现，作为一揽子买卖营业的一部门，华联综超将向北京华联团体或其指定的第三方出售全部资产及欠债。上述资产购置和置出为一揽子买卖营业，同时见效、互为条件。个中，拟置出资产买卖营业价值为22.9亿元，而创新金属100%股权买卖营业价值为114.82亿元。按照通告披露，刊行股份的价值最终定为3.44元/股。

　　创新新材周K线图 图片来历：Wind截图 

　　除刊行股份购置资产外，此次上市公司还将召募配套资金不高出15亿元，别离用于创新金属年产80万吨高强高韧铝合金原料项目（二期）、云南创新合金年产120万吨轻质高强铝合金原料项目（二期）。 

　　跟着上述协议签定，华联综超的卖壳打算也浮出水面。 

　　总部位于北京的华联综超主营超市零售。制止2021年底，公司已在世界十多个省、市、自治区拥有一百多家门店。公司策划模式包罗自营模式、联营模式和租赁模式。公司通过自营模式获取进销差价，通过联营模式获取贩卖扣点，通过租赁模式获取租金收入。 

　　在2022年的策划打算中，华联综超提到：“面对越发伟大多变的市场情形，公司将继承加大生鲜自营手段建树，拓宽自有品牌的开拓渠道，推进计谋上风地域多业态成长，勉力进步焦点竞争力。”在2022年半年报中，华联综超提到：“2022年上半年受疫情多发频发等身分影响，斲丧市场受到较大攻击，疫情之下住民斲丧风俗有所改变，线上斲丧模式快速成长。受多种身分影响，实体零售业面对更多压力。” 

　　在传统主业一连低迷的配景下，华联综超的重组也在稳步推进。在本次重组买卖营业中，华联综超整体被置出，创新金属被置入，实现上市公司营业和股东层面的“腾笼换鸟”。 

　　本年10月份，华联综超通告披露，公司重大资产出售及刊行股份购置资产并召募配套资金暨关联买卖营业事项得到证监会许诺批复；11月8日，标的资产创新金属100%股权的过户手续及相干市场监视打点局改观存案挂号已完成，创新金属已成为公司的全资子公司。 

　　“果链”上的铝合金原料供给商，光伏、新能源两大风口加持 

　　作为买卖营业标的，创新金属的名气也许不如华联综超，但气力不行小觑。创新金属首要从事铝加家产务，是海内最大铝合金原料基地之一。 

　　经中国有色金属加工家产协会统计，2020年创新金属铝合金圆铸锭市场环球及海内占据率为11.1%，位列第一。在3C电子规模，公司自2018年以来持续进入苹果公司的焦点供给商名单，公司产物应用于手机、平板、耳机、电视机边框等产物。其它，创新金属的产物处事于苹果、微软、戴尔、三星、华为、小米、宝马、疾驰、公共等3C及汽车轻量化规模的优质客户。 

　　在铝杆及线缆规模，作为世界仅有手段出产铝合金杆的少数企业之一，公司持续几年参加国度超强高导线缆尺度拟定，与国缆研究所和电科院密合适作，十三五时代国度西电东输项目70%以上的特高压导线中标单元采购了公司原料/产物。 

　　业绩方面，2019年～2021年，创新金属业务收入别离为381亿元、435亿元及594亿元，2020、2021年别离同比增添14%、37%。 

　　一位不肯签字的铝行业人士向《逐日经济消息》记者暗示，在财富链上，由于上游有魏桥、信发等巨头，创新金属算不上头部企业。但依附在合金方面的上风，公司算得上是排名靠前的佼佼者。 

　　自2020年5月起，铝价重心逐级上移。受铝基准价影响，创新金属业绩也随之上浮。 

　　相干数据表现，2019年～2021年，创新金属的净利润为5.31亿元、9.18亿元、8.69亿元。不外，因为创新金属的首要产物的订价原则为“铝基准价+加工费”，其利润首要来自加工费，而原原料铝的代价较高，铝加工行业具有“料重工轻”的特点，因此铝加工产物的毛利率相对较低。相干数据表现，2019年～2021年以及2022年1～4月，创新金属主营营业毛利率别离为4.41%、4.96%、4.01%、5.09%。 

　　在7月27日发布的买卖营业陈诉书（草案）中，华联综超称，标的公司（创新金属）产物毛利率受原原料价值、产物布局、市场供需相关等诸多身分影响，如将来相干身分产生倒霉变革，也许导致公司毛利率降落，影响公司红利程度。 

　　固然在3C规模，智妙手机需求走低，但借助汽车轻量化趋势以及新能源财富的快速成长，山东铝业小巨头也有了新的成长机会。 

　　华联综超在买卖营业陈诉书中提到，汽车轻量化已成为重要趋势。若汽趁魅整车重量低落10%，燃油服从可进步6%～8%。车身变轻对付整车的启动速率、燃油经济性、车辆节制不变性、碰撞安详性都大有裨益。 

　　按照国际铝业协会的观测数据，2018年，中国新能源汽车的均匀铝耗损量预计为141.5千克，猜测2030年新能源汽车均匀铝耗损量将高出280千克（纯电动汽车铝的单元斲丧量将到达283.5千克）。 

　　除了汽车轻量化，光伏也是铝财富链的另一个成长风口。在光伏装备中，铝首要用于边框和支架，每GW光伏装机容量耗损2万吨铝。下流光伏的高增添也给铝合金应用提供了保障。