百亿发债计划获批，这家券商释放了怎样的信号？

　　《投资时报》研究员  田文会 

　　对付中小券商来说，融资也是重要的成长推力，在股权融资易激发争议的环境下，债券融资好像是更实际的选择。不外，过多债券融资也会带来偿债压力加大。久远来说，仍需办理内生性增添的题目。 

　　南京证券股份有限公司（下称南京证券，601990.SH）克日获批刊行不高出120亿元公司债券，缓解了其偿债压力。 

　　制止2022年8月23日，该公司刊行的公司债、短期公司债、次级债等债券余额约137.6亿元。个中，2022年四序度到期的约33.5亿元，2023年到期的约77.1亿元，2024年到期的约27亿元。 

　　2022年前三季，该公司送还债务付出的现金为62.51亿元，同比大增119.49%。 

　　不外，此次发债打算获批壹贝偾将其偿债压力后移，南京证券仍需增强自身造血成果。 

　　南京证券2022年前三季业绩随行业降落，个中，投行营业业绩也一并下行。而同期券商行业首要投行营业证券承销与保荐营业净收入却泛起为增添。全面注册制启动后，大型券商的投行竞争力或进一步加强，部门中小券商竞争压力加大。 

　　偿债压力较大 

　　此次发债打算获批，对付南京证券来说，如统一场实时雨。 

　　2月3日，南京证券通告称，克日收到中国证监会《关于赞成南京证券股份有限公司向专业投资者果真刊行公司债券注册的批复》，该批复赞成南京证券刊行面值总额不高出120亿元公司债券的注册申请。 

　　南京证券对《投资时报》暗示，此次债券召募资金所有效于增补营运资金和送还到期债务，按照此次债券刊行时刻和现实刊行局限、召募资金到账时刻、公司债务布局调解打算及其他资金行使需求等环境，将来也许调解用于送还到期债务、增补营运资金的详细金额。 

　　南京证券于2018年6月在A股上市。债券融资方面，据南京证券2021年年报，2017年—2021年，该公司通过公司债、次级债共计募资131亿元，所有行使完毕。个中，上市之前募资18亿元，上市之后募资113亿元。 

　　据南京证券2022年半年报，制止2022年8月23日，从2017年开始，该公司刊行的公司债、短期公司债、次级债等债券余额约137.6亿元。个中，2022年刊行的公司债、短期公司债等债券余额约62亿元。 

　　该公司上述2021年年报中统计的债券募资中，约有53亿元募资对应的债券名称未呈此刻2022年半年报债券余额表中，或者意味着该部门债券已经送还。 

　　南京证券2022年三季报表现，客岁前三季，该公司偿债压力大增，筹资勾当现金流中，刊行债券收到的现金为63.28亿元，同比降12.44%，送还债务付出的现金为62.51亿元，同比增119.49%。 

　　据南京证券2022年半年报中债券余额统计表，债券余额中2022年四序度到期的有约33.5亿元，2023年到期的有约77.1亿元，2024年到期的有约27亿元。该公司面对较大的偿债压力。 

　　此次不高出120亿元公司债券注册获批，可以说是解了南京证券燃眉之急。可是，该债券未来到期时也必要面临送还的题目。 

　　对付该怎样均衡债券融资和偿债，南京证券对《投资时报》暗示，该公司统筹思量营业成长必要、风控指标要求、欠债布局、融资本钱等身分对债券刊行额度、刊行节拍等作出布置。 

　　股权融资方面，南京证券上市以来有两次共53.12亿元融资。 

　　2018年6月南京证券A股IPO召募资金额为9.37亿元。 

　　据南京证券2022年8月31日宣布的《关于2022年上半年召募资金存放与现实行使环境的专项陈诉》表现，该公司2020年11月完成非果真刊行股票事变，召募资金总额约43.75亿元。制止2022年6月30日，召募资金已所有行使完毕。 

　　此次非果真刊行A股股票预案（修订稿）中拟募资总额不高出60亿元（含本数），现实募资额未到达上限。 

　　该预案中，召募资金扣除刊行用度后将所有效于增补该公司成本金和营运资金，其顶用于扩大成本中介营业局限不高出25亿元，用于扩大自营营业投资局限不高出25亿元。 

　　上述信息表现，南京证券此次股权募资首要投向是重成本营业。 

　　1月3日，证监会就华泰证券巨额配股融资发声暗示，已上市的证券公司应“团结股东回报和代价缔造手段、自身策划状况、市场成长计谋等公道确定融资打算及方法。” 

　　与给股东回报的分红相较，南京证券上市以来股权融资跨越较多。 

　　南京证券上市以来，2018年—2021年分红额总计约13.54亿元。分红占股权融资的比例为25.49%。 

　　A股券商中，分红占股权融资的比例差别较大。好比，浙商证券A股上市以来分红占股权融资的比例为36.09%；华泰证券A股上市以来分红（包括回购股份）占股权融资的比例为42.66%。 

　　代价缔造和内生增添方面，2018年—2021年及2022年前三季，南京证券归属于母公司股东的净利润合计为32.65亿元，占股权融资的比例约为61.46%。 

　　投行营业受检验？ 

　　跟着成本市场调解，客岁券商行颐魅整体示意冷落，不外，投行营业却是个中一点亮色。只是，南京证券客岁投行营业好像也示意不如人意，至少前三季是云云。 

　　南京证券2022年三季报表现，昔时前三季，该公司投资银行营业手续费净收入为1.9亿元，同比降9.95%。南京证券对《投资时报》暗示，2022年，该公司投行项目推进首要受到疫情及宏观经济情形等身分影响。 

　　不外，2022年前三季，证券公司整体的证券承销与保荐营业净收入为446.03亿元，同比增7.22%。 

　　2月1日，中国证监会就全面实施股票刊行注册制首要制度法则向社会果真征求意见， 全面实施股票刊行注册制改良正式启动。 

　　对付券商来说，影响最大的也许就是投行营业。有概念以为，全面注册制利于大券商，部门小券商将会感想更大的竞争压力。 

　　银河证券研报称，注册制下综合处事手段强的头部券商以及精耕细分规模的中小券商充实获益。注册制刊行配景下，订价手段和综合处事手段面对更高检验。项目储蓄富厚、机构客户上风明明、综合处事手段强的大型综合券商以及精耕细分规模的中小券商有望深度受益。 

　　据中国证券业协会官网数据，2021年度，南京证券总资产和业务收入排名为45/106和46/106。 

　　南京证券多个投行营业收入排名亦居中游。个中，投资银行营业收入排名46/104，承销与保荐营业收入排名46/102，股票主承销佣金收入排名30/82，债券主承销佣金收入排名58/97。