年度销量“逆袭”背后，哪吒汽车估值为何大幅缩水超百亿？
据三六零投资盼望通告表现，哪吒汽车最新估值107.57亿元，较2022年7月完成D轮融资后估值缩水超百亿元
《投资时报》研究员王子西
新能源汽车赛道竞争日渐剧烈，借壳、上市、涨价、贬价，好不热闹。合众新能源汽车有限公司（下称哪吒汽车）克日也动静面不绝。
一方面，该公司公布2022年实现全系交付打破15万辆，同比增添118%，年度销量逾越“蔚小理”；另一方面，公司公布与宁德期间（300750.SZ）全资子公司签约，两边在CIIC一体化智能底盘项目上相助，首款搭载CIIC的车型最快于2024年底面世。
不外，固然年度销量位居“新权势”火线，但2022年11月、12月，哪吒汽车销量均环比下滑，12月环比降幅六成阁下。这与抱负汽车、蔚来汽车等环比上升态势形成光鲜比拟。
另一方面，据三六零（601360.SH）投资盼望通告表现，哪吒汽车最新估值107.57亿元，较2022年7月哪吒汽车完成D轮融资后估值缩水超百亿元。
说明以为，估值缩水或与吃亏有关。果真资料表现，2020年、2021年哪吒汽车共计净亏42.29亿元。2021年的吃亏率虽较上年收窄，但仍高于“蔚小理”。
12月销量环比降幅不小
2022年整年，哪吒汽车实现全系交付152073辆，同比增添118%，是首个年销量打破15万辆的“造车新权势”品牌。个中，哪吒U交付51021辆，同比增添155%；哪吒V交付98847辆，同比增幅99%；哪吒S交付首月为12月，交付量2003辆。公司还发布出口外洋数据，为3456辆。
但需留意的是，2022年1月—11月，哪吒汽车发布累计交付量为144278辆；11月单月交付15072辆。以此计较，2022年12月哪吒汽车交付7795辆，销量环比下滑近半。
若按乘联会统计口径，2022年哪吒汽车零售销量为148661辆，同比增速113.4%，整年销量位列“造车新权势五虎”第一，销量同比增速高出抱负汽车的47.2%、蔚来汽车的34.0%、小鹏汽车的23.0%，但低于零跑汽车的147.6%。
但哪吒汽车12月销量5789辆，未能进入乘联会“2022年12月新能源厂商销量排行榜”前十五，且销量环比降幅61.6%，“蔚小理”销量却均环比正增“双位数”。并且，2022年10月、11月，哪吒汽车销量18016辆、15072辆，也就是说，11月、12月销量均环比着落，也与抱负、蔚来及小鹏汽车一连攀升形成光鲜比拟。
要知道，2022年12月，跟着“新十条”出台疫情管控铺开、购买税减半优惠以及新能源车“国补”年底退出，车市整体热度有所回升。凭证乘联会统计数据，12月新能源狭义乘用车销量同比增速35.2%，环比增速6.6%，而哪吒汽车却在“年末”贩卖不济、环比降幅较大，令市场不解。
有说明以为，哪吒汽车整年销量数据亮眼背后，是技能壁垒不高及以价换量，其对公司2023年销量可否高增持审慎立场。
其它，近期或受“国补”退出影响，多个品牌车企公布涨价，哪吒汽车也对旗下部门车型上调价值，涨幅3000元至6000元不等。哪吒S调解后售价区间为20.28万元—34.18万元，哪吒U-II调解后价值区间为13.58万元—16.58万元，哪吒V调解后为8.39万元—12.38万元。上一次，公司在售车型涨价照旧2022年3月。此次价值上调后，其短期销量会否受到影响还必要调查。
2022整年新能源厂商零售销量排行榜（万辆、%）
数据来历：乘联会
估值缩水140亿元
值得存眷的是，哪吒汽车的估值也在缩水。
据三六零日前通告，其持有的哪吒汽车最新持股比例为10.72%，对应账面代价11.53亿元。照此计较，哪吒汽车最新估值约107.57亿元，较2022年7月完成D轮融资后估值250亿元，缩水逾140亿元。
三六零与哪吒汽车“结缘”始自2021年，前者以29亿元投资入股哪吒汽车，以得到后者约16.59%股权。增资分两步：第一步是三六零以零对价受让哪吒汽车股东尚未实缴出资的哪吒汽车增资权，并向哪吒汽车增资9亿元；第二步是以20亿元参加哪吒汽车D1轮融资。
但在投资19亿元后，三六零于2022年6月公布，为支持哪吒汽车股改，将持有的哪吒汽车7999.44万元注册成本（未实缴），以零对价转让。此注册成本对应哪吒汽车的投资额10亿元，对应股权3.53%。
而哪吒汽车IPO之路走得也不顺畅。同处“造车新权势”第二梯队的零跑汽车，已于2022年9月尾登岸港交所。制止2023年1月16日，零跑汽车总市值约314亿港元，“蔚小理”港股市值则为1504亿港元、663亿港元、1793亿港元。
哪吒汽车估值缩水或与公司吃亏有关。果真资料表现，2020年、2021年，哪吒汽车营收别离为12.97亿元、57.35亿元，净吃亏别离为13.21亿元、29.08亿元。2021年，公司扣非后净亏则为30.52亿元。两年公司合计净亏约42.29亿元。
哪吒汽车吃亏率也不低，上述两年公司净吃亏率高达101.8%、50.7%，2021年吃亏率虽有所收窄，但与“蔚小理”对比仍较高。
《投资时报》研究员留意到，2020年、2021年，抱负汽车实现收入94.57亿元、270.10亿元，净亏1.52亿元、3.21亿元，净吃亏率约为1.6%、1.2%。蔚来收入162.58亿元、361.36亿元，净亏53.04亿元、40.17亿元，净吃亏率32.6%、11.1%。小鹏实现收入58.44亿元、209.88亿元，净亏27.32亿元、48.63亿元，净吃亏率由46.7%收窄至23.2%。
且若凭证乘联会统计数据，2021年哪吒汽车零售69674辆，卖一辆车则净亏4.17万元。与蔚来、小鹏单车净亏金额同处4万元以上程度，抱负汽车单车吃亏额度较少，仅为0.36万元。
哪吒汽车CEO张勇曾称，销量到达30万辆到50万辆，公司起源形陈局限化手段，同时盈亏均衡。但何时可以或许到达此方针？进军中高端新能源汽车市场的哪吒S，可否助力品牌晋升？年度销量“逆袭”后，哪吒汽车仍需直面一些题目。