盈利预警！2022净利或腰斩，这家千亿光学龙头能否逆风翻转？

　　《投资时报》研究员  王子西 

　　斲丧电子行业一连低迷，千亿光学龙头业绩大幅下行。 

　　日前，舜宇光学科技（团体）有限公司（下称舜宇光学科技，2382.HK）宣布业绩盈警表现，受手机市场一连疲软等影响，2022年公司股东应占溢利同比下滑50%至55%。业绩预报低于市场预期。另一家光学公司丘钛科技（1478.HK）也宣布盈警称，股东应占综合溢利较上年降幅约70%至80%。但从智妙手机财富板块来看，制止2月22日，瑞声科技（2018.HK）、通达团体（0698.HK）等还未见披露信息。 

　　二级市场上，舜宇光学科技近一年股价颠簸下跌。制止2月22日，公司股价收盘于92.7港元/股，较2022年同日股价下挫近一半，总市值为1016.78亿港元。 

　　据IDC数据，2022年智妙手机环球市场、中国市场出货量下滑明明。中国市场出货量同比降落13.2%至2.86亿台，创有史以来最大降幅，且时隔十年再次回到3亿台以下。有说明以为，疫情只是“落井下石”，市场一连低迷主因在于市场饱和，换机周期加长；新品创新不敷；5G敦促浸染低于预期等。 

　　值得留意的是，舜宇光学科技的营收首要来自手机类产物，该项收入占比多年保持在80%以上，连年则有所低落。但据中金公司预估，2022年手机类产物的收入占比仍将到达七成。可见，该公司业绩与智妙手机行业成长关联度或较高。而公司年内溢利同比负增的2018年，也可谓是智妙手机成长“拐点”。 

　　另一方面，该公司虽起劲机关车载营业以及AR鲜明、呆板人视觉等新兴营业，但今朝局限不大，相干营业收入占比不高。2023年，智妙手机市场远景或也难言乐观。 

　　历经周期检验，舜宇光学科技业绩何时可以或许好转？车载产物等渗出率欲怎样进步？本年上半年业绩瞻望怎样？对付前述题目，《投资时报》研究员向该公司寻求雷同，相干认真人回覆称，公司正处于静默期，来函中的相干题目暂不利便回覆，更多信息拜见公司通告。 

　　估量溢利同比腰斩 

　　按照通告，舜宇光学科技估量，2022年公司股东应占溢利约22.45亿元至24.94亿元，同比降幅达50%至55%。上一次，该公司净利润同比负增添照旧在2018年。 

　　对付红利镌汰的缘故起因，公司称首要是受疫情重复、芯片欠缺、地缘斗嘴等身分影响，智妙手机市场需求疲软，智妙手机摄像头泛起降规降配趋势，从而导致公司手机镜头、手机摄像模块出货量降落，并加大均价及毛利率压力。其它，人民币贬值造成3.53亿元未变现外汇丧失。 

　　《投资时报》研究员留意到，2022年智妙手机环球市场、中国市场的出货量均下滑明明，后者出货量降至2.86亿台（IDC数据），同比降幅13.2%，创有史以来最大降幅。舜宇光学科技整年手机镜头出货量11.93亿件、手机摄像模组出货量5.17亿件，同比降幅17.2%、23.3%。两产物降幅均高出中国智妙手机市场出货量降幅。并且，公司手机镜头已持续两年下滑，2022年该产物出货量较2019年还低。 

　　同时，低迷仍在一连。按照通告，2023年1月，公司手机摄像模组出货量较上月有所回升，但同比仍下滑近两成至4072万件；手机镜头则同、环比均下滑，同比降幅近五成至6667.3万件。 

　　而舜宇光学科技盈警披露后，多个大行指出盈警指引点低于各行及市场预期。个中，招银国际以为，因为Android一连去库存和苹果订单调解，需求疲弱将一连到本年一季度。鉴于2022年第四序度需求疲软后的库存镌汰和订单减少，另将2022年—2024年每股收益下调最高9个百分点。中金公司暗示，因为当前安卓手机市场拉货可见度较低，估量或将对公司红利手段和估值程度形成压力，故下调方针价至108港元。 

　　摩根大通则指出，纵然公司在iphone份额、VR及汽车方面均有新的敦促身分，但辅佐有限，短期内无法扭转公司红利环境。摩根士丹利暗示，本年公司不太也许维持或进步均价、从而进步毛利率，故盈警将引起投资者对公司2023年上半年的红利远景忧虑。 

　　手机营业尚有戏吗？ 

　　舜宇光学科技是环球领先的综合光学零件及产物出产商，首要从事光学及相干产物的开拓、制造和贩卖，产物包罗光学零件（诸如玻璃球面/非球面镜片、手机镜头、车载镜头及车载激光雷达等）、光电产物（手机摄像模组、车载模组及其他光电模组等）和光学仪器。 

　　公司收入首要来历于手机类产物，2014年至2020年，公司移动电话/手机相干产物的收入占比均在80%以上，到了2021年、2022年上半年才降至78.9%、75.2%。显然，非手机类产物连年来虽收入孝顺有所上升，但占比仍不高，公司业绩示意与智妙手机行业成长也根基同步。 

　　2011年前后，智妙手机行业开始飞速成长，仅用了两年时刻，环球智妙手机出货量便打破10亿台大关。从此几年，出货量同比增速虽有所放缓，但斲丧需求仍稳步增添。据IDC数据，2016年环球智妙手机市场总出货14.73亿台，创下汗青高位；2017年则出货14.72亿台，较上年略减。 

　　拐点呈此刻2018年，环球智妙手机的出货量同比萎缩“低个位数”；受斲丧市场疲弱、手机成果创新匮乏导致换机需求削弱等影响，中国智妙手机市场也进一步低迷。《投资时报》研究员留意到，2018年舜宇光学科技收入、年內溢利别离为259.32亿元、25.13亿元，同比变换15.9%、-13.8%，收入同比增速较上年放缓，利润增速则自2009年以来初次为负。 

　　而2019年、2020年行业仍一连低迷，环球市场、中国市场智妙手机出货量均呈萎缩。2019年，各大手机品牌厂商探求新机能、以便取得竞争上风和销量打破，手机多摄像头成为主流。该年，舜宇光学科技的手机镜头出货量打破13亿件，公司整年收入、年内溢利同比增速超四成、约六成。 

　　究竟上，进入2020年智妙手机摄像头规格已呈现降规降配征象，公司手机镜头、摄像模组出货量增速也大幅放缓，但后者毛利率晋升、公司光电产物收入占比约75%，从而拉动整体毛利率，该年舜宇光学科技的年内溢利保持增添至49.40亿元。 

　　有业内人士以为，2022年公司未能跑赢大盘，首要影响身分是客户布局。2022年手机出货量降落首要来自安卓厂商，苹果是微降。 

　　车载及VR/AR局限急待扩大 

　　2021年，舜宇光学科技进入“果链”，较大立光晚一些。作为光学龙头、手机部件的首要供给商，客户布局、客户布局中产物包围都对公司策划影响较大。但斲丧电子寒潮下，谁能幸免。2023年公司业绩增量又未来自那边？