上机数控：后进入者募资疯狂
产能过剩预期之下，公司竞争上风渐失。
吴新竹／文
上机数控（603185.SH）上市后不绝机关单晶硅拉晶项目，连年来再融资局限超60亿元，但2022年起产能增添迟缓，大量资金闲置，收入增速与行业龙头差距拉大。2022年12月起，硅片价值下跌，库存高企，面对产能过剩，上机数控在拉晶环节的利润空间或将受到挤压，而内蒙古自2022年9月1日起打消优惠电价，公司的本钱上风大减。
公司一方面临外投资不绝，恒久股权投资、非活动金融资产大增；一方面抛出新的定增打算，拟召募58.19亿元用于年产5万吨高纯晶硅项目及增补活动资金，但公司多晶硅的单吨本钱明明高于偕行，多晶硅料亦将面对产能过剩，公司的高硬脆加工装备毛利率已远低于上市之前，在行业降温之际贸然扩产不免有“圈钱”之嫌。
单晶硅盈利渐退
2020年6月，上机数控刊行可转债召募资金6.65亿元，用于5GW单晶硅拉晶出产项目；2021年2月，公司通过非果真刊行召募资金净额29.76亿元，个中20.76亿元用于8GW单晶硅拉晶出产项目；2022年3月，公司再次刊行可转债，召募资金24.70亿元用于10GW单晶硅拉晶出产项目。
不外，2021年和2022年上半年，上机数控的单晶硅产能维持在30GW，并没有明显增添，2022年第一季度至第三季度，公司期末的牢靠资产保持在42亿元阁下，亦没有明显增添。
而公司账面资金宽裕，2022年三季度末钱币资金高达38.87亿元，买卖营业性金融资产为31.73亿元，半年报表现，32.35亿元买卖营业性金融资产所有系银行理工业品。
2022年第一季度至第三季度，公司单季度的收入局限从56.74亿元微增至60.30亿元，对比之下，隆基绿能的收入局限从185.95亿元增添至366.18亿元，上机数控与光伏第一梯队的差距一连拉大。
2022年6月，上机数节拟定新的投资打算，拟由全资子公司弘元新原料（包头）有限公司（下称“弘元新材”）在包头投资建树年产40GW单晶硅拉晶及配套出产项目，估量投资148亿元，分二期实验，每期别离建树20GW单晶硅产能。
三季度末，上机数控预付款中有13.69亿元系募投项目工程款，其他非活动资产余额为19.52亿元，首要为建树高纯晶硅等项目预付的工程及装备款，这些预付工程及装备款的变革环境有待调查。
一样平常来说，出产局限的扩大会陪伴着预付原辅原料款的增进，但公司扣除13.69亿元预付工程款之外的预付款仅为2.40亿元，与硅片厂商高涨的预付原料款形成反差，意味着上机数控第四序度大局限扩产的也许性极低。
自2021年年头起，硅料价值经验了近两年的路线式上涨，2022年9月初，中国有色金属家产协会硅业分会停息发布多晶硅收罗价值，使硅料市场失去了公认的价值参考，增进了硅料长单价值的协商难度。
加之12月份下流硅片价值骤跌，有动静称今朝拉晶环节的报价已迫近本钱线，非一线厂商的渠道、技能气力等面对检验，吃亏风险增进，若拉晶利润无法包围硅料本钱，企业将不得不大幅低落开工率。
集邦新能源指出，12月第附近，两家硅片龙头报价均下跌，降幅最高达27%，其他硅片企业纷纷跟进，近期因为硅片市场库存不绝攀升，以及企业对下流市场份额的出货计策，导致硅片市场呈现惊愕，硅片价值未走稳，仍有降落的也许。
硅业分会以为，一线企业和专业化企业低落开工率，一方面系企业对上游硅料贬价持张望立场，另一方面是为了办理硅片供给过剩造成的库存题目。2022年三季度末，上机数控的存货余额为15.80亿元，公司第四序度存货的减价风险不行忽视。
硅料后进入者的投融资怪圈
继进军单晶硅拉晶营业之后，上机数控把营业开辟方针瞄向硅料，近期公司拟通过非果真刊行召募资金总额不高出58.19亿元，个中42亿元拟用于年产5万吨高纯晶硅项目，该项目总投资额为47.20亿元，也就是说单吨投资本钱为9.44万元。
该本钱明显高于偕行，譬喻，合盛硅业年产20万吨高纯多晶硅项目标投资额为175亿元，单吨本钱在8.75万元；通威股份乐山二期高纯晶硅项目总投资为40.10亿元，计划产能为5.1万吨，单吨本钱在7.86万元；通威包头二期高纯晶硅项目总投资为41.35亿元，产能为5万吨，单吨本钱在8.27万元，内部收益率为23.98%，该项目在包头市昆都仑区金属深加工园区，上机数控募资项目标建树所在在包头市固阳县金山家产园内，而内部收益率约22.68%，低于通威。2022年10月，包头市已为7户企业申请计谋性新兴财富优惠电价，企业每度用电价值可低落0.13-0.18元。
贸然跨界到硅料环节还将面对产能过剩，2020年光伏行业实现平价上网之刺激多晶硅产能加快投放，制止2021年年底，海内多晶硅产能为52万吨，到2022年年底产能已高出100万吨，跟着硅料新建产能慢慢开释以及硅片薄片化演进，硅料瓶颈慢慢被破解，2022年11月硅料市场价开始松动，进入12月贬价加快。
据统计，2021年海内多晶硅在产企业仅为13家，而在建、拟建的新进企业到达22家，2023-2025年，海内硅料产能将别离到达239万吨、403万吨和623万吨，而2024年环球光伏发电的新增装机容量预期将到达255GW，对硅料需求量估量在100万吨阁下，硅料过剩趋势明显。
2022年三季度末，上机数控的资产欠债表中有两个科目异于偕行，其应收金钱融资高达19.64亿元，其他非活动金融资产高达10.90亿元。应收金钱融资方法首要为银行承兑汇票，公司货款结算首要回收单据方法，前三季度，公司的收入现金比率为45.03%，与偕行业对比偏低。其他非活动金融资产系投资嘉兴仲平国瑀股权投资合资企业的工业份额，2021年5月24日，公司以5.52亿元受让苏州泽业投资有限公司在仲平国瑀所占据的约50%工业份额，并对仲平国瑀实缴出资5亿元，2022年上半年尾该投资的公允代价为9.69亿元。
仲平国瑀持有徐州中平协鑫财富进级股权投资基金29.83%的股权，该基金持有新疆协鑫新能源原料科技有限公司34.5%的股权，持有江苏协鑫新能晶体科技有限公司（下称“协鑫晶体”）约98.89%的股权，协鑫晶体的策划范畴包括非金属矿及成品及电子专用原料等，而该公司2021年社保人数为零，今朝尚未有常识产权记录，上机数控间接投资协鑫晶体的对价未有披露，该投资是否公道呢？
制止2022年上半年，上机数控还持有内蒙古鑫元硅原料科技有限公司（下称“鑫元硅材”）27.07%的股权，上半年公司向其追加投资8.92亿元。据联营方协鑫科技披露，该年12月，鑫元硅材一期10万吨首个2万吨颗粒硅模块已正式投产，配套15万吨纳米硅产能也同时产出及格产物。上机数控以为，鑫元硅材属于公司单晶硅营业的上游，与公司主营营业具有较强的财富协同效应，对其投资不属于财政性投资。即便云云，上机数控此次的募投项目高纯晶硅与协鑫系属于竞争相关，公司一方面插手对方的投资阵营，一方面融资对准对方的主营营业，此番操纵能为本身争取几多财富职位呢？
装备营业渐近天花板
2019年早年，上机数控以高硬脆原料专用加工装备和通用数控外圆磨床系列产物为主营营业。